电力设备及新能源行业：全球风电需求旺盛，漂浮式海风未来可期

全球风电需求旺盛，漂浮式海风未来可期 核心观点： 海外提高装机目标，海风占比持续提升。根据BNEF数据，预计2023年全球累计风电装机量将达到1TW，2030年接近2TW，海风贡献大，预计海风的装机占比将从2022年的10%提高到2030年的28%， 2035年海风累计装机有望达到521GW，是2021年的10倍。2025 年欧洲海风市场有望加速发展，美国陆风装机将于2024年开始回弹，并逐年攀升。 2023年招标持续高景气。据风芒能源不完全统计，在2022年招标数据创历史新高（87GW）的基础上，2023年1-2月我国风电招标规模达14.3GW，其中陆风12.7GW，海风1.6GW。我们预计2023年陆风新增装机有望超过55GW，同比增长约60%；海风新增装机 超过10GW，同比翻番不止。“十四五”风电规划装机量超300GW。我国“十三五”风电装机量153GW，是“十三五”规划装机量的1.9倍。BNEF预测“十四五”风电规划装机量达332GW，较“十三五”实际装机量翻番不止，其中“三北”地区装机规划占比约62%。 风电 推荐(维持评级) 分析师周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 特别鸣谢黄林 风电指数表现 成交额(亿)风电(中信)沪深300 300 中国风机大型化全球领先。国外海上风机最大单机容量已达15MW （维斯塔斯），国内18MW（明阳智能、中国海装）。大型化趋势提速。从设备来看，近两年多数定标机型在7~8MW之间。根据CWEA数据，2022年我国下线的新型海风机组的平均单机容量达11.5MW， 到2025年最大单机容量可达到20MW。 海风加速深远化，“十四五”前中期降本增效压力大。《深远海海上风电管理办法》有望出台，我们预计有关“双三十”建设新规可能即将落地。海风加速走向深海。海风开发成本依然较高。根据水规院数据，目前近海场址工程单位千瓦投资依然达到1~1.2万元/千瓦， 年利用率小时数在2800小时~3800小时之间，项目资本金收益率在4%~8%之间；深远海场址工程单位千瓦投资超过1.4万元/千瓦，年利用率小时数超过3500小时，项目资本金收益率多数低于6%。 漂浮式海上风电蓬勃发展，2026年有望开启商业化进程。GWEC预 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% 1/21/91/161/231/302/62/132/202/273/63/13 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 250 200 150 100 50 0 行业点评报告 ●电力设备及新能源行业 2023年03月20日 计，全球漂浮式海风装机2021-2025年复合增长率可达104.7%，2026-2030年达59.6%。经济性欠缺。目前漂浮式单位造价在4-5万 /KW左右。成本降幅可期。根据BNEF预测，2025-2030年主机和 平台成本有望大幅下降，使整体造价降低40%-56%至17585元/kW， 预计2035年成本将接近当前固定式风机。 投资建议：建议把握两条主线：一是成本管控能力强的平台型整机企业，推荐明阳智能（601615.SH）、三一重能（688349.SH）、金风科技（002202.SZ）等；二是受益于大型化、海风化的零部件厂商，推荐东方电缆（603606.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、中材科技 （002080.SZ）、大金重工（002487.SZ）等。 风险提示：“双碳”目标推进不及预期；产业政策变化带来的风险；行业竞争加剧销售价格下移超预期；产品盈利下滑超预期。 