宠物行业观察系列（一）：人、宠、货、场四维解构国内宠物食品行业

人：宠粮消费完成者，聚焦总量变化及结构变化趋势 人口结构变化上建议关注两大年龄群体，一是消费能力强的35岁年龄中枢群体，二是25岁中枢的90后一主力养宠群体，尤其是00后这一收入即将提升的新晋消费群体。人口空间变化建议关注二线城市这一宠物增量市场的消费主力军。养宠人群生活节奏适中，闲暇时间较多的社会背景下，此类地区宠物消费具备增长的客观条件。展望未来，宠物主消费及养宠行为不断迭代，对宠物食品的认知度亦会不断提高，专业化养宠程度提升将为宠物行业扩容提供动力。 宠：小型犬猫发展势头良好，采食特点引致细分需求 首先，对比犬猫的体型差异来看，小型犬猫更具养宠经济性，是未来市场发展的一大趋势，但部分大中型犬种也受到养宠人群的偏爱。其次，犬猫采食特点和习惯受到多种因素影响，宠物食品配方研制的差异化、专业化程度提升空间大。 基于各类细分需求进行打造设计的专业化犬猫食品市场占有率有待逐渐提升，以满足宠物科学喂养需求。因此，从宠物自身特性总结来看，宠物食品在兼顾配方和功能性的不同前提下，打造差异化产品的空间及方式丰富。 货：国货从出海代工转向本土混战，国际品牌份额受挤压 国内市场集中度仍处下降通道，国产替代进程持续推进。虽然国内品牌在兴起和发展过程中挤压了部分国际品牌市场份额，中国市场竞争格局仍然分散，千亿赛道下十亿大单品、百亿营收企业还未出现。中短期内行业将呈现较低集中度主导态势，对比海外成熟宠物市场来看，英美两国CR2均已超40%，中国CR2/5/10均不及英/美/日/韩/加等国。从头部品牌价格带分布情况来看，国产品牌占据中高端及以上的个数较少，在中低价格带拥有较大市场份额。且经济型大众产品具备领先的产能水平，众多国产中高端品牌尚在孵化阶段，品牌持久度仍有待考验。 场：渠道变革促流量重分配，国内线下业态水平较为初级 线上渠道方面，据欧睿数据电商渠道2021年占比已达61%。开展线上营销是新兴品牌期初起量的重要途径。但随着品牌知名度逐渐提升，全渠道、全流程、多场景、多维度营销将是进一步提升品牌市场知名度的方式。以素人为主的抖音、小红书平台营销效果有别于京东、淘宝一类以大基数旗舰店粉丝数建立起客户留存和复购体系，而是通过分散化寻求KOL传播实现产品种草和带货，借助流量私域化、带货个性化及消费体验故事化以实现错位竞争，有利于新兴品牌在早期竞争出圈。线下渠道方面，由于国内宠物店业态较国外尚不成熟，消费体验不及海外成熟市场门店，渠道份额收缩明显。此外，国内养宠文化尚未发展至英美等国成熟程度，专业犬赛、养宠观念的发展程度仍在更迭过程中。 受益标的：中宠股份，佩蒂股份，乖宝宠物（待上市）。 风险提示：原材料价格大幅度上涨，产能推进不及预期，产品推广不及预期。 1、纵观全球格局，中国等新兴市场产需优势加持加速发展 宠物产业在发达国家已拥有超过百年历史，形成了以宠物饲养、宠物食品、宠物用品、宠物训练、宠物医疗等产品与服务组成的成熟产业体系。美国是全球最大的宠物食品市场，2021年美国宠物食品行业收入接近440亿美元，全球大多数领先的宠物食品公司都位于美国，如Mars Petcare Inc.、雀巢Purina PetCare和JM Smucker。欧洲宠物市场规模亦十分可观，欧洲本土领先的宠物食品公司包括西班牙的Agrolimen SA，德国的Deuerer和Heristo AG，以及发端于法国后被玛氏食品收购的皇家宠物食品。加拿大作为北美另一成熟的宠物食品生产和消费国，在品牌建设及产能布局方面亦处于全球领先地位，冠军及爱肯拿品牌市占率位居全球前十。 图1：欧美是目前宠物食品的主要生产区域 图2：北美及西欧市场规模（亿美元）位列全球前列 随着全球供应链体系的发展与更迭，部分地区人力成本及原料的差异化优势不断凸显，欧美虽在宠物食品生产销售方面起步较早，东南亚、南美及东亚地区的宠物市场产业亦在近年来蓬勃发展，全球宠物食品生产格局迎来进一步的重构和变革。 