医药生物行业周报：中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰

医药生物 行业研究/行业周报 中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰 行业评级：增持 报告日期：2023-03-23 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：医药年度策略再盘点， 2023年医药的整体机会再梳理 2023-01-29 2.行业周报：小而美创新公司盛宴，硬科技创新贯穿全年2023-02-05 3.行业周报：持续关注医疗复苏带来的投资机会2023-02-11 4.行业周报：政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓2023-02-18 5.行业周报：持续关注一季度复苏带来的投资机会2023-03-15 主要观点： 本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌1.99%，跑输沪深300指数1.78个百分点，跑赢上证综指2.62个百分点，行业涨跌幅排名第24。3月17日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月11 日PE下跌0.6个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，4个子行业上涨，9个子行业下跌。其中，医药流通为涨幅最大的子行业，上涨2.92%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌6.96%。3月17日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为81X。 中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰 医药生物下跌1.99%,跑输沪深3001.78个百分点，跑赢上证综指2.62个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top24，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段，中药作为主线的行情更加清晰，控股股东是国资背景的中药公司市场更加青睐。疫苗上周领涨本周跌幅较大，而本周流通、血制品和中药等领涨，医疗设备、原料液等继续领跌，中药的主线在今年已经比较显著，继续建议拿住拿稳。涨幅top10的公司，中药占七席，业绩驱动（佐力药业）+中药板块业务重估（九芝堂、桂林三金、康恩贝、健民集团等），中药板块的板块性机会已经没有分歧，分歧的是估值的容忍度。下跌的top10则是拱东医疗、亨迪药业、特一药业、诺唯赞、长春高新等，国际市场订单不确定性 +感冒发烧药持续性，也有PE大幅减持带来的担忧等，导致个别股票大跌。港股方面，HSCIH周涨幅1.88%，略微反弹，港股生物医药行情扰动较大，建议关注β行情，α行情收益其实比较难把握，并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远。 我们继续建议关注流感主题会带来一些机会，检测（英诺特、万孚生物等）+药品（流感药南新制药等）会有部分的机会，预计一季度相关公司会业绩超预期；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力，以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等，均可以持续关注。 不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证，叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统，市场关注度明显提高。 2023年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏”，再叠加个股自下而上的机会。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主线机会： 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 （2）结构行情： 小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等0 华安创新药周观点：美国上半年加息放缓，创新药行情渐趋乐观周度复盘：3月第三周，创新药板块以biotech为首有所回升，整体涨跌各半0其中以“双抗板块”涨幅居前：百利天恒本周升17.09%，港股康方生物、康宁杰瑞本周升15.87%、15.77%0自上周五的两次银行倒闭的消息引发市场对生物医药公司的担忧加剧，实则生物医药公司在相关银行中存款仅占不足2%，且随后的周日美国财政部、美联储及联邦存款保险公司发表联合声明，表示纳税人将不会承担银行相关损失；根据CMEFedWatch的预测，央行在3月22日加息的可能性，由周五的40％以上下降至零，利率保持不变的概率从零飆升至近46%0由此引发3月13日美股生物技术公司普遍大涨，生物技术板块收盘整体涨1.88%，盘中一度涨近3%0Lpocine(LPCN)升23.93%、基因细胞治疗公司BluebirdBio(BLUE)、FateTherapeutics(FATE)、SanaBiotechnology(SANA)等均涨超10%0 随着上半年美国鹰势趋弱，关注国内优质生物医药企业，平台化研发及产品力公司0 后续关注： 1）具备产品力/BIC公司：康宁杰瑞（046等联合疗法、003）、康方生物（104、105）、亚盛医药（耐立克）； 2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 3）仿创结合或老药企新增长：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（国产首个特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇药业（利拉鲁肽）； 4）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）；5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药0 本周个股表现：A股近三成个股上涨 本周464支A股医药生物个股中，有129支上涨，占比28%0 本周涨幅前十的医药股为：百利天恒（+23.15）、国药一致（+18.39）、桂林三金（15.37）、佐力药业（+14.67）、九芝堂（+13.62）、方盛制药(+13.59)、康恩贝(+12.90)、江中药业(+12.89)、健之佳(+11.24)、健民集团(+10.90)0本周跌幅前十的医药股为：拱东医疗(-20.85)、亨迪药业（-18.36）、特一药业（-15.98）、诺唯赞（-14.20）、长春高新（-13.26）、诺禾致源（-13.08）、*ST辅仁（-12.86）、奕瑞科技（-12.07）、澳华内镜（-12.05）、万泰生物（-11.83）0本周港股88支个股中，57支上涨，占比65%0 本周新发报告 公司点评阳光诺和：《业绩符合预期，充足订单保障稳健增长》；公司点评健民集团：《业绩符合预期，产品和研发稳步推进，健民大鹏利润贡献显著》0 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险0 正文目录 1本周行情回顾：板块下跌7 2周观点：中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰8 3华安创新药周观点：美国上半年加息放缓，创新药行情渐趋乐观9 4本周个股表现：A股近三成个股上涨13 4.1A股个股表现：近三成个股上涨13 4.2港股个股表现：六成个股上涨15 5本周新发报告16 5.1公司点评阳光诺和：业绩符合预期，充足订单保障稳健增长16 5.2公司点评健民集团：业绩符合预期，产品和研发稳步推进，健民大鹏利润贡献显著18 风险提示：19 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）7 图表2A股医药生物行业估值表现（截至3月17日（本周五））7 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）8 图表4创新药标的周涨跌幅（3.13~3.17）10 图表4创新药周度事件（3.13~3.17）11 图表5A股医药股涨幅前十（本周）13 图表6A股医药股跌幅前十（本周）14 图表7A股医药股成交额前十（本周）14 图表8港股医药股涨幅前十（本周）15 图表9港股医药股跌幅前十（本周）15 图表10港股医药股成交额前十（本周）16 1本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌1.99%，跑输沪深300指数1.78个百分点，跑赢上证综 指2.62个百分点，行业涨跌幅排名第240 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所0说明：图示数据为申万一级行业数据0 3月17日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月11日PE下跌0.6个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位0 图表2A股医药生物行业估值表现（截至3月17日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，4个子行业上涨，9个子行业下跌0其中，医 药流通为涨幅最大的子行业，上涨2.92%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌6.96%03月17日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为81X0 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所0说明：图示数据为申万三级行业数据0 2周观点：中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰 医药生物下跌1.99%,跑输沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top24，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段，中药作为主线的行情更加清晰，控股股东是国资背景的中药公司市场更加青睐0疫苗上周领涨本周跌幅较大，而本周流通、血制品和中药等领涨医疗设备、原料液等继续领跌，中药的主线在今年已经比较显著，继续建议拿住拿稳0涨幅