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万华化学发布2022年度报告,全年实现销售收入1655.65亿元,同比增长13.76%,归母净利162.34亿元,同比下滑34.14%。22Q4实现销售收入351.45亿元,环比下滑14.91%,归母净利26.25亿元,环比下滑18.60%。MDI业务景气度回升,聚醚销量破百万。石化业务遭遇行业低谷,有望底部反弹。大量在建项目顺利推进,2024或迎来台阶式增长。给予“推荐”评级。公司2023-2025年归母净利润分别为199.25亿元、244.28亿元、282.00亿元,现价(2023年3月21日),对应PE分别为15x、12x、11x.