期市晨报：沪金处多头结构，中线上仍可逢低多配

金信期货[日刊] 2023年3月21日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：沪金处多头结构，中线上仍可逢低多配 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 关注多IM空IH机会 贵金属 沪金处多头结构，中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，建议日内短多，关注5460阻力 镍不锈钢 沪镍空单继续持有，不锈把握反弹高空机会 螺纹铁矿 螺纹多单反弹逐步减仓，铁矿把握高空机会 焦煤焦炭 观望 沥青 沥青短期仍是成本驱动，关注原油企稳试多的机会 甲醇 震荡思路，高抛低吸 PTA 近月暂离场观望 油脂 单边暂时中性偏弱看待 豆粕菜粕 逢高沽空 白糖 主力305合约短期看6060-6190区间内偏弱震荡，建议在6190上方逢高平低多仓位 宏观：关注本周美联储议息会议 昨日海外银行风险事件仍在发酵，市场恐慌情绪并未因为瑞信被收购而显著缓解，原油价格维持低位，商品价格日内大跌、晚间有所反弹。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元，而非数十亿，欧元区银行对瑞信的敞口“非常有限”。据媒体报道，作为瑞银集团与瑞士信贷合并交易的一部分，瑞士政府和央行将提供最高限额达2600亿瑞士法郎（合2800亿美元）的流动性支持，其中 包括政府将承担的最高90亿瑞郎的潜在损失，这一总支持金额相当于瑞士国内生产总值的三分之一。高盛发布报告指出，由于银行业面临的压力，美联储将会避免在本周再次加息。尽管美联储政策制定者积极回应，以提振金融体系，但市场似乎并不完全相信，目前对中小银行提供的那些方案是足够的。 国内3月LPR报价出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，连续7个月“按兵不动”。央行上周五晚间宣布降准0.25个百分点，一方面是在年初以来实体信贷需求的回暖、银行加大放贷力度、中长期资金需求回升的背景下，为银行补充低成本长期的资金，稳定银行负债端；另一方面在二十大开局之年、叠加内外部不确定性下，稳增长关键阶段仍需货币政策的保驾护航。而海外银行风险事件频发，美联储持续加息的背景加剧海外金融体系的风险，短期风险仍未平息下国内降准也体现了央行的提前应对，稳固国内经济复苏基础。 资产价格方面，近期宏观主要矛盾仍在于海外，银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降、以及 请务必阅读正文之后的重要声明 美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。随着后续扰动逐步减弱后，国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中。降准对银行中长期流动性形成一定补充，短期资金面支持下对短端利率存在一定利好，但跨季资金面波动仍是扰动。而中期来看，降准作为补缺工具意义不大，并不代表货币政策稳健取向的转变，且经济复苏下增长中枢逐步抬升，降准对债市影响有限，短期震荡格局仍难打破。而对于股市来说，前期震荡调整反映了两会经济增速目标低于预期下市场对经济修复斜率和政策预期有所下修、以及近期海外风险事件的扰动。往后看，降准时点超预期落地下或对市场预期有所修正，有望一定程度上抬升市场的风险偏好，经济修复趋势下股市中期向上方向不改。 策略 建议关注多IM空IH机会 观点 短期外部不确定性仍未消除，A股轮动加快，中字头股回调，创业板指受赛道股调整影响，沪指进入大底部箱体支撑区域，预计倾向于延续调整短期外部不确定性仍未消除，沪指进入大底部箱体支撑区域，预计倾向于延续调整，短线以震荡行情对待。 基本面 央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放中长期流动性5000多亿，降准叠加MLF超额续作，LPR报价连续七个月按兵不动，短期央行释放利好。海外市场情绪有所缓和，欧美银行业危机迎来转机，瑞银宣布收购瑞信，美国三大股指全线收涨，叠加国务院机构改革方案强化金融和科技领域改革，人民币资产集体走强，两市成交再度活跃，市场成交额时隔一个月重回万亿规模，北向资金转为净买入。