家电行业周报：关注利好大家电需求的地产因子变化

本周核心观点： 地产1-2月成交表现良好：2023年1-2月全国商品住宅销售面积为13387.2万平方米，同比-0.6%，降幅环比收窄26.2pct。得益于疫情管控放开后经济及收入预期改善、购房需求延后释放、地产政策环境转好等因素影响，地产成交数据释放积极信号。 竣工数据恢复情况优于开工数据：2023年1-2月住宅竣工9781.5万平方米，同比+9.7%，降幅环比收窄24.1pct；住宅新开9801.0万平方米，虽降幅环比大幅收窄30.2pct，但同比-9.5%，仍未回正。22年11月/22年12月/23年1-2月“累计竣工面积/累计销售面积”分别为0.49x/0.71x/0.99x，终端销售的改善叠加地产商仍未见大幅补库存动作的背景下，有效库存逐步消化。 开年以来大家电、厨卫销售表现更好：横向对比来看，厨卫电器及大家电等地产影响因子更强的细分品类开年以来累计销额增速明显优于其余品类，其中厨卫电器下共计8个细分品类中有3个品类录得正增长，余下品类中除集成灶外均仅有小幅下滑；大家电分类下白电品类中除洗衣机外均录得正增长，其中家空表现尤其亮眼，2023年前11周家空线上累计销额同比+15.6%，跑赢家电全品类近20pct；小家电、微蒸烤、环境电器共计35个品类产品中仅有8个品类录得正增长。 扫地机2月数据点评：销售同比走强，行业集中度稍有回落 销售同比走强，3000-3999元价位段占主流。2023年2月扫地机线下销量销额均录得正增长，线上销量销额降幅均有明显收窄；线上销量3000-3999元价格段占比为29.36%，市场份额位列首位，环比提升+5.50pct。 头部品牌份额小幅波动，行业集中度稍有回落。2023年2月头部品牌科沃斯、石头、小米、云鲸、追觅、一点线上销量市占率相较1月分别变动2.19pct/-0.08pct/-3.05pct/-2.13pct/0.56pct/0.62pct。其中，CR4、CR5线上销量市占率为79.09%/85.21%，相较1月分别变动-3.07pct/-2.51pct。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点：1-2月地产成交数据释放积极信号，关注利好大家电需求的地产因子变化 1.1成交数据良好，地产对家电需求的提振或将逐步兑现 新房销售数据好于预期，降幅环比大幅收窄。3月15日，国家统计局发布了最新的房地产开发及销售相关数据，2023年1-2月全国商品住宅销售面积为13387.2万平方米，同比-0.6%，降幅环比收窄26.2pct。整体来看，新房销售数据回暖与近期一、二线城市周度销售数据反馈一致，得益于疫情管控优化后经济及收入预期改善、购房需求延后释放、地产政策环境转好等因素影响，地产成交数据释放积极信号，地产链估值修复逻辑已逐渐步入验证期。 图1：商品住宅新房销售月度数据 供给端竣工数据亮眼，大家电业绩或有超预期可能。2023年1-2月住宅竣工9781.5万平方米，同比+9.7%，降幅环比收窄24.1pct；住宅新开9801.0万平方米，虽降幅环比大幅收窄30.2pct，但同比-9.5%，仍未回正。据中指研究院，1-2月top100房企拿地总规模同比-16.2%，降幅收窄13.2pct，从数据上来看，房企拿地&开工积极性的恢复斜率小于需求端。22年11月/22年12月/23年1-2月“累计竣工面积/累计销售面积”分别为0.49x/0.71x/0.99x，终端销售的改善叠加地产商仍未见大幅补库存动作的背景下，有效库存逐步消化。保交楼政策+销售预期逐步改善的双重催化下，竣工预期或存在一定的上修空间，具备装修属性、估值与地产政策锚定关系较紧密的大家电业绩存在超预期的可能。 图2：商品住宅新房开工、竣工月度数据 开年以来大家电、厨卫销售表现相对更好，地产对家电需求的提振或将逐步兑现。据奥维云网数据，横向对比来看，厨卫电器及大家电等地产影响因子更强的细分品类开年以来累计销额增速明显优于其余品类，其中厨卫电器下共计8个细分品类中有3个品类录得正增长，余下品类中除集成灶外均仅有小个位数的下滑； 大家电分类下白电品类中除洗衣机外均录得正增长，其中家空表现尤其亮眼，2023年前11周家空线上累计销额同比+15.6%，跑赢家电全品类近20pct，细分品类对比来看增速仅低于洗地机；小家电、微蒸烤、环境电器共计35个品类产品中仅有8个品类录得正增长。总体来看，年初至今厨电、大家电高频数据的优秀表现或一定程度上得益于被疫情压制需求的延后释放的影响，地产销售及竣工回暖对大家电需求提振的峰值或还未到来，家电的地产需求修复逻辑仍在逐步兑现。 图3：22/23年前11周家电各品类累计销额同比增速及差额 1.2扫地机2月数据点评 扫地机线下销售增速亮眼，线上销售同比降幅收窄。受春节错位影响，扫地机2月线下线上销售同比数据相较于1月均改善明显。根据奥维云网数据，2023年2月扫地机国内线下销量销额均录得正增长，其中，线下销量0.4万台，同比34.63%，同比增速由负转正；线下销额0.17亿元，同比37.68%，增速环比提升33.04pct。2023年2月扫地机线上销量销额降幅均有明显收窄，其中，线上销量13.62万台，同比-4.53%，月度同比降幅收窄显著，由2023年1月的-31.90%缩小27.37pct至-4.53%；线上销额3.99亿元，同比-3.33%，月度同比降幅收窄显著，由2023年1月的-28.90%缩小25.57pct至-3.33%。排除春节错位影响，2023年1-2月扫地机累计销售线下表现亮眼，线上持续承压。根据奥维云网数据，2023年1-2月扫地机线下累计销量为0.96万台，同比9.77%；线下累计销额为0.41亿元，同比16.23%；线上累计销量为33.64万台，同比-22.96%；线上累计销额为9.97亿元，同比-20.48%。 