PVC期货周报：需求有支撑但不多，PVC暂看上方阻力较大

PVC期货周报 需求有支撑但不多，PVC暂看上方阻力较大 作者：张晓珍联系人：金果实 联系方式：020-88818045 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-03-19 主要观点 本月策略 上月策略 PVC 估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；供应端后续有装置检修，需求端看海外需求萎靡，亚洲市场价格下调；国内方面当前需求尚可，据调研了解下游对低价货源需求积极性较好；从玄德样本看下游订单有所好转。PVC当前处于下方有一定支撑力度，而6500一线需求则抵触较强的情况；结合当前点位建议短期观望。 暂观望关注6200一线支撑 指标与观点 指标 运行情况 观点 电石出厂贸易价格下调，截止3月16日，乌海地区主流出厂价格在3300元/吨。电石厂估算利润亏损扩大至-215元/吨。电石行业开工率提升至 电石74.84%，环比提升0.39个百分点。市场向供大于求方向加深，市场整体看跌心态加重。但随着区域性开工负荷的下降，市场呈现区域性表现特偏空点，跌势放缓。但到月底随着部分春检的落地，电石价格依旧存下行预期。 供应截至3月16日，PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.37%，环比提升0.14个百分点；乙烯法 PVC开工负荷率84.78%，环比下降0.56个百分点。部分装置陆续公布检修计划，关注春检力度与节奏。 库存卓创社库：截至3月17日，华东样本库存36.08万吨，华南样本库存9.34万吨，样本仓库总库存45.42万吨，较上一期减少0.98%,同比增33.04%隆众厂库：截至3月16日，PVC厂库库存56.27万吨，环比下降1.67万吨；上游预售量环比降至49.44万吨。 利润 兰炭周内暂稳，电石价格再度趋弱，估算下电石厂利润亏损扩大。PVC方面利润近期有所走低，其中外采电石法利润在-785元/吨水平；而叠加烧碱价格快速走弱，整体看氯碱一体化利润在+420元/吨，同比低位运行。 中性偏空偏空 估值中低 当前PVC下游逢低采购，上周伴随价格回落采购有所放量。但同样在高位下游抵触仍明显，需求支撑但不多。资讯商调研来看，制品企业开工基 下游本持稳，行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。按玄德样本下游情况看，下游订单回升至18天一线水平，同比基数偏低；原料库存及制品库存现均处于高位；整体来看下游或仍对高价货源积极性不高，在进一步利好出现前上方空间暂看有限。 预期乐观 现实中性 进出口 中国台湾台塑公布4月报价，4月预售报价环比下调60-70美元/吨。截至3月16日当周，亚洲PVC市场价格小幅下移，其中CFR中国在850美元/吨东南亚在860美元/吨，CFR印度价格在890美元/吨。电石法成交价在800美元/吨附近，乙烯法成交价略高。根据FOB价格估算出口利润环比走弱至+60元/吨水平，理论出口窗口维持打开。 中性偏空 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 9,500.00 9,000.00 四月开始国内需求偏弱、宏观数据悲观、疫情逻辑下PVC震荡下行。 8,500.00 8,000.00 美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，电石价格连续数周下跌，需求回补证伪，社会库存逆季节性累库，海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫。 7,500.00 7,000.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化，近期出口利好支撑盘面震荡上行。 节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 6,500.00 6,000.00 5,500.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面 需求预期乐观，下游逢低点价有支撑再度冲击6500后回落，近期在宏观风险叠加高库存压力下盘面回落预计在新驱动出现前震荡为主 2022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03- 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 10,500.00 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 5,500.00 华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC 1900.00 1500.00 1100.00 700.00 300.00 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 华南-华东电石法价差 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.001 -200.00 -300.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 国内PVC市场现货价格下跌，贸易商报盘下调，但一口价仍然难成交，点价货源优势明显，下游采购积极性尚可，部分挂单采购远期预售货源，市场整体成交气氛尚可。 5型电石料，华东主流现汇自提6200-6300元/吨，华南主流现汇自提6230-6340元/吨，河北现汇送到6080-6160元/吨，山东现汇送到6170-6230元/吨。 华东乙电价差在185元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在45元/吨， 均处于近五年同期低位。 201820192020202120222023 PVC基差 5 -9价差 2000 1000 1700 750 1400 500 1100 250 800 0 500 -2501 200 -500 -100 -750 1 -400 -1000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1050000 900000 750000 600000 450000 300000 150000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 20000.00 16000.00 12000.00 8000.00 4000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 3,500.00 3,100.00 2,700.00 2,300.00 1,900.00 1,500.00 4,200.00 3,760.00 3,320.00 2,880.00 2,440.00 2,000.00 1960.00 1800.00 1640.00 1480.00 1320.00 1160.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 320.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 5,000.00 4,700.00 4,400.00 4,100.00 3,800.00 3,500.00 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨 电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨 2500 2100 1700 1300 900 500 100 -3001 -700 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 82.00% 74.00% 66.00% 58.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 20182019202020212022E2023E 产能产量产能增速 5.00% 3.00% 1.00% -1.00% -3.00% -5.00% -7.00% 270.0 255.0 240.0 225.0 210.0 195.0 180.0 电石出厂贸易价格下调，截止3月16日，乌海地区主流出厂价格在3300元/吨。电石厂估算利润亏损扩大至-215元/吨。 电石行业开工率提升至74.84%，环比提升0.39个百分点。 市场向供大于求方向加深，市场整体看跌心态加重。但随着区域性开工负荷的下降，市场呈现区域性表现特点，跌势放缓。但到月底随着部分春检的落地，电石价格依旧存下行预期。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 32%液碱山东出厂价（元/吨） 山东ECU利润估算（元/吨） 烧碱开工率（%） 1800.00 1500.00 1200.00 900.00 600.00 300.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 8000 6100 4200 2300 400 -1500 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 氧化铝月度产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 340 320 300 280 260 240 220 1月2月3月