油脂油料研究周报：海外风险来袭，油粕走势皆弱

海外风险来袭 油粕走势皆弱 ——油脂油料研究周报（20230313-20230317） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美国银行业危机引发市场担忧，导致包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场整体趋弱势运行。同时美豆市场方面由于巴西新豆继续批量上市，给美豆价格带来了压力；美豆走势趋弱，价格开始对压力做出反应，收割和运输在后期将成为阶段性风险诱因。因此在近期中，美豆走势预期趋弱。 偏弱震荡 粕类 国豆粕现货价格振荡偏弱，近两周国内油厂大豆压榨开机处于相对低位，终端需求不及预期，渠道维持偏低库存，加上市场情绪不佳，共同拖累现货市场呈现疲软格局。3月份国内进口大豆到港量不算充裕，短期对现货仍有一定支撑，但在巴西大豆收获供应压力之下，国内豆粕现货市场仍将继续承压。 震荡 油脂 当前棕榈油产销区库存均维持在宽松水平。产区这边，马棕库存依旧宽松。主销区这边，中印库存仍维持在高位；由于即将进入增产周期，因此当下国内消费变动成为市场关注的焦点，短期内由于销区仍然存在去库需求，棕榈油供需格局整体来说比较宽松。预期价格承压是目前的第一选项。 震荡转弱 1、3月16日消息：周三美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨数据显示，2月份的大豆压榨数据略低于预期。报告显示，2月份NOPA会员企业压榨了1.65414亿蒲大豆，比1月份的1.79007亿蒲低了7.6%，但是比去年2月份的压榨量1.65057亿蒲提高0.2%。报告出台前分析师预期值为1.66065亿蒲，预测区间从1.6200亿至1.73015亿蒲，中值为1.6514亿蒲。2月底的豆油库存低于预期，NOPA报告还显示2月底NOPA会员的豆油库存为18.09亿磅，低于分析师预测的18.86亿磅，比1月底的18.29亿磅减少1.1% ，比2022年2月底的20.59亿磅下降12.1%。分析师预测区间从17.75亿至20.25亿磅，预测中值为18.75亿磅。 2、国家统计局3月14日消息：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示， 2023年3月上旬与2月下旬相比，22种产品价格上涨，21种下降，7种持平。稻米（粳稻米）价格3805.0元/吨，较上期上涨0.0元/吨，涨0.0%。小麦（国标三等）价格3110.1元吨，较上期下跌34.5元/吨，跌1.1%。玉米（黄玉米二等）价格2787.3元/吨，较上期下跌8.8元/吨，跌0.3%。棉花（皮棉，白棉三级 ）价格15065.7元/吨，较上期上涨104.7元/吨，涨0.7%。生猪（外三元）价格15.8元/千克，较上期上涨0.0元/千克，涨0.0%。大豆（黄豆）价格5351.6元/吨，较上期下跌7.2元/吨，跌0.1%。豆粕（粗蛋白含量≥43%）价格4235.6元/吨，较上期下跌206.3元/吨，跌4.6%。花生（油料花生米）价格10488.8 元/吨，较上期上涨59.9元/吨，涨0.6%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 豆油菜油棕榈油 15,500.00 13,500.00 11,500.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Feb-1 资料来源：Wind、大有期货投研中心 现货价格总览 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 豆油 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23 Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23 菜油棕榈油 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 美豆净销售当周值美豆检验当周值 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1月2日 1月14日月27日月9日21日 5日 日 日 -1000000 20192020202120222023 元/吨201920202021 120000 100000 80000 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，3月16日至3月23日期间，巴西大部分种植地区仍有零星阵雨。尽管近期出现降雨，很多地区在大豆收割和玉米播种方面取得显著进展。然而部分地区也明显滞后，使玉米作物易于暴露预计从4月开始的旱季以及6月可能发生的霜冻中。已经播种的玉米将受益于良好的土壤墒情。阿根廷，阿根廷北半部地区可能偶有局部至零星阵雨，在此之后回归到更为干燥的天气。然而，对于大多数地区来说，降雨来得太迟，难以带来大的影响。此外，预计本周气温将继续高于均值，白天最高温度接近100华氏温度（37.78摄氏度），且不会出现降雨。炎热天气使处于不同生长阶段的大豆和玉米作物都承受着很大的压力，但局部降雨可能部分缓解干燥天气。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月 8500 7500 6500 5500 4500 3500 21-12-07 2-01-07 -02-07 03-07 -07 07 7 2500 进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 500 450 400 350 3 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本6257元/吨，巴西到港进口大豆成本4613元/吨。阿根廷到港进口成本4822元/吨，美西、 阿根廷、巴西均中幅回升。进口大豆南美升贴水回落12美分，美西、美湾升贴水回落5美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆港口库存全国豆粕库存 9,000,000 8,500,000 8,000,000 7,500,000 7,000,000 6,500,000 6,000,000 5,500,000 5,000,000 4,500,000 2019/12/19 2020/12/19 2021/12/19 2018/03/25 2019/03/25 2020/03/25 2021/03/25 2022/03/25 4,000,000 港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2022/12/19 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 环比变动比例全国豆粕库存 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 截止到最新，国内港口大豆库存为661万吨，上周同期为658万吨。本周豆粕库存56.11万吨，上周同期60.12万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 豆粕菜粕 豆油 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -500.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 -1,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 菜油 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 棕榈油 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 -1,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第11页 豆油商业库存棕油港口库存 油脂库存豆油、棕油回升，豆油47.0万吨，棕油103.6万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 -1000 2019年2020年2021年2022年2023年 2元0/0吨0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 -2000 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 进口大豆压榨利润本周-465.42元/吨，较上周的-488.41/吨，+22.99元/吨；进口菜籽压榨利润本周+36.40元/吨，较上周的-49.80元/吨，+86.2元/吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第13页 豆油进口利润本周-778.44元/吨，上周-472.71元/吨，较上周-305.73元/吨； 棕油进口利润本周-413.02元/吨， 上周-487.58元/吨，较上周-74.56元/吨； 菜油进口利润本周-2136.19元/吨，上周-1694.96元/吨，较上周-441.23元/吨。 资料来源：汇易、大有期货投研中心 期货价差总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第14页 研究创造价值，服务铸就品牌 元/吨 400 0 -40