汇兑收益增厚业绩，运维装备加速布局

汇兑收益增厚业绩，运维装备加速布局中材国际(600970.SH) 推荐维持评级 核心观点： 事件：公司发布2022年年度报告。 业绩符合预期，新签订单平稳增长。2022年公司实现营业收入388.19亿元，同比增长6.25%；归母净利润21.94亿元，同比增长21.06%；扣非后归母净利润21.02亿元，同比增长61.78%；经营性现金流9.18亿元，同比下降57.52%。2022年，公司累计新签合同总额515.14亿元，逆势增长0.5%； 其中，境内合同额272.84亿元，同比下降1%；境外合同额 242.30亿元,同比增长2%。年末公司在手订单总金额956.86亿元，在手订单充足，后续业绩仍有较大的增长空间。 运维服务占比及毛利率提升，汇兑收益驱动费用率下降。公司作为水泥工程行业龙头，在持续巩固工程服务市场份额的同时，加快向运维服务商转型，2022年新签运维服务合同 146.85亿元，同比增长66%，占公司累计新签合同总额的28.51%，相比去年的17.29%上升11.21%；公司2022年实现运维服务营业收入90.94亿元，同比增长15.49%。公司综合毛利率同比下降0.32pct至16.82%，其中运维服务毛利率同比增长2.26pct至22.63%，装备制造毛利率同比增长0.31pct至23.53%，工程服务毛利率同比下降1.18pct至12.43%。2022年公司财务费用同比下降123.82%，主要原因是汇率变动产生汇兑收益1.45亿元，而上年同期为汇兑损失3.68亿元。22Q2以来人民币加速贬值，公司境外业务收入占比达43.14%，使公司实现汇兑收益。整体来看，公司通过优化业务结构、改善费用率使得综合盈利能力保持稳定。 高端装备与数字智能双轮驱动。2022年，公司抢抓政策机遇，坚持科技赋能，新签装备合同39.58亿元，同比增长11%；实现装备业务收入47.34亿元。伴随水泥行业“高端化、智能化、绿色化”转型，水泥装备仍有较大需求，行业规模有 望保持较快增长。国家统计局数据显示，2022年全国水泥专用设备产量41.59万吨，同比增长6.7%，公司将进一步加快水泥、矿山等高端装备布局，有望迎来更多的业务机遇。公司大力推进数字智能平台整合和业务规划，组建中材国际工业智能科技有限公司，打造中材国际统一的数字设计、智能 分析师龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004 特此鸣谢张渌荻 股价表现2023-3-24 沪深300中材国际 0% 0% % 22/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/03 0% 0% 0% 2 1 0 -1 -2 -3 -40% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 公司点评●建筑行业 2023年3月24日 装备、智慧建造、智能工厂、智慧矿山、智慧运维全产业链 一体化数字生态系统，以“材料工业世界一流智能化解决方案服务商”为愿景，推动公司实现数字化、智能化转型。 投资建议：公司是水泥工程行业龙头企业，将充分受益于“双碳”背景下的水泥行业转型升级；公司作为国际工程承包企业，将充分受益“一带一路”十周年带来的业务机会。预计公司2023年营收为459.43亿元，同比增长18.35%，归母净利润为25.94亿元，同比增长18.23%，EPS为0.99元/股，对应当前股价的PE为12.28倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；水泥行业转型升级不及预期的风险。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 公司点评/建筑行业 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 龙天光：建筑行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名。2021年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名。2022年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第一名及分析师个人奖。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2