CRDMO/CTDMO持续赋能,业绩增长强劲

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药明康德是一家提供全方位医药研发服务的公司，包括化学、生物学、测试和药物开发等。2022年，公司实现营业收入393.55亿元，同比增长71.84%，扣非归母净利润82.60亿元，同比增长103.27%。其中，化学业务延续高增长，新业务快速发展。展望2023年，公司预计各业务板块将齐发力，传统化学业务将受益于新分子业务TIDES的快速发展，新业务预计保持20-23%的增速，DDSU业务转型将逐渐进入收获期。公司整体毛利率稳健增长，人均产出提升明显，经营效率提高将继续驱动盈利能力向上。随着产能陆续建成投放，公司预计现金流将高速增长。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润93.30/114.14/150.27亿元，对应PE分别为25.48/20.83/15.82倍，首次覆盖，给予“增持”评级。