豆粕期货周报

豆粕期货周报BeansmealfuturesWeeklyReport 作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578697wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年3月17日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周，美豆主力期货合约下跌，再度围绕1500元/吨压关键位置，午后暂 收于1493.25美分/蒲。M2305合约破位下挫，午后收于3701元/吨，下跌98元 /吨，跌幅2.58%。 国内沿海豆粕现货价格下跌。南通4020元/吨跌130，天津4120元/吨跌 100，日照4060元/吨跌90，防城3960元/吨跌170，湛江3980元/吨跌140。 【重要资讯】 全美油籽加工商协会（NOPA，会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右）3月中旬发布的月度报告显示，美国2月大豆压榨量略低于市场预期，但日均压榨量创下同期最高纪录；【中性】 巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月13日，巴西2022/23年度大豆收获进度为53.4%，比一周前的43.9%高出9.5%。巴西大豆种植面积为4350万公顷；【中性】 上周全国港口大豆库存为407.18万吨，较前一周减少24.26万吨，减幅 5.96%，同比去年增加110.96万吨，增幅37.46%；豆粕库存为57.61万吨，较前一周减少6.23万吨，减幅9.76%，同比去年增加26.04万吨，增幅82.48%； 【利空】 主流机构下调阿根廷产量至2500-3300因为干旱、近期的热浪和早期霜冻 导致作物受损，德国某知名期刊预测阿根廷大豆产量甚至低至2500-2800万吨； 【利多】 美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲 /英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为 8750万英亩。【利空】 【交易策略】 豆粕偏空观点不变，空单考虑继续持有。目前主流机构下调阿根廷产量至 2500-3300万吨，如果阿根廷减产至2500万吨，那么南美丰产利空可能并没有 太大，美豆1400美分/蒲将会是坚实支撑。但巴西大豆丰产利空逐步凸显，当 前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位，美豆短期在1500关键位置承 第1页 压，后期大概率向1400美分/蒲靠拢。目前多家主流机构下调南美大豆产量，丰产利空一定程度被削弱。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下，连粕随之走低，并且预期国内豆粕走势弱于美豆，期货空单及买入看跌期权考虑继续持有。 一、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1：CBOT大豆期货价格日K线图 图2：豆粕05合约期货价格日K线图 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 表1：豆类市场相关价格走势周度变化 国内期价 2023-03-10至2023-03-17 品种 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 豆一 主连 5446 -125 -2.24% 103576 -27841 豆二 主连 4309 -177 -3.95% 26412 -9424 豆粕 2401 3631 -66 -1.79% 60280 7604 2305 3701 -98 -2.58% 1099683 -71019 2209 3750 -78 -2.04% 574661 48453 豆油 2401 8158 -274 -3.25% 7204 2895 2305 8182 -378 -4.42% 409154 -37434 2209 8164 -336 -3.95% 169636 42493 菜粕 2305 2969 -75 -2.46% 405999 -40256 2209 3021 -52 -1.69% 110716 1564 菜油 2401 8868 -401 -4.33% 4357 485 2305 8831 -396 -4.29% 273003 -31427 2209 8875 -430 -4.62% 71361 11618 棕榈油 2401 7478 -176 -2.30% 1034 166 2305 7808 -104 -1.31% 416802 -47339 2209 7558 -202 -2.60% 106928 22930 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （二）现货与基差行情回顾 表2：豆类市场现货价格及基差走势周度变化 盘面基差走势 2023-03-10至2023-03-17 现货价 涨跌 1月盘面基差 涨跌 近7日涨跌 5月盘面基差 涨跌 近7日涨跌 9月盘面基差 涨跌 近7日涨跌 豆粕 南通 4020 -130 374 -79 -79 275 -76 -76 244 -78 -78 天津 4120 -100 474 -49 -49 375 -46 -46 344 -48 -48 日照 4060 -90 414 -39 -39 315 -36 -36 284 -38 -38 宁波 4020 -130 374 -79 -79 275 -76 -76 244 -78 -78 防城 3960 -170 314 -119 -119 215 -116 -116 184 -118 -118 湛江 3980 -140 334 -89 -89 235 -86 -86 204 -88 -88 资料来源：wind、方正中期研究院整理 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 M2305 M2205 M2105 M2005 M1905 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 5月盘面基差-南通 湛江 防城 宁波 日照 天津 国内豆粕现货价格（元/吨） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （三）豆菜粕现货价差 相关品种价差 2023-03-10至2023-03-17 品种 地区/合约 价差 涨跌 上月同期价差 去年同期价差 近7日走势 研判 豆粕-菜粕现货价差 南通 760 -40 1090 880 维持高位 豆粕-菜粕盘面价差 1月 843 -28 814 735 - 5月 732 -23 656 322 高位震荡 9月 729 -26 691 515 - 资料来源：wind、方正中期研究院整理 2305 C2205 C2105 C2005 C1905 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 5月合约豆菜粕价差（元/吨） 2019年 2023年 2018年 2022年 2017年 2021年 2016年 2020年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 豆菜粕现货价差-江苏南通（元/吨） 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 6月1日 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月5日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 1月11日 1月25日 2月8日 2月22日 3月8日 3月22日 4月5日 4月19日 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （四）豆类油粕比 豆类油粕比 品种地区/合约油粕比涨跌上月同期油粕比 豆油/豆粕南通2.16-0.072.09 现货比值 1月2.25-0.032.30 2023-03-10至2023-03-17 去年同期油粕比近7日走势研判 2.26震荡 2.75震荡 豆油/豆粕5月盘面比值 2019年 2023年 2018年 2022年 2017年 2021年 2016年 2020年 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 现货豆类油粕比-江苏南通 2305 2205 2105 2005 1905 1805 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 盘面豆类油粕比-05合约 9月 2.21 2.18 -0.04 -0.04 2.25 2.22 2.63震荡 2.63震荡 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 二、国外市场分析 （一）大豆进口升贴水 进口大豆完税价 更新日期 2023/3/17 大豆船期 CBOT大豆收盘价 （美分/蒲式耳） 到岸升贴水 （美分/蒲） CNF价格 （美元/吨） 汇率 到岸完税成本（关税3%，元/吨） 到岸完税成本（关税30.5%，元/吨） 连豆油开盘价 （元/吨） 出油率 连粕开盘价 （元/吨） 出粕率 榨利（关税3%）（元/吨） 榨利（关税 30.5%） 大豆船期 美湾港口 4月 K 1489.25 219.52 627.85 6.8809 4950.33 6245.32 8302.00 - 3755.00 - -438.91 -1733.90 4月 5月 K 1489.25 234.52 633.37 6.8691 4984.52 6288.63 8264.00 - 3790.00 - -452.62 -1756.74 5月 10月 X 1324.75 284.91 591.44 6.8269 4633.16 5843.46 8246.00 - 3660.00 - -207.07 -1417.38 10月 11月 X 1324.75 289.91 593.28 6.8106 4636.38 5847.55 8246.00 - 3660.00 - -210.29 -1421.46 11月 美西港口 10月 X 1324.75 294.76 595.06 6.8269 4660.89 5878.60 8246.00 - 3660.00 - -330.05 -1547.76 10月 大豆船期 CBOT大豆收盘价 （美分/蒲式耳） 到岸升贴水 （美分/蒲） CNF价格 （美元/吨） 汇率 到岸完税成本 连豆油开盘价 （元/吨） 出油率 连粕开盘价（