新能源行业动态分析：欧盟发布《净零工业法案》

2023年3月22日 T 新能源行业动态分析 新能源行业动态分析 证券研究报告 欧盟发布《净零工业法案》 报告摘要 港股港股电力及公用股跑赢大盘。上周香港恒生指数升1.03%，恒生综指升1.06%，恒生中国企业指数升2.63%，中信港股通指数升1.84%。中信港股通电力设备及新能源指数跌1.70%，中信港股通电力及公用事业指数升1.55%，分别跑输及跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十八位及第十一位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第十二位及第十位。 欧盟发布《净零工业法案》。欧盟委员会上周通过了《净零工业法案》以促进欧盟可再生能源技术的发展，确保欧盟为清洁能源转型做好充分准备。欧盟清洁能源发展的一系列提案将促进欧洲零碳产业本土生产和供应链多元化，欧盟预计到2030年将实现40%清洁能源产品自供。由于欧洲市场占中国光伏产业链出口市场的半壁江山，法案一经发布，市场担心对中国光伏产业链出口市场产生负面影响。但法案真正落地尚需1~2年时间，且欧盟的2030年前光伏建设目标非常高，而中国光伏产业链市场集中度极高，我们认为中期看，欧盟仍会是中国光伏组件出口的重要市场。叠加近期产业链需求持续释放中，光伏产业链股价回调后可逢低布局优质标的，如信义光能968.HK及福莱特6865.HK等。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块下跌1.3%。新特能源1799.HK上周是光伏产业链唯一股价上升标的，主要由于前期公司股价超跌，上周反弹。板块主要跟踪公司以下跌为主，跌幅介于-6.68%~-0.34%，主要受欧盟发布《净零工业法案》，市场预期中国光伏产业链产品出口欧盟市场未来挑战加剧，整体产业链回调，但我们认为市场过渡担忧欧盟《净零工业法案》的影响。我们预期，光伏产业链春节后，海外及国内需求陆续回升，产业链整体需求向好，而近年硅料价格预期下降，利好产业链其他环节利润及需求释放。我们认为可关注低估值的光伏玻璃环节投资机会，推荐关注福莱特6865.HK及信义光能968.HK。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块升2.6%，板块主要跟踪公司涨跌互现，波幅介于-8.99%~8.61%。其中涨幅较多的主要是火电发电为主并布局新能源发电的企业。在煤炭价格持续震荡下行，且火电发电企业提升效率，并积极参与电力市场化的背景下，火电发电为主的企业预期将较快实现盈利。可关注火电板块投资机会。 新能源材料：上周新能源材料业股价下跌5.93%。上周锂盐价格继续下调，最新报价碳酸锂价格31.3万元/吨，氢氧化锂价格39万/吨。新能车需求仍未见明显提升，终端未见明显复苏迹象。预计锂价短期内仍将震荡下行。 燃气：上周燃气板块股价上涨1.54%。预计中国重新开放后全国燃气消费量需求有所恢复，特别是工商业方面的气量。随着海内外LNG价格持续下跌，利好下游城燃板块。预计2023年毛差总体向好。推荐新奥能源2688.HK。 关注股份 龙源电力916.HK 协鑫科技3800.HK福莱特玻璃6865.HK金风科技2208.HK中广核电力1816.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 风电设备：上周港股风电板块上涨0.87%，板块涨跌互现，其中瑞风新能源涨幅最大达到11.76%，中国航天万源跌幅最大达到12%。上周风电整机采购公开标2359.25兆瓦，风电机组招标容量共1191.8兆瓦。陆上风电机组不含塔筒单价在1481-1650元/千瓦时之间；含塔筒单价为1438-2151元/千瓦时之间。中标风机订单的企业主要包括明阳智能、电气风电、金风科技、远景能源三一重能，共5家。风机价格基本企稳，招标容量略微上升，招标维持高景气，可适当布局行业确定性较高的板块。 核电板块：上周港股核电板块上涨2.47%，板块整体上涨，其中上海电气涨幅最大达到6.59%。在两会中，多份提案提及优化我国能源结构，并在二十大报告中，核电技术被列为我国进入创新型国家行列的重大成果之一，并强调积极安全有序发展核电。预计到2025年我国核电在运营容 量将达到7000万千瓦，在建3000万千瓦。同时，在欧洲能源危机发生后，核能在能源结构中的安全战略作用被更加重视。未来我国核能行业将会得到进一步发展。 投资建议 福莱特玻璃6865.HK；龙源电力916.HK；金风科技2208.HK；中广核电力1816.HK；新奥能源2688.HK 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 1.上周行情回顾：港股电力及公用股跑赢大盘4 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻13 3.3重点公司公告13 4.投资标的14 5.风险14 1.上周行情回顾：港股电力及公用股跑赢大盘 上周香港恒生指数升1.03%，恒生综指升1.06%，恒生中国企业指数升2.63%，中信港股通指数升1.84%。中信港股通电力设备及新能源指数跌1.70%，中信港股通电力及公用事业指数升1.55%，分别跑输及跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十八位及第十一位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第十二位及第十位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) 2.60 5.70 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) 1.11 4.63 CIHK5026.WI 通信HK(中信) 5.46 10.66 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) 1.32 11.28 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) 1.51 4.85 CIHK5021.WI 银行HK(中信) 0.60 4.60 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) 0.17 12.52 CIHK5016.WI 家电HK(中信) 0.51 13.91 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) 8.59 