钢材铁矿周报：产业情绪回落 供需矛盾有限

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——产业情绪回落供需矛盾有限 （2023年3月13日-2023年3月17日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年3月19日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别涨30/40元/吨，期货贴水分别扩大22/12元/吨 热卷华东/华北现货本周双双下跌10元/吨。期货贴水各扩大27元/吨 PB/超特现货本周环比涨4/跌4元/吨。最适合交割品为IOC6/BRBF/南非粉 螺/卷正套分别下降15/3元/吨，铁矿正套上升13元/吨，焦炭正套上升4元/ 吨 欧洲、东南亚价格环比小幅上涨5美元/吨，价差继续有利钢材出口。 铁矿进口亏损再度扩大 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升5%，三线城市销售同比增幅显著 百城土地销售维持历年同期低位 建材日度成交周内有反复，周度日均环比下降6%至17.0万吨 杭州出库水平季节性进入平台期，周度环比变化有限 近期华东成交出库比(投机情绪)已恢复至历史同期中等水平 下周华东、华中及华南降雨量将环比加大 掉坯轧材利润环比小幅改善，仍位于历年同期均值水平 焊管利润（华北）接近历年同期均值 乘联会口径销售环比持平。2月底经销商库存继续环比回升，创下疫情后新高 钢材表观消费环比下降2%至350万吨，基本符合市场预期。卷板 表需情况良好 表观消费情况(五大材汇总）环比上升2万吨（0.2%）至1038万吨，同 比增加8% 螺纹、长材库存去库速度小幅放缓，但仍高于去年同期 螺纹贸易商库存占比（投机度）略高于历年同期均值水平。低于2022年，高于 2021年 热卷、板材继续去库，去库速度仍然较快 五大材总库存环比去库速度为历年同期偏快水平，明显好于去年 本周各品种产量环比基本持平，中厚板增产幅度较大 五大材供应环比上升0.7%至959万吨，同比增长0.5% 钢材表现弱于原料，本周利润被不同程度压缩 短流程钢厂利润边际变化有限。电炉厂避开峰电基本满产 废钢市场供需平衡。日耗继续回升，钢厂按需采购 废钢价格（唐山重废)周度环比下跌40元/吨；废钢估值仍略偏低 生铁产量环比上升1.1万吨至237.6万吨，同比显著增加 铁矿疏港量绝对量/疏港生铁比再度环比走弱，但维持历史同期较高水平 进口矿到港环比增23万吨至2134万吨，澳巴向中国总发货下降15万吨至1856万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅下降1%至日均35.9万吨，回升缓慢。后续预计或进一步季节性回升 铁矿港存边际去库87万吨至1.37亿吨，后续仍将继续去库，去库速度接近 19-22年均值 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •周二传出全年粗钢限产传闻，但消息源暂未能确定 •发改委公众号周五发布文章，标题为《国家发改委开展实地调研深入研究铁矿石保供稳价工作》。文中提到“期间，调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议，提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营，不得囤积居奇、哄抬价格” 宏观 •统计局公布月度统计数据。产量数据基本符合预期，地产数据略超市场预期 •3月17日，央行发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6% •为缓解硅谷银行对美国银行系统带来的危机，美联储上周向金融系统紧急投放资金。美联储总资产边际增加3000亿美金 •瑞信据称将被瑞银收购，具体方案仍在商谈中 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：需求端螺纹表需环比小幅回落，由357万吨回落至350万吨。上半年建材需求同比增加基本确认。杭州出库进入平台期，进一步改善空间有限。卷板情况稳定，海外价格坚挺，国内需求较为稳定。供应端钢厂仍在季节性增产路径中，长短流程钢厂均有一定利润。整体钢材供需矛盾有限，预计下周震荡运行 铁矿：高炉进一步季节性复产，铁水产量边际增加1.1万吨至237.6万吨。煤炭产量边际增加，焦炭提涨略显困难，高炉利润稳中有增，预计后续铁水产量仍有小幅上行空间。钢厂场内库存维持历年同期最低水平，补库需求较为刚性。铁矿需求端情况良好。供应端情况符合季节性，澳巴发货累计同比未有增加。铁矿显性港存去库已经开始，后续大概率仍将进一步去库。综合而言铁矿基本面健康，关注政策压力。预计下周铁矿市场震荡运行 交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：铁矿基本面健康，钢材供需矛盾有限，但近期宏观扰动较大 风险点：1，微观需求，监管政策 套利：建议关注螺纹5-10正套逻辑：螺纹去库速度较快，需求健康 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