高附加值产品占比提升拉动ASP，还原纯碱、能源涨价影响毛利率同比提升

福耀玻璃发布了2022年年报，实现营收281亿元，同比增长19.1%；归母净利润47.6亿元，同比增长51.2%。其中22Q4收入76.6亿元，同比增长18.7%；归母净利润8.6亿元，同比增长55.3%。公司收入大幅好于行业，主要是全景天幕、HUD等高附加值产品占比持续提升，2022年占比同比+6.21pct，拉动ASP同比提升11.5%。毛利率34.03%，同比-1.87个百分点，其中能源同比涨价4.15亿元，影响毛利率同比减少1.48 个百分点；纯碱同比涨价1.84亿元，影响毛利率减少0.65个百分点，还原后公司毛利率同比改善。公司利润总额同比+7.1%，弱于收入增速，主要是纯碱、能源涨价带来的成本压力。公司持续看好Hud+天幕渗透率加速下公司汽车玻璃Asp的提升，格局进一步优化下公司海外市场份额的提升，以及铝饰条业务有望迎来反转步入收获期。预计23-25年公司收入依次为317.2、372.3、435.2亿元，同比增速依次为13%、17%、17%，归母净利润依次为48.7、55.9、67.2亿元，同比增速分别为2%、15%、20%，给予“买入”评级。

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