4.78 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) 2.30 6.27 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) -3.59 44.30 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) 1.55 16.57 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) 1.08 223.22 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) 0.98 8.39 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) 2.47 20.49 CIHK5018.WI 医药HK(中信) 1.63 47.39 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) 0.10 18.20 CIHK5010.WI 机械HK(中信) 0.97 13.62 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) 0.44 21.36 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) -2.93 9.04 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) 1.14 19.19 CIHK5008.WI 建材HK(中信) 1.49 6.83 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) 2.96 26.35 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) 9.06 0.00 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) 0.61 8.61 CIHK5025.WI 电子HK(中信) 3.49 17.20 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) -1.70 18.09 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) -1.64 25.61 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) 2.24 0.00 HSI.HI 恒生指数 1.03 9.87 HSCI.HI 恒生综合指数 1.60 10.39 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 2.63 8.62 CIHK5000.WI 中信港股通 1.84 0.00 注：数据截止到2023年3月17日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 中信港股通行业指数间PE(TTM)比较 223 4744 2626212019181817171414131111 9987665555 0 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 注：数据截止到2023年3月17日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数跌1.70%，中信港股通电力及公用事业指数升1.55%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股光伏产业链跌1.3%，港股新能源电力运营商升2.6%，新能源材料跌5.9%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 3.3% 2.6% 2.5% 1.5% 1.0% 0.9% 0.7% -3.2% -5.9% -5.9%-6.0% -6.4% 4.0% 2.0% 0.0% -1.2% -1.3% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -10.3% -12.0% 注：数据截止到2023年3月17日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌互现。光伏产业链普遍录得回调，由于欧洲《净零工业法案》，市场忧虑光伏产品未来对欧洲市场出口变化，股价回调。火电企业，随着煤炭价格一定回落，电价维持较高为主，盈利能力改善较为明显，上周板块股价普遍回升。我们认为火电盈利改善是较好的布局时点。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1367.55 9.49 (0.73) (1.45) (19.98) 11.13 9.76 新天绿色能源 0956.HK 317.21 3.46 (0.86) 0.58 1.76 5.95 5.58 中广核新能源 1811.HK 113.28 2.64 (1.49) (3.30) (9.59) 8.14 0.00 大唐新能源 1798.HK 199.30 2.74 3.40 0.37 25.11 9.72 0.00 信义能源 3868.HK 177.08 2.38 0.42 (5.56) (21.45) 18.23 0.00 山高新能源 1250.HK 76.38 0.07 7.94 23.64 17.24 (21.92) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 9.46 0.81 (8.99) (21.36) (41.30) (0.60) 0.00 协合新能源 0182.HK 61.27 0.71 0.00 (5.33) (1.39) 6.28 0.00 新特能源 1799.HK 283.71 19.84 7.59 14.68 (6.42) 1.89 0.00 协鑫科技 3800.HK 528.00 1.95 (2.99) (3.47) (23.21) 4.71 3.00 金阳新能源 1121.HK 126.86 7.41 (6.68) (12.82) (12.41) (118.67) 0.00 信义光能 0968.HK 782.15 8.79 (0.34) 4.89 (10.58) 20.47 0.00 福莱特玻璃 6865.HK 688.56 19.70 (5