1、【银河电新周然团队】行业点评_2023年风电交 付大年，聚焦大型化及深远海_230131 2、【银河电新周然团队】行业深度报告_2022年三季报业绩总结：锂电光伏优秀，风电反转在即，电网蕴藏机会_221105 3、【银河电新周然团队】行业深度报告_2022年中报业绩总结：盈利能力稳步提升，看好锂电风光储赛道_220908 一、全球风电增长提速，海风占比持续提升 （一）海外提高装机目标，海风占比持续提升 根据BNEF数据，预计2023年全球累计风电装机量将达到1TW，2030年接近2TW，海风贡献大。2021年全球有21.1GW（YoY+248%）的海风并网，创造新纪录。预计海风的装机占比将从2022年的10%提高到2030年的28%，2035年海风累计装机有望达到521GW，是2021年的10倍。近年来，欧洲、美国以及新兴市场陆续公布扩大海风装机目标。 图1：2020-2030E全球风电年度新增装机 资料来源：BNEF，中国银河证券研究院 英国长期是欧洲海风领导者，2022年4月将2030年的海上风电发展目标从40GW提高到50GW（5GW漂浮式风电）。德国于2022年4月通过“复活节一揽子计划”修改了海上风电立法，目标要求到2030年、2035年、2045年分别实现30GW、40GW、70GW的海上风电装机量。丹麦于2022年6月提出了将2030年海上风电目标提高45%至12.9GW的提案。荷兰于2021年11月将2030年的海上风电发展目标从11.5GW提高到22.2GW。此外，比利时、法国、波兰、挪威加快海风部署，助力欧洲海上风电市场进一步增长。随着德国第一轮拍卖项目上线、法国和波兰等市场规模化项目有望落地，2025年欧洲海风市场有望加速发展。 表1：海外市场海风中长期规划（GW） 国家/地区2030年2035年2040年2045年2050年 欧盟 60 300 英国 50 德国 30 40 70 欧洲法国 18 40 波兰 5.9 11 28 丹麦 12.9 挪威 30 荷兰 22.2 美洲美国 30 110 巴西 16 韩国 12 日本 10 30-45 亚太越南 7 54 印度 30 资料来源：各地区政府官网，GMEA，中国银河证券研究院 美国拜登政府在2022年8月颁布IRA《降低膨胀法案》，提供2600亿美金用于能源转型计划，以税收减免形式支持风光储发展。IRA之前，美国陆风处于补贴退坡阶段，装机相应回落。IRA颁布后，随着税收优惠延长，开发商及设备厂商重新布局陆上风电项目，预计美国陆风装机将于2024年开始回弹，并逐年攀升。拜登政府提出2030年达到30GW的海风开发规模目标，美国海洋能源管理局已经在大西洋发布了25个商业和10个竞争性海上风电租约，美 国市场有望从现在的仅有7组载运风机到海风装机2027年跃居全球第三。 （二）中国“十四五”规划超300GW，海风贡献大 2023年招标持续高景气。据风芒能源不完全统计，在2022年招标数据创历史新高（87GW）的基础上，2023年1-2月我国风电招标规模达14.3GW，其中陆风12.7GW，海风1.6GW。考虑到风电大约12-18个月的建设周期，我们预计2023年陆风新增装机有望超过55GW，同比增长约60%；海风新增装机超过10GW，同比翻番不止。 “十四五”风电规划装机量超300GW。我国“十三五”风电装机量153GW，是“十三五”规划装机量的1.9倍。BNEF预测“十四五”风电规划装机量达332GW，较“十三五”实际装机量翻番不止，其中“三北”地区装机规划占比约62%。 图2：“十四五”风电装机规划和各省“十三五”风电装机量 资料来源：BNEF，国际能源网，风芒能源，国家能源局，中国银河证券研究院 海风规划超100GW，6省已获批。粗略统计，国内各省海风规划约102GW，其中“十四五”期间约68GW，是“十三五”海风装机量的6倍。“十四五”期间，广东、海南、江苏、山东海风规划居全国TOP4，目前广西、海南、山东、上海、福建、广东6省（区、市）规划已获得国家能源局批复，江苏、河北、浙江、辽宁正在推进规划复函。随着海风加速平价进程，各省规划有望进一步扩容。 