商品日报

商品日报20230321 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银涨幅已大，短期不宜追高 周一国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.47%报1982.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.93%报22.67美元/盎司。被瑞银收购后，瑞信额外一级资本债券AT1价值意外优先清零，一度引发市场恐慌，欧股盘初跌超2%，欧美国债收益率两位数大跌，避险需求令黄金一年来首次升破2000美元。欧洲央行和监管机构出面澄清欧元区的规则仍是股权先于AT1债券承担损失，市场避险情绪缓和，金银回吐部分涨幅。昨日美元指数跌0.54%报103.30，10年期美债收益率涨3.5个基点报3.497%，美国三大股指全线收涨。“新美联储通讯社”：美联储在加息问题上面临艰难决定；高盛预计美联储本周不会加息；互换合约押注美联储明年降息3%以上。美国联邦储蓄保险公司发表声明，宣布延长硅谷过渡银行的竞购窗口期，竞购截止时间设置为美东时间3月24日20时。欧洲央行行长拉加德重申上周首次使用的措辞，即官员们将根据需要采取行动应对通胀和银行系统面临的威胁。 虽然硅谷银行事件所引发的美欧银行业风险还在继续发酵，但目前来看，市场最恐慌的时刻已经过去，预计短期避险情绪会有所缓和，金银短期不宜追高。我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：金银暂时观望 铜：海外避险情绪缓和，铜价有望企稳 周一沪铜主力2304合约盘中走势震荡，报收于66420元/吨，下跌3.45%；国际铜2304合约呈现同样走势，下跌3.70%，收于58870元/吨。夜盘期间，伦铜下震荡上行，内盘铜价跟随高开后震荡。周四上海电解铜现货对当月2304合约报于升水50元/吨~升水110元/吨， 均价升水80元/吨，较上日上跌50元/吨。当前市场悲观情绪有所消退，带动铜价反弹，加之日内back结构月差扩大，下游入场拿货情绪亦表现不高，且前期进口亏损幅度大幅收窄，进口货源开始有所流入；持货商换现情绪下，预计现货升水仍将承压。宏观方面：瑞信额外一级资本债券AT1价值意外优先清零，一度引发市场恐慌，欧美国债收益率两位数大跌。欧洲央行和监管机构出面澄清欧元区的规则仍是股权先于AT1债券承担损失，市场避险情 绪缓和。“新美联储通讯社”：美联储在加息问题上面临艰难决定；高盛预计美联储本周不会加息；互换合约押注美联储明年降息3%以上。 近期海外银行业风险发酵压制铜价走势。目前来看，市场最恐慌的时刻已经过去，预计短期避险情绪会有所缓和。目前铜的库存依然处于低位，且近月Back结构扩大，在国内需求好转，快速去库的支撑下，铜价有望止跌企稳。 操作建议：暂时观望 铝：瑞信危机发酵避险情绪抬升，铝价受抑 周一沪铝主力2304合约冲高回落，收跌0.74%。夜盘沪铝震荡。伦铝弱势震荡微涨0.2%。现货长江均价18240元/吨，涨80元/吨，对当月-10元/吨。南储现货均价18420元/吨，涨 120元/吨，对当月+30元/吨。现货华南成交较好，华东较弱。据钢联库存数据，3月20日 铝锭社会库存114.4万吨，较上周四减少3.8万吨，铝棒社会库存20.35万吨，较上周四增 加0.3万吨。宏观面，在瑞士金融监督管理局（FINMA）、瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。政府的特别支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记，从而增强该行的核心资本。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元，而非数十亿，欧元区银行对瑞信的敞口“非常有限”。产业消息，据外媒报道，由于预焙阳极生产面临相关的不稳定和挑战，美国铝业位于澳大利亚维多利亚州的波特兰铝冶炼厂将立即进行减产。波特兰铝冶炼厂共有408台电解槽，原铝总产能35.8万吨，此前产能利用率约为95%。此次将减产20%（约7万吨左右），减产完毕后产能利用率保持在75%左右。 欧美银行暴雷引发金融市场大震荡，美元上蹿下跳，昨日瑞信的160亿瑞郎额外一级资 本(AT1)债券面值撇账至零，市场忧虑此举可能会令总值2750亿美元的银行融资市场陷入混乱，避险情绪再度升温。基本面铝锭连续加速去库，铝棒去库稍有反复，现货稳定转为升水，基本面尚好，铝价暂时宏观情绪主导弱势运行为主，关注宏观情绪转向。 