黑色专题报告（钢材）：广东地区市场调研报告-钢材需求成色如何？后市怎么走？

中信期货研究|黑色专题报告（钢材） 2023-03-20 钢材需求成色如何？后市怎么走？ ——广东地区市场调研报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 为了解终端需求及钢厂复产意愿的情况，上周黑色团队赴广东，走访佛山、广州、东莞地区的贸易商、钢厂及下游企业，进行分享。 中信期货黑色建材指数走势 中信期货商品指数 中信期货黑色建材指数 250 230 210 190 170 150 2022/052022/072022/092022/112023/01 摘要： 近期黑色板块波动剧烈，市场对旺季需求的延续性以及供给端的恢复情况存在较大分歧；同时今年以来品种间及行业间的差异巨大。其一，近期钢材表需快速回升，但在我们的线下交流中投资者持续反馈真实需求并未映射出优秀的需求数据；其二，钢材产量快速恢复，引发市场对需求无法承接供给增量的担忧；其三，相较于螺纹建材，卷板整体去库速率和利润恢复情况更好，市场心态也相对乐观。 因此，为了解终端需求及钢厂复产意愿的情况，上周黑色团队赴广东地区，走访佛山、广州、东莞地区的贸易商、钢厂及下游企业，针对投资者们关心的当下关注的热点问题，进行实地走访调研，帮助投资者进行具体分析。 供给方面，华南地区钢厂利润逐步恢复，生产意愿较高，且因今年以来废钢资源增长较快，电炉钢平电利润转正，建材供给持续提升；卷板资源量投放相对有限，下游冷轧、涂镀品种在华南投放量更少，导致近期价差出现扩大。 需求方面，终端需求表现及资金紧张情况有一定分化。其中基建、家电及造船用钢需求较好，房建、汽车等终端需求较差。卷板贸易商普遍看好旺季需求，目前在手库存均有下滑；但建材贸易商较为谨慎，主动出货意愿较强。 展望后市，我们认为近期行情的大幅波动来源于海外金融风险事件的诱发；整体来说，国内复苏确定性强于海外，黑色系等内盘品种跌幅相对有限。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度；短期因海外风险或持续扰动大宗商品价格，黑色板块存在受冲击回调风险，预计维持震荡偏弱走势。 风险因素：需求复苏迟滞、钢材供给加速恢复、海外金融风暴继续扩散（下行风险）；现实需求延续快速释放、政策持续加码（上行风险） 黑色建材团队 研究员：俞尘泯 021-61051109 从业资格证F03093484 投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、调研背景： 近期黑色板块波动剧烈，市场对旺季需求的延续性以及供给端的恢复情况存在较大分歧；同时今年以来品种间及行业间的差异巨大。其一，近期钢材表需快速回升，但在我们的线下交流中投资者持续反馈真实需求并未映射出优秀的需求数据；其二，钢材产量快速恢复，引发市场对需求无法承接供给增量的担忧；其三，相较于螺纹建材，卷板整体去库速率和利润恢复情况更好，市场心态也相对乐观。因此，为了解终端需求及钢厂复产意愿的情况，上周黑色团队赴广东地区，走访佛山、广州、东莞地区的贸易商、钢厂及下游企业，针对投资者们关心的当下关注的热点问题，进行实地走访调研，帮助投资者进行具体分析。 二、调研核心内容及行情展望： 华南地区的供需基本情况：产量方面，华南地区2022年粗钢产量占全国粗钢产量的7.3%。终端需求方面，华南地区2022年房地产固定资产投资占全国的比例为16.4%，2022年至2023年2月末，专项债发行额占全国的比例为14.8%。整体呈现供不应求格局，但随着近年来持续有置换产能进入广东，且广东建材开始执行理计计价后，钢价逐步丧失优势，北材南下总量大幅收缩。 经过调研，我们发现当前华南钢材市场呈现出整体压力有限，供需快速回升的格局： 供给方面，华南地区钢厂利润逐步恢复，生产意愿较高，且因今年以来废钢资源增长较快，电炉钢平电利润转正，建材供给持续提升；卷板资源量投放相对有限，下游冷轧、涂镀品种在华南投放量更少，导致近期价差出现扩大。 需求方面，终端需求表现及资金紧张情况有一定分化。其中基建、家电及造船用钢需求较好，房建、汽车等终端需求较差。卷板贸易商普遍看好旺季需求，目前在手库存均有下滑；但建材贸易商较为谨慎，主动出货意愿较强。 图1：华南地区粗钢产量占比7.3%图2：华南地区房地产固定资产投资占比13.9% 2022年粗钢产量 华南6.4% 7.3% 西南 西北 4.4% 华中 9.3% 华北 31.9% 东北 9.6% 华东 31.1% 西北 5.7% 西南 12.5% 2022年房地产固定资产投资情况 华北 10.6% 华南 13.9% 华中 13.7% 华东 40.7% 东北 3.0% 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 西北2022年-2023年2月专项债发行情况 7.4% 西南华北 12.9%12.5% 华南 14.8% 华东 33.7% 华中 14.6% 东北 4.1% 图3：专项债发行情况图4：华南地区专项债发行占比14.8% 亿元地方政府新增专项发行情况 2020 2021 2022 2023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 近期整体商品板块出现调整，前期表现强势的黑色板块也出现下跌。除了产业端的需求出现反复外，最大的风险来自于海外的风险事件；整体来说，国内复苏确定性强于海外，黑色系等内盘品种跌幅相对有限。行业方面，上周钢材利润修复后钢厂复产依然偏谨慎，需求虽不及预期，但去库速度尚可。铁水产量继续增加，钢厂虽按需采购，可原料库存消耗幅度依旧可观，后期复产预期继续支撑原料价格。