国际宏观资讯周报2023年第11期

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯周报 3月14日–3月20日 2023年第11期 主权与国际评级部 杜凌轩010-66428877-279 lxdu@ccxi.com.cn 王家璐010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 于嘉010-66428877-242 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫010-66428877-243 jxzhang@ccxi.com.cn 朱琳琳010-66428877-282 llzhu@ccxi.com.cn 李梓桐010-66428877-570 ztli@ccxi.com.cn 易成010-66428877-218 chyi@ccxi.com.cn 本周资讯一览 热点评论 瑞士政府主导瑞信收购并提供流动性援助旨在平息欧美银行业动荡 “无惧”银行业风险欧洲央行再加息50个基点 阿根廷央行上调基准利率 经济 经合组织上调全球经济增长预期警告各国央行加息恐引爆危机 美国2月通胀数据符合预期 新加坡2022年劳动力市场显著改善 欧亚经济联盟2022年主要经济数据公布 俄罗斯2023年GDP或零增长普京称俄进入新的经济增长周期 土耳其2022年旅游业强劲增长但贸易逆差扩大人口接近8,530万 南非第一季度商业信心继续恶化恐将陷入技术性衰退 斯里兰卡2022年经济萎缩7.8% 财政 硅谷银行危机蔓延至英国科技公司呼吁政府干预财政部急忙灭火 南非政府花费3,300亿兰特用于救助国有企业 政治 瑞典、芬兰重启“入约”会谈土开启批准芬兰申请加入北约的程序 泰国下议院将提前解散5月7日举行大选 国际收支 其他联系人 张婷婷010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 欧盟2022年天然气进口量增长230%美国成为最大LNG供应国 日本解除对韩国出口半导体材料限制措施 俄罗斯2022年对外贸易额增长8.1%但今年1-2月外贸顺差下降 土耳其可能在大选前出现货币市场动荡 南非经常账户自2019年以来首次出现年度赤字 菲律宾2月底美元储备降至993亿美元 ESG 欧洲多国成立“反禁燃令”联盟 土耳其将迎来降水不足引发的严重干旱正努力延长黑海粮食协议 南非需克服电网连接短缺问题2月可再生能源项目注册数大幅增加 主权信用 标普将沙特主权信用等级由A-上调至A展望稳定 穆迪将沙特主权信用展望由稳定调至正面维持A1主权信用等级 穆迪将希腊主权信用展望由稳定调至正面维持Ba3主权信用等级 本周热点评论 1、瑞士政府主导瑞信收购并提供流动性援助旨在平息欧美银行业动荡 据路透社报道，当地时间3月19日，瑞士当局说服银行业巨头瑞 银集团以30亿瑞士法郎的价格收购陷入困境的竞争对手瑞士信贷，并 承担高达54亿美元的损失。该交易由监管机构推动，旨在避免全球银行体系进一步发生市场动荡。该交易由瑞士政府提供巨额担保，预计将于2023年底完成。经过斡旋谈判后，瑞士央行表示将向瑞银提供 1,000亿瑞郎的流动性援助，瑞士政府为瑞银接管的资产的潜在损失提 供90亿瑞郎的担保。在宣布收购消息后不久，美国联邦储备委员会、欧洲中央银行和其他主要中央银行发表了声明，以安抚因本月早些时候美国两家地区性银行倒闭而引发银行业危机的动荡市场。 市场对瑞银救助瑞士信贷持积极态度。瑞士联邦主席阿兰·贝尔塞于19日晚宣布该协议时表示，该协议“对国际金融的稳定来说意义重大，瑞士信贷不受控制的倒闭将给国家和国际金融体系带来无法估量的后果”。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（ChristineLagarde）称赞了瑞士官员的“迅速行动”，表示该行为“有助于恢复有序的市场状况并确保金融市场的稳定”。