丰富的渔业资源使得南美及东南亚等国家猫粮产业发展速度居于全球前列，带动其宠物食品行业迅速和蓬勃发展。 图3：阿根廷、越南等南美及东南亚国家宠物食品行业市场规模复合增速超10% 图4：得益于优质的渔业资源，南美及东南亚等国家猫粮产业发展速度居于全球前列 成熟市场方面，美国、欧洲、日本三大成熟宠物食品国家行业集中度高，2021年美国市场龙头雀巢、日本市场龙头玛氏、西欧及东欧市场龙头玛氏市占率分别为28.2%/21.5%/24.7%/33.5%。长期以来，兼并收购是欧美宠物食品龙头企业发展的主线策略，头部企业打入新兴市场方式较为激进，赋予其快速提升市场占有率的和生产能力的客观条件。借力收购兼并打开市场及产能，专注品牌运作及市场认知成为海外成熟宠物食品市场的发展特点，龙头强者恒强逻辑得到巩固。 1.1、北美及欧洲市场：关注疫后宠物食品市场复苏及分化进程 以美国为代表的北美宠物食品行业在2017年至2021年间的市场规模复合增速约为7.8%，2021年美国宠物食品的市场规模约为417亿美元。由于新冠疫情冲击及通货膨胀压力，美国的宠物行业在2019年来面临着较大的成本压力。欧洲市场方面，2021年欧洲犬猫宠物食品市场规模达313亿美元，同比增长9.3%。通胀同样给欧洲宠物食品生产和消费带来压力。 图5：美国宠物市场于2021年实现12%增长 图6：西欧及东欧犬猫食品市场规模已超300亿美元 美国劳工统计局的数据显示，2019年1月以来美国宠物食品生产商生产罐装狗粮和猫粮的成本增幅最大。截止2023年1月，美国狗罐头和猫罐头PPI分别同比增长22%和18%。2022年下半年以来增速较为迅猛，美国宠物食品的生产及价格端受到一定压制作用，有待继续跟踪美国本土宠物食品消费走向。 图7：美国宠物市场面临较大通胀压力，宠物食品CPI较2019年大幅上升 图8：2023年1月美国猫狗罐头PPI在各品类中同比涨幅最大 1.2、亚太市场：渔业及人力资源丰富，湿粮罐头产能优质 泰国是水产产业发达的渔业大国，据2019年东南亚渔业统计公报数据，2019年泰国在世界捕捞渔业中排名第15位，在世界水产养殖产量中排名第10位，其宠物食品出口额逐年攀升。拆分泰国渔业产业来看共包括捕捞和养殖两个板块，2019年二者分别约占总产的61%/39%。水产品总产量中，约81%用于人类消费，其余19%加工成动物饲料。丰富的渔业产量为泰国的宠物食品加工行业提供了稳定且经济的原料来源，成为其宠物食品尤其是罐头代工快速发展的重要支持因素。 图9：泰国渔业产量接近250万吨/年 图10：泰国渔业产值已超50亿美元 据泰国宠物食品贸易协会(TPFA)数据，泰国在2021年已经成为仅次于德国和美国的世界第三大宠物食品出口国，2022年实现24.61亿美元的宠物食品出口额，同比增长达19%。 图11：2022年泰国宠物鱼肉罐头出口量13.4万吨（yoy+9.47%） 图12：2022年泰国鱼肉罐头出口产值约5.2亿美元 优质的渔业资源孕育了泰国本土数家宠物食品生产商，规模较大的罐装宠物食品生产商营收规模已突破8亿美元。除代工业务以外，部分头部企业孵化了数个自有品牌，旗下产品品类齐全，具备干粮、湿粮罐头及零食等不同的产品形态。 表1：泰国宠物食品厂商Perfect Companion及Thai Union Group居于亚太地区宠物食品企业前列 日本宠物食品市场方面，2012年来，伴随着日本经济衰退背景宠物犬数量逐渐下降，而饲养成本较低的宠物猫数量波动中略有上升。市场规模方面，据JPFA数据，2019财年（2019年4月1日至2020年3月31日），日本宠物食品国内产量及进口量合计约为59.3万吨，对应产值约为30.42亿美元，同比相对稳定。受宠物数量下降以及小型宠物数量影响，日本宠物食品进口及自产量波动向下，内需的疲软使得日本宠物市场国内消费及进口规模波动持平略有下降。 