多细分龙头，稀土回用业务起量

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华宏科技是一家专注于稀土回收、汽车零部件和废钢加工设备的多业务细分龙头公司。公司拥有全产业链覆盖的稀土回用板块，包括从废料处理延伸至钕铁硼磁材制造的子公司。2022年，公司稀土回收板块收入已占到公司营业收入的48%，毛利占比已过半，达到53%。公司在稀土来源和磁材销路方面进行多方合作，产销路畅通，在价值链上的地位可期。公司估值远低于稀土行业可比公司平均水平和固废头部企业，我们看好其估值修复。预计公司2022-2024年营收分别为82、121和174亿元，预计利润为5.7、8.3和11.2亿元，同比增速7%、45%和35%，对应2023年3月16日89亿市值下的PE分别为15.6x、10.7x和8.0x，维持“买入”评级。