铁合金周报

铁合金周报Ferro-alloysWeeklyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年3月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锰硅 锰硅盘面本周维持稳定，现货市场价格涨跌互现，南升北降。 1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投 资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量本周首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升，支撑黑色系整体估值。成材表需连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化。钢厂利润空间改善，后续对锰硅价格的支撑力度增强。随着新一轮钢招落地，锰硅自身基本面趋于稳定，对价格缺乏明显驱动。本周锰硅厂家开工率小幅上升，增速大体持平于五大钢种对其需求量。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。北方主流大厂3月锰硅钢招量环比增加3840吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎，3月钢招价小幅调降。锰矿价格近期小幅下调，同时焦炭价格下跌，成本端对锰硅价格的支撑力度下降。策略上，锰硅基本面将进入供需两旺模式，下游钢厂利润的改善有望提升对铁合金价格上涨的接受度。成本端支撑力度下降，但近期锰硅价格进一步下行空间有限。 硅铁 本周硅铁盘面探底回升，现货市场价格小幅下调，市场信心仍较为低迷。硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产增多，供给端持续收缩。终端需求继续回升，水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速。成材表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化。五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗进一步提升。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑75硅铁需求。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对硅铁价格上涨的接受度后续有望提升。硅铁近期自身基本面走强，对期现价格形成支撑。成本端随焦炭价格的下跌有所回落。策略上，硅铁基本面阶段性走强。钢厂利润虽然有所改善但对硅铁价格并未形成正向反馈，3月钢招量增价降。成本端对硅铁支撑力度下降，近期硅铁价格预计维持稳定。 目录 一．期货走势回顾3 二．现货价格3 三．价差走势与行情展望4 四．供需格局6 五．套利分析10 一．期货走势回顾 铁合金周度行情 周收盘价 周日均成交量 持仓量 周最高价 周最低价 周结算价 周涨跌 周持仓变化 周收盘价涨跌幅 锰硅2309 7260 6626 15401 7332 7148 7260 -38 3995 -0.20% 锰硅2305 7340 143305 187695 7430 7214 7346 -42 11416 -0.20% 硅铁2309 7766 13907 25752 7810 7578 7756 24 6549 0.90% 硅铁2305 7822 177357 199177 7910 7590 7826 -12 529 0.60% 二．现货价格 最近一期全国锰矿港口库存环比减少2.6万吨至610.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少 15.5万吨至454.5万吨，钦州港库存环比增加12.9万吨至141.3万吨。锰矿价格近期延续小幅回落，成本端对锰硅支撑力度减弱。但锰硅厂家面临对锰矿的进一步补库，贸易商挺价意愿较强，短期锰矿仍将维持相对高位运行。3月South32对华报盘：高品澳块6美元/吨度（涨0.58），南非半碳酸4.65美元/吨度（涨0.27），报价均有所上涨。加蓬矿山因不可抗力事件推迟2月报盘，将和3月一起对外发布，预期价格上涨。叠加近期海运费持续回升，创近两个月高点，外矿下一阶段到港成本将上升。支撑港口锰矿现货市场信心。 进口锰矿价格变化 （单位：元/吨度） 日度报价 价格:锰矿:澳矿:Mn44块:天津港 价格:锰矿:澳矿:Mn44块:钦州港 价格:锰矿:南非矿:Mn38块:天津港 价格:锰矿:南非矿:Mn38块:钦州港 价格:锰矿:巴西矿:Mn45块:天津港 价格:锰矿:加蓬:Mn45块:天津港 价格:锰矿:加蓬:Mn45块:钦州港 2023/3/15 46 47 34 35 45 43 43 2023/3/14 46 47 34 35 45 43 43 周度价格变动 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 表：进口锰矿价格周度变化（单位：元/吨度） 锰硅现货市场价格本周涨跌互现，南升北降。截止3月17日，内蒙主产区锰硅价格报7190元/吨，周环比下跌90元/吨，贵州主产区价格报7350元/吨，周环比持平，广西主产区报7500元/吨，周环比上涨50元/吨。硅铁现货市场价格本周小幅下调。截止3月17日，内蒙主产区现货价格报7600元/吨，周环比下跌100元/吨，宁夏报7550元/吨，周环比下降100元/吨，甘肃报7800元/吨，周环比持平，青海报7700元/吨，周环比下降50元/吨。 