贵金属日报：避险情绪暂时回落，贵金属高位横向整理

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月21日 避险情绪暂时回落，贵金属高位横向整理 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock .com.cn 近期逻辑 近一个多月靓丽的美国经济数据表明通胀或有持续的风险，使得美联储和市场重新评估未来的加息和美国经济走向。近日美国就业市场显露降温迹象，叠加硅谷银行破产引发市场对加息带来系统性风险的担忧，目前3月加息重回25bp的预期，贵金属上方的压力得到释放。后续需关注美国银行系统是否稳定和新的经济数据的指引。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 3.美国银行业流动性问题 重要事件 持续关注欧美银行业消息 22:00美国2月成屋销售总数年化 第一部分行情回顾及分析 昨日白天，伦敦金价格突破2000大关，冲至去年4月以来的新高，主要是市场针对瑞信减计172亿美元的AT1债券一事表现出了高度的避险情绪，当慢慢梳理清楚各银行的AT1债券敞口后，晚间避险情绪有所回落，伦敦金在高位收出一个十字星，而白银虽也涨至一个多月以来的最高点，但幅度相对较弱。 对于即将到来的美联储加息，根据市场预期，目前仍是加息25bps的可能性更大，正如我们之前提到的，如果美联储本次暂停加息，市场可能会担忧他们是不是“隐瞒”了一些市场不知道的真相，届时有可能造成市场的又一轮恐慌，利好金价；而如果加息25bps，未来银行业会承担更大的压力，可能会造成更多波动和震荡。目前来看，为了对金融行业注入流动性，美联储很可能继续采取“扩表+加息”的组合策略，自去年上半年以来，美联储缩表6232亿美元，但此次为了救助面临危机 的银行，又增加总资产2970亿美元，短期内如果避险情绪继续回落，虽然黄金可能回吐涨幅，但美元也可能贬值，贵金属或将呈现易涨难跌的格局。 从技术面看，伦敦金未能守住2000大关，攻势转弱，下方支撑位五日均线1956.7，伦敦银上方阻力在22.8附近，支撑位22.23；沪金上方冲前高454，支撑位435.5；沪银阻力位在5180附近，支撑位5087。 今天白天，市场恐慌情绪暂时进一步回落，美元指数小幅走高，外盘贵金属先扬后抑，内盘贵金属受汇率因素的影响，呈现横向窄幅波动的态势。另外，在避险情绪的加持下，金银比走高；短期内如果银行危机得以解除，贵金属价格继续回落，可考虑做空金银比。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 2023年3月20日 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 国际市场 伦敦金（美元/盎司） 1976.47 1976.52 1965.8 2009.23 -0.55% 5.87% Comex黄金（美元/盎司 2008.6 1999.7 1987 2031.7 -0.50% 6.38% 伦敦银（美元/盎司） 22.377 22.507 22.23 22.702 -0.33% -4.68% Comex白银（美元/盎司 22.71 22.67 22.35 22.855 -0.35% -3.70% 国内市场 黄金T+D（元/克） 431.98 447.8 431.98 448 3.66% 8.02% 沪金期货主力（元/克） 435.18 445.02 435.08 445.94 2.91% 7.29% 白银T+D（元/千克） 5022 5139 5010 5143 2.39% -1.83% 沪银期货主力（元/千克 5072 5146 5053 5175 1.72% -1.78% 其他 10年国债收益率 103.311 103.332 103.311 103.359 -0.36% 0.09% Tips收益率 1.33 3.10% 1.53% 美元/人民币 6.8711 6.8785 6.8711 6.904 0.03% 1.49% ETF持仓 SPRD黄金持仓（吨） 924.55 3.47 12.12 SLV白银持仓（吨） 14263 -24.3 -295.06 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120 7,000 120460 115 6,500 115440 110 6,000 110 420 5,500 105 400 105 5,000 100 95 380 360 100 95 4,500 4,000 90 34090 3,000 85 32085 2,500 3,500 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 80300 802,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 美元指数SHFE白银 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,200460 357,300 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 440 420 400 380 360 340 320 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 300 6,300 30 5,300 254,300 203,300 2,300 15 1,300 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 46015 44013 7,300350 6,800300 420 400 11 6,300250 9 380 360 340 320 300 280 5,800 7 5,300 5 4,800 3 14,300 -13,800 -33,300 200 150 100 50 0 -50 260 -52,800 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 白银期现价差SHFE白银白银T+D 130 120 110100 90 80 70 60 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 50 110 100 90 80 70 60 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 50 上期所金银比comex金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 2017-112018-112019-112020-112021-112022-11 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3530 25 20 15 10 5 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图11:黄金期货持仓量图12:白银期货持仓量 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-1 2 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 1220000 1020000 820000 620000 420000 220000 20000 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.期货库存 期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 图13:沪金库存图14:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 7.成交量 图15:沪金成交量图16:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源