与此同时，美联储联合五大央行（加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲央行和瑞士国家银行）宣布了一项“协调措施”，通过美元流动性互换额度安排加强流动性供应，具体措施为将7天美元货币互换的频率从每周一次增加到每天一次，并将至 少持续到4月底。 中诚信国际点评： 瑞士信贷在短期内经历股价暴跌并被折价收购，系常年经营失当、内控不足加之欧美加息潮导致流动性紧张的背景下，美国硅谷银行突然破产引发的风险情绪传导所致。瑞士大型银行在金融危机后普遍盈利能力欠佳，资产负债表健康程度远不及美国同行。瑞士信贷年报因受美国证监会质疑而推迟发布至3月14日，但数日前美国硅谷银行暴雷已引发全球市场对银行体系流动性压力的关注，使得该行年报一经披露即导致股价大跌，五年期CDS跳涨至创纪录的448bp，当日欧洲银行股价遭遇普跌并一度与美国银行板块形成恐慌共振，而瑞士央行紧急提供500亿瑞士法郎贷款、以“预先加强”其流动性的举措亦未 能阻止恐慌情绪蔓延。此次事件体现出宏观流动性收紧对银行系统盈利和流动性的普遍冲击，与近期发生风险的美国部分区域和中小银行相比，瑞信作为全球系统重要性银行，对欧美乃至全球金融系统的影响更为显著。为迅速达成收购，瑞士政府果断修改法律，让交易双方绕过股东投票决定获得买卖授权，此举有利于维护全球金融体系稳定性、防止风险情绪进一步蔓延，但将导致价值约160亿瑞郎的应急可转债 （即“AT1”）被完全减记，从而对欧洲银行业的整体机构信誉造成负面影响。近期的事件暴露出经历过度扩张的金融机构在通胀和利率抬升的新环境下风险出清和结构调整的压力，预计将倒逼欧美金融体系加强监管，同时货币当局将在维护物价稳定和金融稳定之间面临抉择。 2、“无惧”银行业风险欧洲央行再加息50个基点 据新华财经消息，3月16日，欧洲央行（ECB）决定加息50个基点，兑现了前次利率指引中的承诺，基本符合市场预期。不过，在近期美欧银行系统风险事件频发的背景下，欧洲央行未对下一次加息作出明确指引。本次加息后，欧洲央行三大关键利率——存款便利利率升至3%，边际贷款利率为3.75%，主要再融资利率为3.5%。有分析认为，欧洲央行基本如预期加息50个基点，主要为治理较高的通胀水平，在就业和经济增长尚可的情况下加息具有较强的合理性。 来源：欧洲央行官网 欧洲央行行长拉加德在会后的新闻发布会上表示，物价稳定与金融市场稳定同等重要，不会在二者之间做出权衡取舍。对于近期欧洲银行业出现的风险事件，欧洲央行表示，正在密切关注当前市场的紧 张态势，随时准备在必要时作出应对。欧洲央行认为，欧元区银行业具有韧性，资本和流动性状况强劲。无论如何，欧洲央行已经准备好政策工具箱，可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持，保证货币政策的平稳传导。 中诚信国际点评： 在瑞士信贷出现危机的情况下，欧央行坚持加息50基点，核心目的仍是控制通胀。欧元区2月CPI初值仍维持在8.5%的高位，核心CPI也达到5.6%，高于市场预期。高通胀强化了欧央行加息的必要性，且推动价格上涨的因素已出现在非能源工业品、服务等，将导致欧元区通胀更加顽固，远高于欧央行2%的通胀目标。同时，这一举动表示欧央行对欧洲银行业的稳定性具有较强的信心，欧元区银行资本、流动性和利润当前仍处于相对健康的水平。此外，欧央行有许多政策工具缓解欧洲银行业面临的挑战，因此预计短期内加息对欧洲银行业的冲击有限。然而，如果欧央行持续采取紧缩的货币政策，也将加大欧洲经济和银行业，特别是中小银行面临的挑战，因此欧央行在声明中不暗示未来的利率走势，加息峰值或低于此前预期。 3、阿根廷央行上调基准利率【负面】 阿根廷中央银行3月16日宣布，将基准利率上调至78%，这是阿根廷央行今年首次加息。阿根廷央行当天发表公告说，将继续监测物价水平、外汇市场和货币总量变化，以对利率政策做出调整。阿根廷2月通胀率为6.6%，严重干旱造成肉类等价格大幅上涨，政府将继续调整财政和货币政策以遏制高通胀。面对复杂通胀形势，阿根廷央行2022年多次加息，将基准利率从年初的38%上调至75%。