腾讯：继续强Call！盈利强恢复的确定性再提升，估值性价比明显【天风海外】

腾讯：继续强Call！盈利强恢复的确定性再提升，估值性价比明显【天风海外】 [太阳]2023年盈利强恢复的确定性再提升：4Q22收入+1%，渡过最后的压力期；Non-IFRS经营利润同比+19%，盈利增长已率先复苏。1Q23YTD国内游戏、广告、商业支付都已展现清晰的复苏趋势。 23年上半年低基数将支撑业绩高弹性，下半年收入增速进一步回升助力盈利增长。如DNF手游获批，将进一步打开增长空间。 [太阳]中期新的增长点亦在不断浮现：1）平台金融业务监管常态化，财富管理、消费贷款、保险等新产品或有望逐步推进，金融科技增长预期重燃。 2）视频号直播电商起步，技术服务费收入有望逐步规模化。 3）云业务有望23H2开始恢复较快增长，SaaS商业化规模有望逐步成型。 [太阳]AI或将成为中长期重要增长乘数：腾讯发展AI技术基础深厚，案例、数据、云计算基建等多优势支持模型训练，2B2C应用结合方向丰富。[太阳]估值吸引力明显：23-25年预测PE分别为20x/17x/15x，扣除二级投资组合公允价值后对应PE分别为17x/14x/13x。 前瞻PE低于09年来中位数1.3个标准差，相对纳指前瞻PE低于09年来中位数1.9个标准差，估值处于底部区间，胜率/赔率均好。