蒙煤进口相对平稳，澳煤全面放开但利润倒挂，短期影响有限，焦煤产量预期回升，压制煤价，同时焦炭成本支撑走弱，价格亦跟随焦煤偏弱运行。本期铁矿发运量大幅回落，主要因巴西PDM港口检修；港口到港量继续增加。目前现实需求较好，钢厂利润回升，随着高炉继续复产，铁矿需求支撑矿价。中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量。基地进货出货均回升，钢厂废钢到货增加，钢厂复产废钢日耗增加，废钢供需双增，价格或跟随成材波动。 关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度；短期因海外风险或持续扰动大宗商品价格，黑色板块存在受冲击回调风险，预计维持震荡偏弱走势。 图5：南北螺纹价差图6：南北热卷价差 2020 2021 2022 2023 元/吨广州-上海螺纹 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020 2021 2022 2023 元/吨乐从-上海热卷 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 图7：全国废钢到货大幅回升图8：成材基差持续低位，期现锁定流动性 万吨全国废钢到货量-周度日均 60 50 40 30 20 元/吨热卷05合约基差 2019年 2020年 2021年 1905 2005 2105 2205 2305 500 400 300 200 100 0 10 0 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 -100 -200 1月2月3月4月 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 三、调研详细信息： 调研对象A：佛山钢管企业 业务介绍：拥有焊管及带钢两条生产线。除6-8月淡季外，有2万吨/月的出货量。 现实情况：当前库存保持在2万5千吨左右，包括1.5万吨订单，1万吨盘面套保。目前500-700元/吨的毛利，100元/吨净利润。 需求情况：目前下游订单一般，接货不如往年，且都不是急单。终端出口到欧洲的订单不好，有些终端直接倒闭。佛山房产成交较好。 调研对象B：佛山钢管企业业务介绍：主营镀锌钢管。 现实情况：水力需求比较好，但信心相对不足一些，与基建企业对接比较谨慎。在基建项目中，需要有国企占主导的参与，民企多为补充，灵活度大幅下滑，民企看不到需求持续高增长的信心。 调研对象C：佛山钢贸商 业务介绍：今年销售目标较去年增加15%，主营品种板材为主：热卷、冷卷、中板、涂镀、型钢、螺纹等。 现实情况：建筑钢材销售一般，板材好于建材。 观点：当前风险较高，卖货为主。盘面正套太多，预计快速上涨让空头止损后行情才能结束。不看空未来经济。 调研对象D：佛山钢贸商 业务介绍：2022年销售超过200万吨，主营品种板材为主：冷轧，涂镀，镀锌。当下以快进快出业务模式为主，不赌行情。下游10%是贸易商，90%是终端，包括管厂、铸模厂、家电企业。 需求情况：出口至东南亚的热轧较好。下游各个行业订单都在好转，家电企业尤甚。 调研对象E：佛山钢贸商 业务介绍：钢厂一级代理商，进出货2万吨/月，板材为主：冷卷和镀锌。直接对接终端生产企业。 需求情况：从节前累库至上周，最近才开始释放库存，陆续出货。汽车行业依然偏弱，其他各行各业都在转好，家电尤甚。 观点：板材需求一般5月中才转弱，判断当下上涨行情并未结束，赞同当下的正反馈逻辑。 调研对象F：佛山钢贸商业务介绍：主营中厚板。 基本情况：造桥相关业务很好，同比增长10-20%；主做省内的基建项目，今年接到的订单在700-800亿元左右，但只够完成150公里的道路建设。因为广东区域资金较为充裕，没有回款压力。认为完成今年需求指标没问题。 调研对象G：佛山钢贸商 业务介绍：主营镀锌板，今年有锌花的销量不好，因为与建筑相关；无锌花的还不错，与家电和汽车相关。 现实情况：2月家电企业主动囤了一批货，因此近期采购趋缓。 调研对象H：佛山钢贸商 业务介绍：集团主营长材贸易。 观点：对于后市偏空的看法，因此在周中的下跌中仅解了一部分的期现套，后续认为基差扩大的空间较大；不看好后市仍然来源于当前价格偏高，同时不看好需求的延续性。 调研对象I：佛山钢贸商业务介绍：卷板加工。 现实情况：周五接到热卷加工订单，压货不出。看好短期价格表现。转型加工环节，主做加工环节的利润丰厚，降低贸易环节的占比。 调研对象J：佛山钢贸商 业务介绍：主营冷轧板贸易。 现实情况：冷轧需求没有热卷好，热卷节后降库规模显著，目前行业整体比较乐观。 对于冷轧需求目前的情况，认为当前价差扩大更多来源于冷轧利润不佳，导致钢厂资源量调入降低。冷轧整体节后库存仅下降几万吨，远低于热卷降幅。 调研对象K：广州贸易商 业务介绍：主营线材、螺纹，原来以北材南下为主，目前华南供应饱和，。需求情况：目前线材的恢复情况螺纹钢较好。 调研对象L：广州钢贸商 业务介绍：大宗商品贸易，船板、热卷、线材、有色金属等。 现实情况：北材南下的货量增加，港口压港船只增多。目前终端只提前补 7-10天的货，以往为半月左右。中厚板和造船板需求很好。 观点：原料在上涨的趋势中，终端会有投机行为，进而加速补库；当现货大幅超涨盘面时，预示着行情即将结束。 调研对象M：广州钢贸商 业务介绍：主营螺纹建材为主，主要接受广州当地钢厂的螺纹；也做现货贸易，比例在50%左右。 现实情况：当前出货量不佳，去年年末正常日均1万吨，目前仅为4000- 5000吨。库存延续去库阶段，关注后续价格的回调风险，不愿意主动拿货。 观点：不看好后市，认为资金是最大的问题。目前承揽的基建项目还可以，但地产看不到起色。