图4：扫地机线下销售数据 图5：扫地机线上销售数据 价格段：3000-3999元价格段占比提升，占据市场主流。根据奥维云网数据，扫地机线上1000元以下/1000-1999元/2000-2999元/3000-3999元/4000元以上主流位段产品销量结构占比分别为13.92%/18.68%/13.61%/29.36%/24.4 1%，环比1月分别变动+1.13%/-1.93%/-0.13%/+5.50%/-4.60%。其中，300 0-3999元价格段销量占比29.36%，市场份额位列首位，环比提升+5.50pct。 图6：扫地机线上销量分价格段占比 图7：扫地机线上销额分价格段占比 头部品牌份额小幅波动，科沃斯维持首位。根据奥维云网数据，2023年2月头部品牌科沃斯 、 石头 、 小米 、 云鲸 、 追觅 、 一点线上销量市占率分别为33.19%/16.60%/19.82%/9.48%/6.12%/2.79%，相较于1月分别变动2.19pct/-0.08pct/-3.05pct/-2.13pct/0.56pct/0.62pct;线上销额市占率分别为38.82%/22.20%/11.26%/12.32%/7.55%/1.38%，相较于1月分别变动1.39pct/0.33pct/-1.15pct/-2.08pct/0.75pct/0.28pct。其中，科沃斯销量及销额市占率均位列首位，且过去一年均保持市场份额第一。 图8：扫地机线上分品牌销量市占率 图9：扫地机线上分品牌销额市占率 行业集中度仍较高，但稍有回落。根据奥维云网数据，2023年2月扫地机CR4、CR5线上销量市占率为79.09%/85.21%，相较于1月分别变动-3.07pct/-2.51pct；线上销额市占率为84.60%/92.15%，相较于1月分别变动-1.51pct/-0.76pct。行业集中度仍处于较高位置，但相较于1月有略微下降。 图10：扫地机CR4及CR5线上销量市占率 图11：扫地机CR4及CR5线上销额市占率 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数下降0.21%，申万家电指数下降-0.15%。个股中，涨幅前三名分别是华帝股份（+14.60%）、海信视像（+11.57%）、三星新材（+8.98%）； 本周跌幅前三名分别是德业股份（-19.94%）、*ST同洲（-11.11%）、盾安环境（-8.39%）。 图12：申万一级行业涨跌幅（3/13-3/17） 图13：家电板块PE- TTM （21/1/1-23/3/17） 图14：本周涨幅前十名公司（3/13-3/17） 图15：本周跌幅前十名公司（3/13-3/17） 2.2北上资金动态 本周（3.13-3.17）北上资金持股占比环比增加TOP3：华帝股份（+1.14%）、老板电器（+0.20%）、海容冷链（+0.13%）；持股占比环比减少TOP3：小熊电器（-0.54%）、海信家电（-0.45%）、格力电器（-0.28%）。 表1：陆股通家电持仓变动情况（3/13-3/17） 2.3原材料价格跟踪 本周（3/13-3/17）铜价指数-0.35%，铝价指数-0.20%，冷轧板卷指数-0.57%，中国塑料城价格指数-0.60%；本月（3/1-3/17）铜价指数-4.91%，铝价指数-5.58%，冷轧板卷指数+2.14%，中国塑料城价格指数+0.26%。23年以来，铜价指数+2.75%，铝价指数-4.51%，冷轧板卷指数+7.38%，中国塑料城价格指数-1.62%。 图16：LME铜价本周3/13-3/17下降0.35%（美元/吨） 图17：LME铝价本周3/13-3/17下降0.20%（美元/吨） 图18：冷轧板卷本周3/13-3/17下跌0.57%（元/吨） 图19：塑料本周3/13-3/17下跌0.60%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元对人民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来回弹至6.9左右，截至2023年3月17日，美元兑人民币汇率中间价报6.91，周跌幅-0.47%，年初至今-0.61%。本周出口集装箱运价综合指数下降2.75%，近30周基本保持持续下降趋势。 图20：美元兑人民币汇率：周跌幅-0.47% 图21：集装箱运价综合指数下跌2.75% 2.5房地产数据跟踪 重点九城2月二手房交易面积为614.86万平方米，达到近半年最高水平，同比增幅92.13%，环比增幅42.36%。重点八城本周二手房交易面积为近两年内最高峰，高达198.31万平方米，环比上涨0.16%。 图22：重点九城2月二手房交易面积同比增幅92.13% 图23：重点八城本周二手房交易面积环比增幅0.16% 2023年住宅供给端、竣工端、需求端均不及2022年同期水平，2月住宅新开全国累计面积9801.04万平方米，同比跌幅9.55%；住宅施工全国累计面积为527695.21万平米，同比跌幅4.66%。住宅竣工全国累计面积9781.50万平方米，同比上涨9.72%；住宅销售全国累计面积为13387.18万平米，同比跌幅0.58%。 图24：2月住宅新开全国累计面积同比下跌9.55% 图25：2月住宅施工全国累计面积同比下跌4.66% 图26：2月住宅竣工全国累计面积同比上涨9.72% 图27：2月住宅销售全国累计面积同比下跌0.58% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【新宝股份：收购资产进展】3月13日，