豆粕期货周报：阿根廷大豆产量下调支撑豆粕价格

豆粕期货周报20230312 阿根廷大豆产量下调支撑豆粕价格 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/3/12 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 阿根廷大豆产区天气仍偏干燥，阿根廷大豆产量大幅下调，美豆价格 豆粕仍有支撑，继续关注南美天气。近期豆粕盘面榨利下跌，期价有支撑豆粕期价较为抗跌，建议观望为主。 买豆粕抛菜粕。菜粕供应压力更大，走势更为偏弱。 买豆粕抛菜粕偏空参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 一、行情回顾 美豆、豆粕行情回顾 •阿根廷大豆减产支撑市场，美豆价格走势相对偏强。 美豆期货价格走势 •中国进口大豆到港预期增加，豆粕现货基差承压，期货盘面走势强于现货。 大连豆粕期货价格走势 二、国际大豆 美国2022/2023年度大豆期末库存下调至2.1亿蒲式耳，2月月报预期为2.25亿蒲式耳。 美豆绝对库存数据仍处于低位水平，美豆价格仍有一定支撑。 展望报告对美豆种植面积维持去年水平，关注月底的种植意向报告数据。 2021/2022美豆旧作库消比6.14%，库存偏低。 2022/2023新作库存2.1亿蒲式耳，库消比4.8%，库存仍处于低位水平。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月度报告显示，1月大豆压榨量为1.79007亿蒲式耳，市场预期为1.81656亿蒲式耳，去年12月份数据为1.77505亿蒲式耳，2022年1月数据为1.82216亿蒲式耳。 美国国内大豆压榨利润（美元/蒲） 美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，3月2日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净减2.32万吨，为市场年度低点，较前一周和前四周均值均显著下降，市场此前预估为净增20.0万吨至净增75.0万吨。其中向中国大陆出口净销售17.85万吨。 截止到3月2日,2022/23年度累计对华出口销售3033.06万吨,较去年同期增长11.14%;占美国大豆出口销售比例为23.28%。 美国大豆出口销售完成率处于历史中间水平。 美国农业部3月数据： 阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨；阿根廷大豆产量数据大幅下调。 巴西2022/2023年度大豆产量预期持平于此前的1.53亿吨。 拉尼娜情况 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •2023年3月到4月全球气候从拉尼娜转为中性，估计全球气候中性的状态一直持续到初夏。 阿根廷中部天气仍将较为干燥，降雨量偏少，3月份阿根廷大豆处于关键期，天气仍需要持续跟踪。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至3月9日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为29%，之前一周为33%，2021/22年度同期优良率为80%。 该交易所亦报告，当周，阿根廷25%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的26%，2021/22年度同期为74%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆519.99万吨，同比降17%，日均出口量为28.89万吨，较上年2月全月的日均出口量33.01万吨减少12%。 但巴西大豆收获及出口偏慢。咨询公司PátriaAgroNegócios周五称，巴西2022/23年度大豆收割率达52.9%，收割进度不及去年同期，去年同期大豆收割率为64.3%，历史均值为56.9%。 当前全球大豆供应焦点主要在阿根廷： •阿根廷干旱天气仍未大幅改观，大豆产量大幅下调。 •巴西大豆收获偏慢。 •美豆库存低位，对美豆价格构成支撑。 继续跟踪南美大豆天气情况，市场天气升水仍存在。 17 三、国内豆粕 截至3月10日，进口大豆盘面压榨利润回落。 巴西4月船期盘面压榨净利润为-270元/吨。 从巴西进口大豆进口榨利相对高位。 美盘大豆价格偏强，进口榨利回落。 2022年12月大豆进口总量为1055.46万吨，较上月同期735.04万吨环比增加320.42万吨。2022年1-12月大豆进口总量为9110.28万吨，较上年同期累计进口总量的9653.40万吨，减少543.12万吨，同比减少5.63%。 据Mysteel农产品团队对未来几个月进口大豆数量初步统计，1月进口大豆到港量预计750万吨，2月进口大豆到港量预计705万吨，3月进口大豆到港量预计650万吨，4月进口大豆到港量预计960万吨。大豆4、5月到港压力较大，盘面仍存压力。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第9周末，国内进口大豆库存总量为349.7万吨，较上周的364.6万吨减少14.9万吨，去年同期为302.2万吨，五周平均为418.3万吨。其中：沿海库存量为301.1万吨，较上周的299.7万吨增加1.4万吨，去年同期为230.8万吨，五周平均为343.3万吨。 截止到第10周末(3月11日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较低水平。国内油厂平均开机率为36.86%，较上周的40.47%开机率下降3.61%。本周全国油厂大豆压榨总量为139.00万吨，较上周的152.61万吨下降了13.61万吨，其中国产大豆压榨量为0.35万吨，进口大豆压榨量为138.65万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第9周末，国内豆粕库存量为65.1万吨，较上周的66.1万吨减少1.0万吨，环比下降1.44%；合同量为270.2万吨，较上周的214.7万吨增加55.5万吨，环比增加25.89%。其中：沿海库存量为57.2万吨，较上周的59.4万吨减少2.2万吨，环比下降3.54%；合同量为242.1万吨，较上周的194.4万吨增加47.7万吨，环比增加24.58%。 本周国内豆粕成交价格维持低位横盘走势，主要是受基差下跌抵消了盘面涨的影响所致。本周累计成交39.55万吨，较此前一周的15.71万吨增长23.84万吨。整体呈现低位放量走势，预期现货价格有逐步企稳的迹象，随着期货市场的止跌企稳给予带动，现货市场有望迎来短暂的反弹上涨行情。 中国饲料工业协会消息：全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。其中,配合饲料产量28021.2万吨,增长3.7%;浓缩饲料产量1426.2万吨，下降8.1%;添加剂预混合饲料产量652.2万吨,下降1.6%。 分品种看,猪饲料产量13597.5万吨,增长4.0%;蛋禽饲料产量3210.9万吨,下降0.6%;肉禽饲料产量8925.4万吨,增长0.2%;反刍动物饲料产量1616.8万吨,增长9.2%;水产饲料产量2525.7万吨,增长10.2%;宠物饲料产量123.7万吨,增长9.5%;其他饲料产量22..3万吨，下降7.2%。 •中国大豆到港量持续好转； •榨利开始回落，油厂开机率下滑； •饲料需求偏弱。 豆粕库存回升，基差偏弱，但进口亏损扩大，对国内豆粕期价构成一定支撑。 四、小结及展望 总结及展望 利多： •阿根廷大豆产量大幅下调； •美豆库存低位； 利空： •巴西大豆产量预期较高。 •中国进口大豆到港持续增加，港口库存回升； •豆粕库存回升； 总结及操作建议： 阿根廷大豆产区天气仍偏干燥，阿根廷大豆产量大幅下调，美豆价格仍有支撑，继续关注南美天气。近期豆粕盘面榨利下跌，期价有支撑，豆粕期价较为抗跌，建议观望为主。 买豆粕抛菜粕。菜粕供应压力更大，走势更为偏弱。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。