操作建议：观望 镍：负面消息不断，镍价压力不减 周一沪镍小幅冲高回落，震荡区间未改，主力2304合约跌1340元/吨，夜盘沪镍震荡。 伦镍低开低走，收22795美元/吨，跌3.33%。现货方面3月20日，长江现货1#镍报价184400- 186400元/吨，均价报185400元/吨，较上一交易日涨1550元/吨。广东现货1#镍报价186400- 186800元/吨，均价报186600元/吨，较上一交易日涨800元/吨。今日金川公司板状金川镍 报185500元/吨，较上一交易日涨1000元。宏观面，在瑞士金融监督管理局（FINMA）、瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。政府的特别支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记，从而增强该行的核心资本。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元，而非数十亿，欧元区银行对瑞信的 敞口“非常有限”。 供需面，纯镍各厂家正常排产出货供给情况稳定。下游不锈钢“金三银四”预期始终未兑现。消息面上海外屡爆镍负面消息，上周有消息称LME仓库中镍库存是石块，市场谨慎情绪浓。宏观面瑞信事件继续发酵，整体镍价偏空。 操作建议：观望 锌：市场情绪谨慎，锌价承压震荡 周一沪锌主力换月至2305合约，日内期价冲高回落，夜间窄幅震荡，跌0.20%,报22520元/吨。伦锌震荡，跌1.19%,报2898.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22560~22750元/吨，对2304合约升水10元/吨。上周下游企业已于低价点价，周一提货为主，贸易商出货居多，成交清淡。“新美联储通讯社”：美联储在加息问题上面临艰难决定；高盛预计美联储本周不会加息；互换合约押注美联储明年降息3%以上。习近平会见俄罗斯总统普京。中国3月LPR维持不变。ILZSG：1月全球锌市短缺数量降至1.83万吨，去年12月修正后为短缺8.03万吨，去年同期市场供应过剩1.5万吨。五矿资源：DugaldRiver矿 山已被批准于3月21日重新运营。SMM：截止至本周一，七低库存报16.5万吨，较上周五 减少0.44万吨。 整体看，国内刚性需求尚可，但未超预期，下游逢低投机补库带动库存持续去化。目前供应兑现仍处初期，全球显性库存水平尚处低位，对锌价构成托底，但向上驱动不足。近期锌价走势受宏观驱动，瑞信AT1债券处理方式震惊市场，随后欧洲监管安抚，股权先于AT1债券承担损失，市场情绪暂缓，但瑞信之后，CDS市场开始关注德银。宏观风险事件接踵而至，加之临近美联储议息会议，市场情绪谨慎，锌价承压震荡。 操作建议：观望 铅：反弹受限，铅价小幅回落 周一沪铅主力2304合约日内窄幅震荡，夜间窄幅震荡，跌0.16%,报15360元/吨。伦铅 小反弹，涨1.27%,报2115.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15360-15390元/吨，对沪 期铅2304合约升水0-30元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15330-15380元/吨，对沪期铅 2304合约贴水30元/吨到升水20元/吨报价。沪铅延续偏强震荡，而市场流通货源尚少，持货商维持挺价出货，下游高价货采购谨慎。ILZSG:1月全球铅市供应短缺1.34万吨，上个月修正后为供应过剩3,400吨。SMM：截止至本周一，五地社会库存报5.33万吨，较上周五 减少0.22万吨。基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，河南万洋粗铅例行检修，但电解铅生产暂未受影响，部分小型炼厂生产受限,带动周度开工率小降。再生铅方面，炼厂多稳定生产，安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产，带动开工率微增。需求方面，3月下旬电池更换需求淡季效应显现，部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半，电池批发市场陆续开展促销活动。不过，整车电池消费尚可，主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促 销活动提振，整车电池需求不淡的驱动下，支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平。 整体来看，近期海外流动性风险事件不断，市场风险偏好回落，但因铅价对宏观敏感度相对偏弱，走势更多受基本面驱动。短期供应压力减弱，需求淡季不淡，对铅价构成支撑。但后期供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限，限制铅价反弹空间。短期期价维持区间15100-15500元/吨震荡。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：移仓换月，继续回落调整 周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4164，下跌67。上海螺纹钢现货价格为4290，较上个交易日下跌10；昨日国内钢材市场大幅下跌10-30，市场情绪较弱，唐山迁安普方坯出厂价跌50报3950元/吨。宏观面，2月国内PMI指数远超预期，经济活动复苏迹象明显。由于外需走弱、订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战，目前商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。国内全国雨水较多，影响钢材需求，市场情绪越发谨慎，部分期现贸易头寸平仓离场，主力资金也开始移仓换月，市场稳定性较差，叠加欧美银行频频爆雷，严重冲击多头情绪，虽然整体上钢材现货面较为健康，但市场资金止盈离场较为明显，导致钢材期货继续回调。目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月，同时市场多空消息交织，行情波动更具有较大不确定性。 整体上3，4月份是传统旺季，预计需求会继续好转。目前钢厂利润好转后，厂商出货较为积极，叠加消息面利空信息干扰，部分套保盘离场。目前钢材市场高位回落，由于前期钢材价格涨幅过大，目前市场整体以高位回调来消化前期涨幅。 操作建议：轻仓试空但不追空 铁矿：市场情绪不佳，价格继续调整 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为857，下跌33。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为137，跌3；青岛港口PB粉价格为900，跌10；河北唐山66%精粉为1140，持平；昨日国内钢材市场下跌10-30，市场情绪较弱，唐山迁安普方坯出厂价跌50报3950元/吨。1- 2月中国粗钢日产285.9万吨；生铁日产244.5万吨；钢材日产349.5万吨。生铁产量同比增 7.3%；粗钢增5.6%；钢材增3.6%。247家钢厂高炉开工率82.3%，环比增0.3%；钢厂盈利率57.6%，环比增8.2%；日均铁水产量237.6万吨，环比增1.11万吨。上周钢厂产能利用率小幅上升，钢材产量缓增。目前钢厂利润持续小幅好转，需求季节性复苏，铁水产量维持在高位。预计短期高炉产能利用率将小幅上行。库存方面，全国钢厂进口铁矿石日耗为287.6 万吨，库存消费比32.2，基本维持不变。全国47个港口进口铁矿石库存总量14333万吨， 环比降134万吨。47港日均疏港量323万吨，环比降10万吨。海外供应季节性正常。 总体上，目前美国银行问题冲击欧美银行系统的流动性，国外金融市场较为动荡；国内全国雨水较多，影响钢材需求，虽然国内钢材下游需求维持高位，钢厂利润趋好，钢厂铁矿 库存处于低位，但来自政策面的干扰和铁矿在黑色板块中估值较高，整体市场情绪较弱，加上主力资金移仓换位，目前铁矿石市场以向下调整为主。 作建议：5/9正套止盈，观望 焦炭：需求支撑成本拖累，期价震荡走势 周一焦炭期货2305合约震荡下跌，偏弱走弱，期价受到海外宏观银行利空影响，跟随 下跌，夜盘震荡偏弱，收2737.5。现货市场，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦炭报价2630 （-20）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求向好，钢厂利润得到修复，高炉开工稳中有增，对焦炭需求持续增加。上周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%，日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。供给端，近日焦煤价格回落，焦化利润修复