硅锰(FeMn65Si17)-国内主要产区价格走势（元/吨） 内蒙 湖南 云南昆明 广西 贵州 2023-03-17 7190 7400 7350 7500 7350 10日平均价 7256 7400 7350 7470 7350 价差（当日-10日均价） -66 0 0 30 0 价差（当日-09合约） -70.00 140.00 90.00 240.00 90.00 表：锰硅现货价格周度变化（单位：元/吨） 硅铁（FeSi75B）国内主要产区市场价（元/吨） 鄂尔多斯 包头 乌海 银川 石嘴山 中卫 兰州 白银 西宁 海东 2023/3/17 7600 7550 7600 7600 7500 7550 7750 7800 7700 7650 10日平均价 7710 7595 7710 7645 7625 7675 7750 7830 7745 7725 价差（当日-10日均价） -110 -45 -110 -45 -125 -125 0 -30 -45 -75 价差（当日-09合约） -166.00 -216.00 -166.00 -166.00 -266.00 -216.00 -16.00 34.00 -66.00 -116.00 表：硅铁现货价格周度变化（单位：元/吨） 现货价格 盘面价格 9,500.0000 9,000.0000 8,500.0000 8,000.0000 7,500.0000 7,000.0000 6,500.0000 6,000.0000 锰硅期现 盘面价格 现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 硅铁期现 三．价差走势与行情展望 图1：硅铁期现价格走势图2：硅锰期现价格走势 图3：锰硅技术走势 14,000.0000 13,000.0000 12,000.0000 11,000.0000 10,000.0000 9,000.0000 8,000.0000 7,000.0000 6,000.0000 5,000.0000 锰硅主力合约历史价格走势 forecast 图4：锰硅主力合约历史走势及预测 图5：硅铁技术走势 硅铁主力合约走势 未来一周预测值 18,500.0000 16,500.0000 14,500.0000 12,500.0000 10,500.0000 8,500.0000 6,500.0000 4,500.0000 图6：硅铁主力合约历史走势及预测 四．供需格局 锰硅厂家节后复产意愿增强，周度产量环比持续回升。本周锰硅供给端维持稳定。全国锰硅供应222600吨，环比增加0.7%，121家独立锰硅企业开工率环比上升0.61个百分点至65.98%，日均产量环比增加220吨至31800吨。本周终端成材表需环比继续回升，节后已经连续七周增加。成材库存进一步下降，钢厂利 润修复，后续对锰硅价格上涨的接受度有望提升。节后钢厂复产时间早于往年同期，五大钢种产量本周继续增加，对锰硅需求环比增加0.57%至144130吨。锰硅自身基本面趋于稳定，对价格缺乏明显驱动。 硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产增多，供给端持续收缩。最近一期全国136家独立硅铁样本企业 开工率（产能利用率）为41.34%，周环比下降0.12个百分点，日均产量15705吨，周环比减少10吨。全 国硅铁周度产量下降至10.99万吨。终端成材表需本周环比继续回升，节后已经连续七周增加。五大钢种产量本周继续增加，对硅铁的需求环比增加0.82%至24703.2吨。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑75硅铁需求。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对硅铁价格上涨的接受度后续有望提升。硅铁近期自身基本面走强，对期现价格形成支撑。 图7：硅铁周度产量季节性走势（万吨） 图8：锰硅周度产量季节性走势（单位:吨） 图9：全国硅铁产量季节性走势（吨） 图10：全国硅锰产量季节性走势(单位吨) 图11：硅铁月度净出口量图12：锰矿月度净进口量 港口库存总量 钦州港库存 天津港库存 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018-01-27 2018-04-27 2018-07-27 2018-10-27 2019-01-27 2019-04-27 2019-07-27 2019-10-27 2020-01-27 2020-04-27 2020-07-27 2020-10-27 2021-01-27 2021-04-27 2021-07-27 2021-10-27 2022-01-27 2022-04-27 2022-07-27 2022-10-27 2023-01-27 图13：全国锰矿港口库存量（万吨） 图14：粗钢月度产量及同比数据 五．套利分析 合约间套利 本周锰硅和硅铁合约间价差变化不明显。但短期铁合金基本面有所走强，新一轮钢招开启，五大钢种产量持续增加，节后铁合金需求端回升速度快于供给端，对近月合约支撑力度增强。本周成材表需继续恢复，节后已经连续七周增加，成材库存继续下降，钢厂利润继续修复，后续对炉料端价格将 形成正向反馈。从1-2月的信贷和社融以及固定投资数据来看，黑色系之前的强预期正在得到证实。 2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。 品种间套利 本周锰硅和硅铁主力合约价差出现走扩，硅铁厂家减产增多，自身基本面的改善好于锰硅。终端需求进一步改善，钢厂利润继续修复，对铁合金价格形成提振。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