短期外围不确定因素主要围绕美联储加息以及银行问题展开，而国内通胀压力较小，但服务业需求恢复依然偏慢，后续在促消费方向仍有较大空间，核心仍然是经济复苏情况。经济会议结束后，后续3月下旬至4月，经济数据将陆续出台和财报披露，A股驱动力将逐步向经济和业绩基本面过渡。 技术图 策略 外盘黄金突破2000美元，沪金处多头结构，中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，建议日内短多，关注5460阻力。 观点 短期贵金属价格继续受益于市场避险需求，市场焦点转向美元加息。关注本周美联储议息会议。 基本面 瑞银宣收购瑞信，但标普将瑞银的前景展望从稳定下调至负面。市场预期美联储大概率将于周四加息25个基点，美元指数继续下挫，瑞银收购瑞信后评级惨遭下。美国2月非农就业数据回落但仍超预期，失业率和劳动参与率上升，薪资增长低于预期。美国非农就业报告好坏掺半，美国密歇根大学公布的消费者对未来一年通胀率的预期暴跌至3.8%，美债收益率回落。 技术图 策略 沪镍空单继续持有，不锈把握反弹高空机会 观点 近期受到海外流动性危机的影响，风险资产备受打击；同时二者全年新增产能较多，需求仍未明显转好，负反馈延续，利空情绪较大。 基本面 二月份纯镍产量环增较大，全年新增电积镍产能较多，进口窗口期关闭，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大；不锈钢上周锡佛两地粗钢库存再度累积，冷轧库存去化不明显，整体上仍在累库，去库速度依然缓慢，而供给端二月份增幅较大，同时三月份仍是排产期，虽然近期不乏减产的传闻，但是利润好转之下，预计减量仍值得商榷。 技术图 策略 螺纹多单反弹逐步减仓，铁矿把握高空机会 观点 海外宏观面以及情绪面偏空，叠加发改委屡次发文打击高矿价，隔夜螺矿再度走弱；整体看，螺纹成交转好，需求尚未证伪，低估加强驱动；铁矿低库存下补库预期仍在，铁水产量增加，高估加强驱动组合，跟随成材波动。 基本面 螺纹：产量303.93万吨，周环比增加0.08；表需350.13万吨，周环比减少6.72%；主流贸易商周均成交量16.96万吨，周环比减少6.82%；螺纹厂库281.17万吨，周环比减少16.18%；社库858.51万吨，周环比减少30.02%；总库1139.68万吨，周环比减少46.20%；铁矿：供给端，本周45港到港总量2333.8万吨，环比增加200.1万吨；澳巴发运总量2405.5万吨，环比减少23.3万吨；需求端，高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，产能利用率86.97%，环比增加1.22%，钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨；库存端，港口库存13682.88万吨，环比减少87.15万吨，钢厂库存9203.34万吨，环比减少54.39万吨。 技术图 策略 观望 观点 海外宏观利空影响仍压制市场风险偏好，情绪整体偏弱。黑链内部铁矿受政策端压力走出补跌行情，黑链整体承压不过双焦相对走强。当下行情依然偏弱运行，双焦估值上有安全边际但缺乏兑现驱动，短期可尝试作为套利多配。 基本面 1.现货：焦炭提涨困难价格仍稳，焦煤竞拍情绪欠佳，流拍与调整仍在继续，核心煤种仍有需求支撑，配煤相对偏弱；2.供应：两会结束后停限产煤矿陆续复产，供给给到一定增量。入炉煤成本下移改善利润支撑焦炭平稳生产，焦炭供给稳定；3.需求：237（+1）的铁水日产标志刚需依然强劲，提供强韧性，不过低利润仍维持按需采购的思路。中下游提涨困难也导致投机环节拿货趋于谨慎；4.小结：当前双焦自身缺乏炒作题材，基本面供需弱稳，估值相对偏低，焦煤触及蒙煤进口成本，焦炭给到一轮以上的跌价预期，但目前基本面缺乏跌破的条件，后续可作为黑链企稳的 先行指标关注。 技术图 策略 原油企稳短线试多 观点 沥青短期仍是成本驱动，关注原油企稳试多的机会。 基本面 （1）成本，对银行危机担忧加剧导致昨日原油价格大幅回落，但随着美股的企稳以及瑞士银行并购瑞士信贷落地，市场风险倾向回落，原油价格短线企稳，短期海外风险事件难言结束，原油维持谨慎乐观；（2）供应，截至3月15日当周，国内重交沥青装置开工率30.7%，环比下跌2.1%；沥青周度产量48.5万吨，环比下跌2.1万吨；（3）需求，截至3月15日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率19.64%，环比回升3%，防水卷材沥青装置平均开工率31.92%，环比增加2.5%。