图13：日本宠物犬数量自2013年来呈下降趋势，但宠物猫数量有所上升 图14：日本宠物食品国内消费与进口量波动向下 我国宠物市场方面，据欧睿数据，2017-2022年中国宠物食品行业CAGR接近25%。两大平台统计口径差异较大，主要系欧睿国际通过出厂价调研结果计算市场容量，白皮书通过消费端宠物主消费支出估算市场，差异可解释为宠物主对宠物的实际支出高于生产端所产产品，部分饲喂非商品粮（自购自煮牛排等）的费用亦纳入宠物实际消费中。侧面说明宠物主为宠物食品的支出意愿较高，在犬猫群体不断扩容的背景下，单宠支出水平较高将为市场扩容提供强劲发展动力，2022年宠物白皮书数据显示我国犬猫消费规模已超2706亿元。 图15：2021年我国犬猫宠物食品市场规模超1200亿元 图16：2018年来我国猫数量CAGR超12% 在宠物食品生产规模方面，我国宠物食品行业生产能力亦得到了迅速的发展。 据饲料工业协会监测，2022年我国样本企业宠物饲料年产量已超120万吨，实际生产能力远超此等规模。市场需求蓬勃增长，进口宠物食品金额亦呈逐年走高态势，年进口额已突破40亿元。2017年起，随着2013年出现至美国宠物食品的“抗生素”事件影响逐渐缓和，中国宠物食品对外出口额开启回升之路。 图17：我国宠物饲料年产量已超120万吨 图18：我国宠物食品年进口额已超40亿元 1.3、南美市场：谷物及渔业资源丰富，生产能力紧随欧美其后 以巴西为代表的南美宠物食品市场近年来保持着接近20%的复合增速，欧睿数据显示，巴西2021年犬猫食品市场规模约为56亿美元。较高的行业增速与可观的市场规模吸引了玛氏和雀巢2017年均至巴西建厂，2022年雀巢继续加大对巴西宠物市场投入，追加投资2.29亿雷亚尔用于扩建圣保罗州犬猫饲料厂。 图19：2018-2021巴西犬猫宠物食品市场规模（亿美元）图20：巴西犬猫宠物数量分别已超5800万只和2700万CAGR均接近20%只 就其资源禀赋而言，巴西拥有丰富的宠物食品生产原料如谷物和肉类，鸡肉蛋白产量近年来飞速增长。据OAA预计，2022年巴西鸡肉产量可达1472万吨，将超过中国成为仅次于美国的全球第二大鸡肉生产国。据FAO数据，海洋渔业约占巴西渔业总产量一半，且2019年巴西本土渔业年捕捞量已超过60万吨。巴西本土拥有BRF（巴西食品）这一全球最大的新鲜和冷冻蛋白质食品生产商之一，目前已经通过收购从家禽养殖延伸至宠物食品生产，并设立了包括多层级品牌体系。 图21：1997年来巴西禽肉产量不断攀升 图22：巴西渔业年捕捞及养殖量均已超过70万吨 2、人：宠粮消费完成者，聚焦总量变化及结构变化趋势 2.1、两大年龄群体消费潜力突出，二线城市迎来突围 人是和消费行为直接挂钩的主体，“宠物数量*单宠消费金额”的公式最终需要外化为“养宠人数*人均消费金额”的形式体现在消费终端。回溯我国人口变化进程，在总量方面，全国人口总量向上始终是大趋势，而未来向下压力较大。 结构方面，2020年两大年龄段群体中枢分别在50岁和30岁。展望来看，未来10年两大群体年龄中枢将分别逐步向60岁和40岁靠拢。居于其次的两大年龄群体年龄中枢则分别在20岁和40岁，结合宠物主年龄结构来看，当前养宠比例最高的人群为90后（约30岁以下）群体，其次为80-90后（约40岁以下）群体，与25岁和35岁年龄中枢的两大群体吻合度高。 图23：2020年我国年龄段占比最高的是30-34岁群体 图24：宠物主年龄分布中“90后”+“95后”占比超55% 因此，人口结构变化上建议关注年龄中枢为25岁和35岁的两大群体，前者对应90后这一蓬勃崛起的养宠群体，后者正处于收入高、增速稳的年龄段。而考虑到后者90中的00后群体（对应15-25年龄带）逐渐步入社会，收入和消费能力将迎来进一步增长，以90后为主力的养宠人群将为宠物消费注入更大的活力。另外70后群体（对应50岁年龄带以上的人群）将步入退休，老年养宠群体扩容亦将为行业注入更新的动力。目前的