周报：基建实物工作量高频数据跟踪

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 研究员： 朱子悦 从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 【中信期货工业与周期（基建）】 基建实物工作量高频数据跟踪——周报20231203 中信期货研究所工业与周期组 核心观点：本周基建实物工作量指数环比下降4.8%，工业品需求有所下降 1-10月，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%。其中，铁路运输 业投资增长24.8%，水利管理业投资增长5.7%，道路运输业投资与去年同期持平，公共设施管理业投资下 降2.2%。2023年11月29日，财政部发布地方政府债券发行和债务余额情况：2023年1-10月，全国发行新增债券43356亿元，其中一般债券6574亿元、专项债券36782亿元。截至2023年10月末，全国地方政府债务余额401011亿元,控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务157086亿元，专项债务243925亿元。 地方政府债券剩余平均年限9.2年，其中一般债券6.4年，专项债券11.0年；平均利率3.28%，其中一般债券3.27%，专项债券3.28%。预计未来基建资金缺乏问题将有所缓解，投资增速将有所回升。 高频数据方面，本周基建实物工作量指数为65.8，环比下降4.8%，同比增加16.6%。整体工业品需求有所 下降。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周有所提升，但主要系上周铜杆厂减停产于本周正常 生产所致，整体需求仍表现不佳；交通方面，本周沥青供需双弱，开工、发货有所下降。水泥出货率、螺纹表观消费量延续回落，主要受北方需求冷清影响，且南方年底赶工节奏亦不如往年。预计12月份交通投资增速或有所下降；水利方面，本周镀锌管成交量基本持平，焊管成交量有所回落，预计12月份水利投资增速或有所放缓。 一级行业 二级行业 具体项目 二级行业占基 建投资比重 具体跟踪指标 电力、热力、燃气及水生产和供应业（占比18%） 电力、热力水生产和供应业 电力生产包括火电、水电、核电、风电、光伏发电；电力供应指的是电网设备，如特高压电网（属于新基建） 12% 电线电缆开工率 电解铜制杆开工率铝线缆开工率 燃气生产和供应业 - 2% - 水生产和供应业 - 4% - 交通运输、仓储和邮政业 （占比36%） 铁路运输业 包括干线铁路和城际铁路 4% 水泥出货率螺纹表观消费量大小螺纹价差镀锌板卷成交量 石油沥青装置开工率/出货量 道路运输业 包括高速公路、国道省道、城市轨道交通（地铁、轻轨 等，不含城际交通） 25% 水上运输业 包括码头及内河 1% - 管道运输业 包括运输水和天然气等气体和液体 1% - 航空运输业 - 1% - 装卸搬运和仓储业 - 4% - 邮政业 - 1% - 水利、环境和公共设施管理业（占比46%） 水利管理业 包括防洪设施、水源工程、水利时空分配工程等 6% 球墨铸管加工费镀锌管成交量焊管成交量PE管材开工率 公共设施管理业 包括①市政设施管理（指污水排放、雨水排放、路灯、 道路、桥梁等城乡公共设施的抢险、紧急处理、管理等）；②环境卫生管理；③城乡市容管理；④绿化管理； ⑤城市公园管理；⑥游览景区管理 36% 生态保护和环境治理业 - 4% - 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如 本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建 2 电线电缆开工率与电力投资有较强相关性 % 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 % 电线电缆月度开工率同比 电力投资当月同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09 40 电解铜制杆月度开工率同比 电力投资当月同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 % % 电解铜制杆周度开工率 电力投资当月同比（右轴） 10040 9035 8030 25 70 20 60 15 5010 405 300 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如 本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建 资料来源：SMM，Wind，中信期货研究所3 2021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/10 80 铝线缆开工率与电力投资有较强相关性 % 铝线缆开工率 电力投资当月同比（右轴） % 75 70 65 60 55 50 45 40 2020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/08 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 钢材表观消费量与基建投资有较强相关性 % 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 水泥产量与基建投资有较强相关性 %固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 表观消费量:钢材:当月值:12月移动平均:同比 6070 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 产量:水泥:累计同比 2005/012008/012011/012014/012017/012020/012023/01 2005/012008/012011/012014/012017/012020/012023/01 大小螺纹价差与交通投资有较强相关性 元/吨 % 大小螺纹价差 交通投资当月同比（右轴） -100 -110 -120 -130 -140 -150 -160 -170 -180 -190 -200 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 30000 25000 20000 15000 10000 2018/042019/042020/042021/042022/042023/04 镀锌板卷成交量与交通投资有较强相关性 % 吨 35000 镀锌板卷成交量 交通投资当月同比（右轴） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 沥青出货量与道路投资有较强相关性 沥青开工率与道路投资有较强相关性 万吨沥青出货量道路投资累计同比（右轴）% 5010 458 40 6 35 304 252 200 15 -2 10 5-4 0-6 2020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06 %90 沥青开工率 道路投资累计同比（右轴） 80 70 60 50 40 30 20 2015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/06 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 球墨铸铁价格与水利投资有较强相关性 % 元/吨 3000 球墨铸管加工费 水利投资累计同比（右轴） 30 镀锌管成交量与水利投资有较强相关性 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/012019/092020/052021/012021/092022/052023/012023/09 20 10 0 -10 -20 -30 -40 吨镀锌管成交量水利投资当月同比（右轴） 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 80 焊管成交量与水利投资有较强相关性 吨 10000 焊管成交量 水利投资当月同比（右轴） % 30 PE管材开工率与水利投资有较强相关性 % PE管材开工率 水利投资累计同比（右轴） % 70 60 50 40 30 20 10 0 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如 本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所6 2019/042019/112020/062021/012021/082022/032022/102023/05 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 为直观表现基建对应的商品需求变化情况，我们采用主成分分析法，对电解铜制杆开工率、螺纹表观消费量、镀锌管成交量等13项高频数据进行统计分析，并根据基建各分项投资额占比加权求和，最终构建出中信基建实物工作量指数。我们对测算得到的实物工作指数同比增速和基建投资同比增速进行拟合，发现基建总体和各分项的实物工作量指数与投资均具有较强的相关性。 基建实物工作量指数与基建投资有较强相关性 %% 电力实物工作量指数与电力投资有较强相关性 基建实物工作量指数当月同比 基建投资当月同比（右轴） 60 4017 20 12 0 -20 7 -40 -602 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10 % 50电力实物工作量指数当月同比电力投资当月同比（右轴） 30 10 -10 -30 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10 %40 35 30 25 20 15 10 5 0 交通实物工作量指数与