LPG周报：成本支撑减弱，LPG下行

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询资格号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周LPG整体处于高位偏强震荡后转跌的走势，周初，LPG延续此前强势，最高涨至5149元/吨，随后在原油带动下，LPG高位快速转跌。最终PG04收于4950元/吨，全周下跌140点，跌幅2.75%。同期原油价格走势较弱，周初快速向上尝试突破箱体，周中受加息预期影响大幅转跌，最终WTI收于76.61美元/桶，跌3.2美元，跌幅4.01%；布伦特原油收于82.64美元/桶，跌3.19美元，跌幅3.72%。 逻辑与观点 本周LPG大幅走跌，期价走势较弱主要受两方面因素影响，一是美联储再度强调激进加息，带动国际原油价大幅下行，成本端走弱使得LPG失去下方支撑；二是2月份宏观经济数据不及预期，CPI显示市场通胀压力不大，经济复苏没有想象的好。成本及需求两方面的原因共同造成了本周液化气的下跌。未来从成本端来看，俄罗斯减产落地，OPEC有意维护油价，因此供给端依旧是偏紧的，原油需求端，美联储加息所带来的影响还在持续，美就业人数表现一般，中国经济复苏能否带来需求增量仍有较多不确定性，但油价的整体下跌空间不大。进口成本已经目前已经对季节性做出了反应，LPG进口支撑仍存。从需求端来看，尽管复苏一定程度上不及预期，但经济仍处良性恢复的过程当中，未来餐饮仍有望成为带动LPG需求的发力点，化工终端需求也处于恢复当中，开工率稳步回升。整体来看LPG尽管本周回调，但下方支撑仍存，下跌空间有限。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 原油价格走势较弱，周初快速向上尝试突破箱体，周中受加息预期影响大幅转跌，最终WTI收于76.61美元/桶，跌3.2美元，跌幅4.01%；布伦特原油收于82.64美元/桶，跌3.19美元，跌幅3.72%。 欧洲天然气TTF指数本周大福反弹，收于53欧元/兆瓦时。 进口成本：CP远月及当月价格 库存：EIA原油成品油库存 EIA原油库存EIA成品油库存 2,200,000.00 2,100,000.00 2,000,000.00 30,000.00 28,000.00 26,000.00 1,900,000.00 1,800,000.00 1,700,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 1,600,000.00 1,500,000.00 18,000.00 16,000.00 1,400,000.00 1,300,000.00 1,200,000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 14,000.00 12,000.00 10,000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 201820192020202120222023201820192020202120222023 国原油库存（不包括战略石油储备）比前一周减少了170万桶。EIA报告显示，美国原油库存为4.785亿桶，比同期的5年平均水平高7%。 上周美国汽车汽油总库存减少了110万桶，比同期的5年期下降了约3% 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 2月，国内液化气商品量总量或为225.11万吨，环比下降16.99万吨或7.02%，日均商品量为8.04万吨，较上月日均增加0.23万吨或2.94%。 2月，LPG进口冷冻船到港量共计179.49万吨，环比减少12.17%，同比增多6.11%。 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2,000.00 下游：LPG下游主要品种现货价格 现货价:顺酐 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2,000.00 开工率：LPG下游化工端开工率 烯烃深加工开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 40.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 PDH开工率 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 56.00% 54.00% 52.00% 50.00% MTBE开工率 库存：LPG港口库存 万吨 250.00 港口库存 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/22022/11/22022/12/22023/1/27 777 中国液化气港口样本库存量：170.67万吨，较上期增加0.75万吨或0.44%。本周国内港口到船不及上周，华东及山东地区到船较上周增加，其他地区到船下降。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023-3-13 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询证书号：Z0018001电话：0531-81678601 Email：haimingGeoff@163.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号： 期货交易咨询： 证监许可[2012]112