全国沥青周度出货量25.9万吨，环比下跌4.1万吨，山东地区沥青周度出货量10.44，环比回落1.65万吨。（4）库存，截至3月15日当周，国内沥青社会库存60.1万吨，环比增加1.2万吨，国内沥青企业库存66.2万吨，环比减少0.8万吨。 技术图 策略 震荡思路，高抛低吸 观点 成本端企稳叠加港口现货价格高位支撑，但原油再创新低削弱市场情绪，短期甲醇宽幅震荡。 基本面 （1）现货价格：港口小幅回升内地表现偏稳，其中太仓2600-2635（+20/+25），内蒙2310-2390（0/0），山东现货价格2530-2550（0/0）；（2）供应，截至3月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48（-0.24）%，受西北、西南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑；（3）需求，截至3月15日，传统下游装置开工率涨幅放缓，甲醛装置开工率32.02（-1.68）%，醋酸装置开工率82.08（+2.05）%，MTBE装置开工率52.08（-0.25）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.68（+0.35）%，烯烃装置开工率变化不大； （4）港口库存，截至3月15日沿海地区甲醇库存在72.4（-1.96）万吨，整体沿海地区甲醇可 流通货源预估23万吨，预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。 技术图 策略 近月暂离场观望 观点 成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力，国内乐观需求预期存在向下修正压力。 基本面 成本方面，市场对于衰退的担忧甚嚣尘上，衰退交易或已正式开启，现实需求转弱的时点或加速到来。产业方面，盛虹PX装置意外减产，PX供应偏紧，PXN大幅拉升带动TA价格大幅上涨，据了解盛虹PX装置减产或会持续2周以上。此外，当前下游聚酯开工处于高位，库存中性，终端压力尚未向上游显著传导，负反馈发酵尚需时日，建议近月合约暂离场观望，等待意外事件转稳。 技术图 策略 宏观情绪扰动，单边暂时中性偏弱看待；豆菜粕逢高沽空 观点 油脂依旧受到宏观情绪影响较大，自身基本面力量偏弱，短期依旧中性偏弱看待。豆棕和菜棕价差快速收窄后棕榈油在国内性价比也不在，品种间强弱轮换频繁，油脂整体建议暂时观望为主；豆菜粕基本面偏弱，库存难以去化，终端消费差，依旧偏空看待。 基本面 1.马来西亚棕榈油出口：ITS：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，上月同期为784105吨，环比增加19.80%；AmSpec：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为938690吨，上月同期为723482吨，环比增加29.75%。2.USDA出口检验周报：截至2023年3月16日当周，美国大豆出口检验量为716618吨，符合预期。 3.Safras：巴西农户的大豆收割率达到58.6%，去年同期收割率为69.9%。 技术图 策略 主力305合约短期看6060-6190区间内偏弱震荡，建议在6190上方逢高平低多仓位。 观点 周一夜盘，商品市场较下午欧洲市场开盘前有所回暖，ICE原糖低开高走，受阻于前一交易日收盘价，最终收于20.50美分。郑糖夜盘跟随其他商品反弹，收于6180。从基本面上来看，糖价的矛盾反映在近期贸易流紧张和远期巴西增产预期孰强孰弱上，由于巴西去年储备甘蔗较多，且糖厂想把握近月高糖价的机会，故提前开榨的意愿较强。StoneX周一最新报告又上调了新榨季压榨量和产糖量的预期。在情绪推动作用上，目前巴西增产预期压过了短期贸易流紧张的扰动。综合来看，内盘投机资金在白糖305合约和309合约上基本完成换月调仓，在近月国内供应和国际贸易流紧张无法进一步发酵的前提下，资金考虑到避险近期的宏观危机，回流近月合约的意愿较弱。 基本面 消息面：截