能源化工产业链日报：银行风险情绪持续，油价保持低位

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年3月21日银行风险情绪持续，油价保持低位 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:银行风险情绪持续，油价保持低位 1.核心逻辑：银行业动荡导致整个市场的投资者信心出现动摇，对冲基金偏好的期货合约价差大幅收窄。Brent月差周一收窄到了2021年12月以来的最低水平，表明近期对需求前景 减弱的担忧带来了更长期的影响。之前较为看好原油的高盛也不再预测原油价格今年将触及每桶100美元，该行将其对未来12个月Brent价格的预期下调，原因是对经济帅图的担忧加剧以及投资者资金大规模外流导致原油价格几句下跌。美联储本周召开会议，预计波动性将继续上升。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于73.79美元/桶，前收72.97美元/桶，WTI主力67.75美元/桶，前收66.74美元/桶。Oman主力收于72.90美元/桶，前收72.49美元/桶，SC主力收于497.2元/桶，前收502.9元/桶。 沥青:排产预期高位，库存下游转移明显 1.核心逻辑：主力合约收于3582元/吨，前收3616元/吨。沥青3月以来周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:下游需求恢复良好，价格小幅回弹 1.核心逻辑：PTA跟随原油大幅下调，但PX下降幅度偏低，目前PX对石脑油价差回升至380美元，过高价差抑制PTA利润，导致前期开工降低，但上周头部装置仍有恢复开工， 叠加后期订单逐渐淡出，PTA月内面临的价格压力仍然较大。4月原油价格也难以回升的情况下，PTA价格将尝试下破5500。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:库存去化不明显，价格继续区间震荡 1.核心逻辑：乙二醇主港库存基本稳定，下游需求淡化，乙二醇基本面仍然没有太大变化。但上周原油价格大降后，乙二醇后期跟随下行幅度较小，也佐证了前低主力3900-4000左右的成本低位的支撑较强，短期可以进行波段操作，性价比较高。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:价格偏弱震荡 1.核心逻辑：内地装置有重启预期，宝丰三期计划投产，下游需求提升弹性较小。港到港货源较多，且3月进口预估超预期，需求难提升，短期内难有起色。宏观经济衰退担忧利空 释放之后叠加降准利好价格有所修复，但甲醇本身基本面偏弱，修复空间有限。港口基差走强之后可关注期现反套机会。 2.操作建议：期现反套 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2310-2390元/吨，与前一交易日均价稳定。内蒙北线 2310-2390元/吨，内蒙南线2310-2320元/吨 太仓甲醇市场重心稳中上移。现货及近月报盘积极，刚需接货为主；纸货单边高抛低吸，远月基差偏强；月间换货持续，商谈成交尚可。 现货2620-2630（05+80-90） 3下2600-2625（05+75） 4上2590（05+65） 4下2570-2595（05+45-55） 5下2555-2565（05+20-30） 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-313美元/吨，远月到港的非伊船货报盘313-315美元/吨和+1.5-2%，东南亚、印度和韩国等地有价无市局面凸现，东南亚参考360-365美元/吨，印度300-310美元/吨。 装置方面：宁夏鲲鹏年产60万吨甲醇装置3月8日故障临停，目前陆续重启恢复正常。河南中原大化年产50万吨甲醇装置因成本问题2022年7月初停车，于2023年3月19日点火重启，预计3月25日左右产出。 L：短期供应压力不大，需求支撑犹在 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在81.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，增幅在4.49% 去年同期库存大致100万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： PE市场个别石化下调出厂价格，市场交投气氛谨慎，持货商随行报盘出货为主，终端接货积极性不高，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8150-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8150-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。 PE美金盘价格震荡整理，华东地区国产料价格震荡整理，幅度在50元/吨左右。贸易商随行调整报盘价格，场内多持观望心态，下游工厂维持刚需。目前盘面对比来看，内外盘价差在100-250元/吨左右，目前各品种套利窗口均关闭。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 镇海炼化 全密度 50 2023年2月28日 2023年5月14日 大庆石化 全密度1线 30 2023年3月1日 暂不确定 榆林化工 HDPE 40 2023年3月6日 2023年3月20日 中韩石化 2期HDPE 30 2023年3月7日 暂不确定 上海石化 LDPE3 10 2023年3月17日 2023年3月19日 PP:新订单情况不佳，需求跟进有限 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在81.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，增幅在4.49% 去年同期库存大致100万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上下周部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，下周预计价格有所修复。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 国内PP市场价格窄幅整理，波动幅度在30-50元/吨左右。华北拉丝主流价格在7560-7630元/吨，华东拉丝主流价格在7580-7780元/吨，华南拉丝主流价格在7650-7750元/吨。。 PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-970美元/吨，共聚960-990美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 镇海炼化 二线 30 2023年2月28日 2023年5月14日 中原石化 二线 10 2023年3月1日 2023年3月19日 福建联合 老线 12 2023年3月1日 2023年3月18日 齐鲁石化 单线 7 2023年3月13日 2023年3月21日 海南乙烯 STPP 30 2023年3月16日 待定 燕山石化 三线 25 2023年3月17日 2023年3月21日 中韩石化 STPP 20 2023年3月20日 2023年3月30日 中原石化 一线 6 2023年3月20日 待定 橡胶:超预期降准下，胶价弱势反弹 1.核心逻辑：泰国逐步进入低产季，杯胶产量环比下降近50%，但依然难阻杯胶价格下行，天胶成本支撑有限。国内海南产区目前物候良好，预计3月底或4月初开割；云南产区部 分区域胶树出现白粉病情况，目前未大面积蔓延，预计正常开割。中游库存环节出入库活跃度走强，而绝对库存仍然持续累库，在RU2305合约突破前低11585元/吨情况下，老全乳去库速度并未显著提升。需求端下游轮胎厂开工稳定，短期内订单情况理想，后续仍需关注海外需求走弱对国内轮胎出口的实质性影响。目前泰混基差已收窄至1140元/吨附近，尽管RU2305的估值已经偏低，但单边上行驱动有限。 2.操作建议：正套平仓、卖出执行价格为13000元/吨的看涨期权 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。 5.市场情况：RU2305合约收于11720元/吨，泰混3月对RU2305基差收于1145元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn