基础化工行业简评报告：原油价格下跌拖累化工品，继续推荐磷化工氟化工

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.2基础化工 沪深300 0 -0.2 -0.4 16-Mar 3-Jan 23-Oct 12-Aug 1-Jun 21-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 二氯甲烷、R22涨幅居前，继续关注氟化工板块 万华化学上调MDI价格，液氯市场有所回暖 鲁西化工吸收合并鲁西集团，化工需求端有待发力 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 原油价格下跌拖累化工品，继续推荐磷化工氟化工 基础化工|行业简评报告|2023.03.19 核心观点 本周化工板块表现：本周（3月13日-3月17日）上证综指报收3250.55，周涨幅0.63%，深证成指报收11278.05，周跌幅1.44%，中小板100指数报收7349.20，周跌幅1.26%，基础化工（申万）报收4191.83，周跌幅2.52%，跑输上证综指3.15pct。申万31个一级行业， 9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，33个三级子 行业中，1个涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有57家涨幅为正。涨幅居前的个股有金力泰、联科科技、滨化股份、飞鹿股份、久日新材等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有盐酸华 东合成酸（+25.00%）、液氯华东地区（+10.70%）、EDCCFR东南亚 （+8.47%）、苯胺华东地区（+5.56%）、天然气NYMEX天然气(期货)（+3.46%）。本周盐酸华东合成酸上涨较多，盐酸供应端供给有所减少，部分企业转产液氯，需求端拿货较前一周有所增多，造成价格上涨。本周化工品跌幅居前的有工业级碳酸锂四川99.0%min（-14.19%)、百草枯42%母液实物价（-11.90%）、原油WTI（- 10.86%）、电池级碳酸锂四川99.5%min（-10.00%）、原油布伦特（- 9.76%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“MEG-0.6乙烯价差”（+92.13%）、“二甲醚-1.4甲醇价差”（+56.76%）、“双酚A- 0.85苯酚-0.28丙酮价差”（+47.53%）。本周“MEG-0.6乙烯价差”涨幅居前，供给端，MEG乙烯制工艺随着浙江大厂负荷的提升，行业整体开工率大幅提升，需求端纺织行业开工率保持不变，导致MEG价格下跌，但因为乙烯由于人民币兑美元汇率大幅上涨，乙烯进口价格大幅下跌，导致价差上涨。本周化工品价差降幅居前的有“华东纯MDI- 0.74苯胺-0.37甲醛价差”（-17.18%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（-14.65%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（-11.71%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势 亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系 统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬 升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属 于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益 增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发 展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形 势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（3月13日-3月17日）上证综指报收3250.55，周涨幅0.63%，深证成指报收11278.05，周跌幅1.44%，中小板100指数报收7349.20，周跌幅1.26%，基础化工 （申万）报收4191.83，周跌幅2.52%，跑输上证综指3.15pct。申万31个一级行业，9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，33个三级子行业中，1个涨幅为正。 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 传媒计算机交通运输非银金融 通信建筑装饰 电子钢铁银行 商贸零售石油石化公用事业农林牧渔纺织服饰房地产有色金属家用电器建筑材料机械设备医药生物 环保轻工制造国防军工社会服务美容护理 综合食品饮料基础化工 煤炭汽车 电力设备 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 2% 1% 橡胶助剂涂料油墨聚氨酯氯碱 复合肥纺织化学制品 民爆制品 氮肥农药钾肥炭黑 合成树脂 粘胶 纯碱其他塑料制品 煤化工 其他化学纤维 锦纶食品及饲料添加剂 膜材料 涤纶其他橡胶制品其他化学原料 无机盐氨纶 改性塑料 氟化工其他化学制品磷肥及磷化工 有机硅 钛白粉 非金属材料Ⅲ胶黏剂及胶带 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业386家上市公司中，有222家涨幅为正。涨幅居前的个股有金力泰、联科科技、滨化股份、飞鹿股份、久日新材、同益中、扬帆新材、汇得科技、安道麦A、万盛股份。本周金力泰涨幅21.10%，该公司是集科研、生产、销售和服务于一体的工业涂料自主品牌领军企业和上市公司，也是中国自主品牌中唯一一家能向汽车工业同时大规模提供阴极电泳及面漆涂料的全系列供应商，立足于发展符合环保节能要求的新型高性能涂料产品。本周跌幅前十的标的有鼎际得、ST红太阳、沃特股份、泰坦科技、聚胶股份、黑猫股份、泉为科技、普利特、丹科B股、新化股份。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/3/17收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300225.SZ 金力泰 7.4600 21.1039 1.8200 001207.SZ 联科科技 17.3200 10.4592 1.6200 601678.SH 滨化股份 5.8900 8.4715 0.3200 300665.SZ 飞鹿股份 9.0100 8.4236 0.9300 688199.SH 久日新材 37.1200 7.1903 3.8200 688722.SH 同益中 21.5100 6.7494 0.8400 300637.SZ 扬帆新材 8.2300 6.7445 0.8500 603192.SH 汇得科技 22.0800 6.6667 0.9500 000553.SZ 安道麦A 10.1500 5.5094 0.3800 603010.SH 万盛股份 13.2600 5.4893 0.0700 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/3/17收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603255.SH 鼎际得 52.3000 -20.4563 -10.2500 000525.SZ ST红太阳 9.7600 -11.5942 -1.4200 002886.SZ 沃特股份 18.9000 -11.4754 -0.1000 688133.SH 泰坦科技 121.2700 -11.0271 -11.1200 301283.SZ 聚胶股份 49.0000 -10.9900 -7.1800 002068.SZ 黑猫股份 12.3700 -10.0364 -2.6100 300716.SZ 泉为科技 18.1200 -9.8507 -2.1800 002324.SZ 普利特 14.1100 -9.7249 -2.2800 900921.SH 丹科B股 0.1780 -9.6447 -0.0200 603867.SH 新化股份 37.4800 -9.4686 -2.8200 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有盐酸华东合成酸（+25.00%）、液氯华东地区（+10.70%）、EDCCFR东南亚（+8.47%）、苯胺华东地区（+5.56%）、天然气NYMEX天然气(期货)（+3.46%）。本周盐酸华东合成酸上涨较多，盐酸供应端供给有所减少，部分企业转产液氯，需求端拿货较前一周有所增多，造成价格上涨。 本周我们关注的化工品价格跌幅居前的有工业级碳酸锂四川99.0%min（-14.19%)、百草枯42%母液实物价（-11.90%）、原油WTI（-10.86%）、电池级碳酸锂四川99.5%min（-10.00%）、原油布伦特（-9.76%）。本周碳酸锂工业级碳酸锂四川 99.0%min价格下跌较多，供给端开工下降供给减少，需求端新能源汽车产销量有所回 暖，但整体需求未有实质性改善，碳酸锂库存增加，供需两弱，价格下跌。 本周化工品价差涨幅居前的有“MEG-0.6乙烯价差”（+92.13%）、“二甲醚-1.4甲醇价差”（+56.76%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（+47.53%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+26.41%）、“PX(华东)-石脑油价差”（+16.67%）。本周“MEG-0.6乙烯价差”涨幅居前，供给端，MEG乙烯制工艺随着浙江大厂负荷的提 升，行业整体开工率大幅提升，需求端纺织行业开工率保持不变，导致MEG价格下跌，由于人民币兑美元汇率大幅上涨，乙烯进口价格大幅下跌，导致价差上涨。 本周化工品价差降幅居前的有“华东纯MDI-0.74苯胺-0.37甲醛价差”（-17.18%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（-14.65%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差” （-11.71%）、“硬泡聚醚-0.7环氧丙烷价差”（-5.84%）、“华东纯MDI-0.64纯苯- 0.37甲醛价差”（-5.81%）。本周“华东纯MDI-0.74苯胺-0.37甲醛价差”降幅居前， MDI供给端开工上涨供给增加，需求端订单较少，价格下跌，苯胺供给端开工低位， 需求端刚需为主库存低位，成本上涨，价格上涨，甲醛市场供需平衡，价格变化较小，整体导致价差下跌较多。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 -11.90% -14.19% -10.86%-10.00%-9.76% 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 30% 25.00% 10.70% 8.47% 5.56% 3.46% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：百川盈孚，首创证券 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：百川盈孚，首创证券 92.13% 56.76% 47.53% 26.41% 16.67% 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：百川盈孚，首创证券 0% -5.84%-5.81% -11.71% -14.65% -17.18% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 资料来源：百川盈孚，首创