阶段预期兑现，双焦震荡回调

阶段预期兑现双焦震荡回调 观点策略 多头可暂时止盈，短期建议日内操作。 逻辑驱动 1、全年政策无超预期利好，前期拉涨告一段落； 2、两会后产地陆续复产； 3、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，需求增速受限。 黑后期关注点 色煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 建 材风险提示 组1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年3月17日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 多头可暂时止盈，短期建议日内操作。 二、周内要闻 1、山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局联合下发通知，自3月起至今年年底对 山西省所有正常生产建设和2023年内复工复产的露天矿山开展安全生产专项整治。 2、商务部回应澳煤进口问题时回应：中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存238.34万吨，较上周减少4.77%。进口焦煤港口库存144.3万吨，较上 周累库16万吨。焦化企业焦煤库存994万吨，较上周增加0.85%。钢厂焦煤库存817.2万吨，较上周减少1.48%。焦煤总库存2066.24万吨，较上周减少0.12%。进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格357美元/吨，周环比降19美元。美国产主焦煤CFR价格342美元/吨，周环比持平；加拿大产主焦煤CFR价格345美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2230元/吨，周环比降10元。沙河驿蒙古主焦煤货提价2310元/吨，周环比涨50元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1650元/吨，周环比降100元。近期口岸煤质优劣不一，价格波动较大。甘其毛都口岸环保检查持续，短期内可能对通关量有一定影响。国内方面，样本洗煤厂开工率73.43%，较上周涨0.28%；日均产量61.09万吨，增0.4万吨。227家煤矿产量922.71万吨，较上周增加33.5万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格降至207元，海运煤炭运价指数OCFI报收860.37点。 本周港口焦炭库存181.8万吨，较上周去库3.6万吨。焦化企业焦炭库存104.2万吨，较上周减少2.43%。钢厂焦炭库存658.13万吨，较上周减少1.46%。焦炭总库存907.03万吨，较上周减少1.49%。港口准一焦贸易出库含税报价2650元/吨，周环比降80元；外贸价维持415 美元/吨，周环比持平。供给方面，本周炼焦盈利略有扩大，目前每吨盈利27元。焦钢企业日均焦炭合计产量113.69万吨，较上周增加0.22%。需求方面，钢厂高炉开工率82.29%，环比增加0.29%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨。钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%。五大钢材总产量959.19万吨，较上周提高7.04万吨，其中螺纹增产0.08万吨，热卷增产0.1万吨。钢厂成材库存605.74万吨，较上 周去库22.39万吨。社会钢材库存1551.89万吨，较上周去库56.32万吨。两会后高炉陆续复产，下游出货顺畅。但钢厂利润仍较差，当前利润水平不足以拉升开工率，且对炉料提价仍较为抵触。此外，受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，同样限制了需求增速。焦炭现货价格波动平缓。 宏观方面，美国2月核心CPI增速与预期持平。国内发布今年1-2月宏观数据，弱复苏趋势基本确定，资金兑现后暂时止盈离场。双焦期货周中大幅下挫，目前跌势企稳，但振幅扩大。周五，央行宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点；经合组织上调2023年中国经济增速，宏观整体企稳。后期继续关注终端需求恢复情况。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2500 0 青岛港准一级焦平仓价 0 -2710 螺纹:20MMHRB400上海 4350 10 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4390 -10 焦煤主力收盘价 1874.5 -4.14% 焦炭主力收盘价 2784.5 -3.70% 焦煤基差 625.5 81.0 焦炭基差 25.5 107.0 焦煤2305/2309价差 113.5 -9.0 焦炭2305/2309价差 111.5 4.0 焦炭/焦煤(期货) 1.518 -0.001 螺纹/焦炭(期货) 1.563 0.049 图1：炼焦煤港口库存增图2：焦化厂炼焦煤库存增 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1250 550 1200 500 1150 450 图3：钢厂炼焦煤库存降图4：港口焦炭库存降 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存降图6：样本钢厂焦炭库存降 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 图7：炼焦利润增图8：螺纹利润持平 1200 000 800 600 400 200 0 2017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 200 1 902,500.00 85 2,000.00 80 751,500.00 - -400 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 70 1,000.00 65 60500.00 550.00 502016-08-032018-08-032020-08-032022-08-03 -500.00 图9：焦化厂开工率持平图10：钢厂开工率增 100.0095 90.0090 80.0085 70.0080 60.00 75 50.00 70 40.00 65 30.00 2017-07-212018-07-212019-07-212020-07-212021-07-212022-07-2160 260 250 240 230 220 210 200 190 180 开工率:国内独立焦化厂(230家):华北地区开工率:国内独立焦化厂(230家):西北地区开工率:国内独立焦化厂(230家):华东地区 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 敬请参阅最后一页之特别声明6 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变