图3：各省“十三五”海风实际装机量和“十四五”海风装机规划 资料来源：CWEA，中国银河证券研究院 地补接力国补。2015年起，我国海风电价补贴逐年退坡，2021年为国补最后一年。上海、广东、山东、浙江推出地方补贴接力国补，支持辖区内海风发展。广东、山东根据并网项目容量进行单位千瓦补贴，浙江、上海直接补贴发电量。 表2：我国海风电价演变历程 类型2009年-2014年2015年-2018年2019年2020年-2021年2022年 潮间带 - 0.75元/千瓦时 不高于项目所在资源区陆上风电指导价无国家电价补贴 近海 特许权招标 0.85元/千瓦时 不高于0.8元/千瓦时不高于0.75元/千瓦时 资料来源：风能WindEnergy，中国银河证券研究院 表3：广东、山东、浙江、上海省份海风补贴细则 省份 文件名称 发布时间 补贴内容 发放方式 《关于印发促进海上 补贴范围为2018年底前已完成核准、在2022年至2024年全容量 广东风电有序开发和相关 产业可持续发展的实 施方案的通知》 山东省能源局副局长 2021.06 并网的省管海域项目，对2025年起并网的项目不再补贴:2022年- /2023年/2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500元/1000元 /500元。 1）2022-2024年建成并网海风项目，分别按每千瓦800元/500元 山东签记者问2022.04 《关于2022年凤电、 /300元给予补贴，补贴规模分别不超过200/340/160万千瓦。2）- 2023年年底前建成并网的海风项目，免于配建或租赁储能设施。 2022年和2023年，全省享受海风省级补贴规模分别按60万千瓦 浙江光伏项目开发建设有 关事项的通知》 《上海市可再生能源上海和新能源发展专项资 金扶持办法》 2022.07 2022.11 时和150万千瓦时控制，补贴标准分别为0.03元和0.015元/千 瓦时。项目补贴期限为10年，从项目全容量并网的第二年开始， 按等效利用小时数2600小时进行补贴。 2022-2026年投产发电的深远海海风项目和场址中心离岸距离大于 等于50公里近海海风项目奖励标准为500元/千瓦，单个项目年 度奖励全额不超过5000万元。 分5年拨付，每 年拨付20% 从项目全容量并网第二年开始，补贴期限10年 资料来源：各省市政府网站，中国银河证券研究院 山东海风免于配建储能设施。据海上风电观察不完全统计，截至2023年3月11日，国内目前已经有14个确定配置储能的海风项目，容量达3.738GW。为鼓励建设，山东明确提出对2023年年底前建成并网的海风项目免于配建或租赁储能设施。远景能源高级副总裁田庆军 在公开场合表示，如果按储能配置最低比例10%、2小时计算，山东2022年并网项目可省400 元/千瓦左右，再叠加800元/千瓦地方补贴，相当于将投资成本最低拉至1万元/千瓦以内。 二、中国风机大型化全球领先 中国风机大型化引领全球。国外维斯塔斯海上风机最大单机容量达15MW，而国内明阳智能、中国海装已达到18MW，中国海装计划于“十四五”期间开展海上20-25MW级别的风电技术研制。 图4：全球各整机厂最大机型（MW） 资料来源：BNEF，中国银河证券研究院 大型化趋势提速。2022年我国风电机组大型化提速，从设备来看，近两年多数定标机型在7~8MW之间。根据CWEA数据，2022年我国下线的新型海风机组的平均单机容量达到11.5MW，到2025年最大单机容量可达到20MW。 图5：2022年我国风电机组大型化提速 资料来源：CWEA，中国银河证券研究院 大型化显著降低成本。在同等装机规模条件下，大型风机单机容量更高，所需台数更少，可以有效减少原材料用量，降低安装、基建以及后期运维成本，还可以提高发电小时数。按100万项目核算，16MW相比12MW可减少18%机位，涉海面积降低15%，征海面积降低36%，降低建设成本约10.5亿元