据当地媒体报道，阿根廷2022年全年累计通胀率为94.8%，为近30年来最高。阿政府希望将2023年累计通胀率维持在60%以内。 中诚信国际点评： 2021年以来，阿根廷经济实现较强复苏，但随着全球主要央行的货币政策转向、俄乌冲突进一步推高全球通胀、资本市场波动加剧等因素导致外部环境恶化，经济前景面临多重不确定性。阿根廷是全球通胀最高的国家之一，过去12个月累计通胀率达102.5%，持续面临高通胀、货币贬值、外部失衡的挑战，全球流动性收紧或进一步弱化其对外偿付能力，对外偿付风险极高。当地时间3月20日，阿根廷经济部 宣布，国际货币基金组织(IMF)已同意阿根廷延长原定于本周到期的总计27.06亿美元债务的偿还期限，新期限为3月31日。与国际货币基金组织达成协议有助于缓解该国近期外债偿还压力，但由于阿根廷经济内部缺乏造血功能，资本管制的过度放开以及货币超发加剧了经济的波动性，外部平衡尤为脆弱，短期内难以走出债务困境。 本周资讯 经济 1、经合组织上调全球经济增长预期警告各国央行加息恐引爆危机财联社3月17日讯当地时间周五，经济合作与发展组织(OECD) 发布了最新一期中期经济展望报告。报告认为，随着通胀冲击缓解，全球经济前景较几个月前有所改善，但利率上升将使风险居高不下。将2023、2024年全球增长预期分别从2.2%上调至2.6%，从2.7%上调至 2.9%。就全球主要经济体的增速而言，在美国为1.5%和0.9%，欧元区为0.8%和1.5%，日本为1.4%和1.1%，而英国将和俄罗斯一起成为今年可能出现经济萎缩的主要经济体。 随着高价能源的冲击消退，通胀水平预计将在2023年和2024年 逐渐放缓，但在大多数国家和地区，通胀将在2024年下半年之前保持在其央行目标之上。经合组织称，各国央行加息的全面影响难以衡量，对经济的冲击或超过预期，并警告称，借款人压力的增加可能转化为一些银行的亏损并引爆一些金融机构的风险。包括美国和欧元区在内的许多经济体仍需要进一步加息，货币政策需要保持限制性，直到有明显迹象表明潜在通胀压力持续降低。 此外，经合组织还预测，美国央行政策利率将达到5.25-5.5%的峰值，欧元区和英国将达到4.25%的峰值，明年或出现“温和”的宽松政策。经合组织指出，经济增长改善的前景依然脆弱，风险的平衡有所好转，但仍处于下行趋势，围绕俄乌危机演变的不确定性和其产生的后果总体上仍令人严重关切。 2、美国2月通胀数据符合预期 美东时间3月14日，美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调CPI年率录得6%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.4%，为2022年12月以来新低；美国2月未季调核心CPI年率录得5.5%，已连续第六个月下降，为2021年 12月来新低。近期，美国银行业冲击使得美联储的决策更加艰难，在对抗高通胀的同时，需要兼顾金融稳定性，2月核心通胀依然顽固，使 得美联储暂停加息的可能性降低，目前市场预测美联储下周加息25bp 的概率较大。 3、新加坡2022年劳动力市场显著改善【正面】 2022年，新加坡劳动市场显著改善，就业人数、居民长期失业率、被裁退人数，以及被裁居民六个月内重新就业率等多项指标，都好于新冠疫情暴发前的2019年。新加坡人力部星期三（3月15日）公布的 《2022年劳动市场报告》显示，去年新加坡就业人口创纪录地新增22万7800人，使得总体就业人数比2019年高出2.9％。2022年，居民就业增加2万6300人，保持稳定增长。去年12月的居民就业人数比疫情前多出4.8％，主要是在金融服务、资讯与通信业等外向型领域。非居民就业也有所增加，总数达到2019年的99.2％，主要是回填疫情期间离职者的空缺。去年多项劳动市场指标取得佳绩，但人力部长兼贸工部第二部长陈诗龙医生15日在记者会上强调，地缘政治紧张没有缓解迹象，俄乌冲突继续冲击全球供应链，美国硅谷银行倒闭的消息又引起震荡，人们千万不能掉以轻心。他指出，资讯通信业和金融服务等领域保持增长，未来增材制造和绿色经济领域