油脂油料研究周报：海外风险释放 油粕走势续弱

海外风险释放 油粕走势续弱 ——油脂油料研究周报（20230320-20230324） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美国银行业危机引发市场担忧，导致包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场整体趋弱势运行。同时美豆市场方面由于巴西新豆继续批量上市，给美豆价格带来了压力；美豆走势趋弱，价格开始对压力做出反应，收割和运输在后期将成为阶段性风险诱因。因此在近期中，美豆走弱。 震荡转弱 粕类 国豆粕现货价格振荡偏弱，近两周国内油厂大豆压榨开机处于相对低位，终端需求不及预期，渠道维持偏低库存，加上市场情绪不佳，共同拖累现货市场呈现疲软格局。3月份国内进口大豆到港量不算充裕，短期对现货仍有一定支撑，但在巴西大豆收获供应压力之下，国内豆粕现货市场仍将继续承压下行。 震荡下跌 油脂 当前棕榈油产销区库存均维持在宽松水平。产区这边，马棕库存依旧宽松。主销区这边，中印库存仍维持在高位；由于即将进入增产周期，因此当下国内消费变动成为市场关注的焦点，短期内由于销区仍然存在去库需求，棕榈油供需格局整体来说比较宽松。预期油脂价格下跌是目前的第一选项。 下跌 1、3月22日消息:巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。如果预期得到证实，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨。ANEC的预估数据是基于装运和船舶调度。ANEC估计今年一季度巴西大豆出口量为2388万吨，高于去年同期的2355万吨。今年巴西大豆产量估计达到创纪录水平 ，超过1.5亿吨，比去年增长20.6%。尽管2023年收获进度比2022年慢，但是目前巴西大豆收获已经过半 。上周ANEC的数据显示3月份大豆出口增长，但是一季度的出口量仍然落后去年。巴西政府的数据也显示 3月份第三周的大豆出口增长。Anec数据显示，今年3月份可能会创下历史上单月最高大豆出口量之一。 2、3月24日消息:周四马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，将2023年4月的毛棕榈油出口税维持在 8%。用于计算关税的参考价格从3月的3710.35令吉/吨调整为4,031.45令吉/吨。这意味着4月份毛棕榈油的应缴出口税为322.5令吉或73.13美元/吨。自从2020年7月到12月份期间豁免出口关税后，自2021年1月以来，毛棕榈油出口关税一直维持在8%的最高水平。根据马来西亚政府的规定，毛棕榈油参考价格达到2250到2400令吉/吨时，将开始征收3%的关税。随着出口参考价格上涨，出口关税逐步上调，当价格高于 3450令吉时，达到最高税率8%。含量≥43%）价格4235.6元/吨，较上期下跌206.3元/吨，跌4.6%。花生 （油料花生米）价格10488.8元/吨，较上期上涨59.9元/吨，涨0.6%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 豆油菜油棕榈油豆一豆二 15,500.00 13,500.00 11,500.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 3,500.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 0.00 Dec-15Dec-16Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 现货价格总览 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 豆油 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 菜油棕榈油 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 美豆销售与检验情况 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 美豆净销售当周值美豆检验当周值 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 -1000000 1月2日 1月14日 2019 1月27日 2月9日 2月21日 3月5日 3月18日 2020 4月2日 4月18日 5月5日 5月20日 6月4日 2021 6月20日 7月7日 7月22日 8月6日 2022 8月22日 9月5日 9月22日 10月7日 10月22日 2023 11月7日 11月24日 12月9日 12月24日 元/吨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月3日 1月17日 1月28日 2019 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 2020 4月5日 4月20日 5月6日 5月23日 6月8日 2021 6月27日 7月13日 7月29日 8月15日 2022 8月30日 9月14日 9月30日 10月17日 11月1日 2023 11月16日 12月2日 12月19日 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，3月24日至3月31日期间，巴西大部分种植地区仍有零星阵雨。尽管近期出现降雨，很多地区在大豆收割和玉米播种方面取得显著进展。然而部分地区也明显滞后，使玉米作物易于暴露预计从4月开始的旱季以及6月可能发生的霜冻中。已经播种的玉米将受益于良好的土壤墒情。阿根廷：阿根廷未来几天，一个锋面将继续为北部地区带来分散性阵雨 ，有时雨量较大。对于大部分受损的玉米和大豆作物来说，降雨可能来得太晚。但是，如果阵雨像预报的那样大，作物状况可能会稳定下来。在下周稍晚一个冷锋通过之前，气温将保持在正常水平之上。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2500 进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2018-12-10 2019-12-10 2020-12-10 2021-12-10 2022-12-10 50 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5930元/吨，巴西到港进口大豆成本4359元/吨。阿根廷到港进口成本4549元/吨，美西、阿根廷、巴西均中幅回落。进口大豆南美升贴水回落30美分，美西、美湾升贴水回升8美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆港口库存全国豆粕库存 9,000,000 8,500,000 8,000,000 7,500,000 7,000,000 6,500,000 6,000,000 5,500,000 5,000,000 4,500,000 2019/12/27 2020/12/27 2021/12/27 2018/03/25 2019/03/25 2020/03/25 2021/03/25 2022/03/25 4,000,000 港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2022/12/27 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 环比变动比例全国豆粕库存 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 截止到最新，国内港口大豆库存为663万吨，上周同期为661万吨。本周豆粕库存51.21万吨，上周同期56.11万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 豆粕菜粕 豆油 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -500.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 -1,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 菜油 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 棕榈油 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 -1,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第11页 豆油商业库存棕油港口库存 油脂库存豆油、棕油回升，豆油44.85万吨，棕油104.0万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 1