欧洲本土供应链保护升级，风电出海挑战机遇并存

热点报告——风电行业 欧洲本土供应链保护升级， 风电出海挑战机遇并存 报告日期：2023年3月19日 ★欧盟提出《净零工业法案》、《欧洲关键原材料法案》 3月16日，欧盟委员会提出了《净零产业法案》和《欧洲关键原材料法案》，以扩大欧盟清洁技术的制造规模，并确保欧盟为清洁能源转型做好充分准备。《净零产业法案》目标是到2030年，欧盟整体净零技术制造能力接近或达到部署需求的至少40%。《欧洲关键原材料法案》旨在确保欧盟获得安全和可持续的关键原材料供应，这些原材料主要包括：稀土、锂、钴、镍以及硅等。按照规划，到2030年，欧盟计划每年在内部 风生产至少10%的关键原材料，加工至少40%的关键原材料，回 电收15%的关键原材料。 行★动态点评 从《净零工业法案》和《欧洲关键原材料法案》内容上看，欧 业洲政府拍卖和补贴项目中达到65%份额的国家产品会被降档， 部分原本在中国的供应链将会转移给其他国家。对于风电产业链来讲，我们认为短期内风电出海欧洲没有影响，一方面，此提案要2/3以上的议员同意才能通过立法，目前已有部分环保派议员和工业企业代表议员表示反对，即便方案通过也需要至少一年的时间，国内风电设备制造企业有窗口期进行应对。另一方面，风电产业链与光伏不同，出海的份额相对较少，仅有少数零部件和原材料会受到影响。从中长期看，此法案一旦通过或将降低风电设备出海欧洲的天花板，但影响幅度有限，欧盟风电供应链本土化进程将会提高风电装机成本，影响能源转型规划的装机目标的完成，为了实现欧盟的装机目标，此法案完全落地的概率较低。 ★投资机会 《净零工业法案》或影响国内风电设备出口欧洲的竞争格局，布置海外产能的企业可以规避法案的限制，天顺风能收购德国海工生产基地，大金重工在东欧也有产能布局，或在欧洲能源转型风电高装机的背景下迎来出海机遇。 ★风险提示 本土供应链保护加剧；原材料价格上涨；海运费价格上涨 曹洋首席分析师（有色金属）从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048 Tel:8621-63325888-3904 Email:yang.cao@orientfutures.com 联系人李烁 从业资格号：F03107615Tel：8621-63325888 Email：shuo.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、《净零工业法案》和《欧洲关键原材料法案》主要内容4 2、法案对国内风电市场影响4 3、风电产业链欧洲出口情况5 4、投资建议7 5、风险提示7 图表目录 图表1：欧洲风电新增装机量预测5 图表2：欧洲海上风电新增装机量预测5 图表3：2022年风电机组制造企业出口（发运）总容量229万千瓦6 图表4：国产风机出口欧洲数量6 图表5：国产风机出口欧洲金额6 图表6：彭博新能源财经风机价格指数7 图表7：风机平均交付时间7 1、《净零工业法案》和《欧洲关键原材料法案》主要内容 3月16日，欧盟委员会提出了《净零工业法案》，以扩大欧盟清洁技术的制造规模，并确保欧盟为清洁能源转型做好充分准备。该法案将加强欧盟净零技术制造业的弹性和竞争力，并使能源系统更加安全和可持续发展。它将为在欧洲建立净零项目和吸引投资创造更好的条件，目标是到2030年，欧盟的整体战略净零技术制造能力接近或达到欧盟部署需求的至少40%。 欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩说：“我们需要一个监管环境，使我们能够迅速扩大清洁能源转型。《净零工业法案》将做到这一点，它将为到2050年实现净零排放至关重要的行业创造最佳条件：风力涡轮机、热泵、太阳能电池板、可再生氢以及二氧化碳存储等技术。欧洲和全球的需求正在增长，我们现在正在采取行动，以确保我们能够通过欧洲供应满足更多的这种需求。 欧盟同时提出了《欧洲关键原材料法案》，该法案旨在确保欧盟获得安全和可持续的关键原材料供应，这些原材料主要包括：稀土、锂、钴、镍以及硅等。按照规划，到2030年，欧盟计划每年在内部生产至少10%的关键原材料，加工至少40%的关键原材料，回收15%的关键原材料。 2、法案对国内风电市场影响 《净零工业法案》和《欧洲关键原材料法案》强调清洁能源技术供应链的安全性和多样性，欧盟会把部分原本在中国的供应链转移给其他国家，通过对在欧洲政府拍卖和补贴项目中达到65%份额的国家产品降档来降低对单一国家供应链的依赖。在绿色工业计划的草案中，欧盟委员会设定了40%的太阳能光伏部署、50%的绿氢电解槽、60%的热泵部署以及85%的风力涡轮机和电池来自欧盟内部制造的目标。 短期内，我们认为对于风电设备出口不会有影响，理由如下： 首先，风电产业链与光伏不同，目前风电出海的份额相对较少，根据此法案表述的内容，仅有少数零部件和原材料会受到影响。 从法案通过的可能性上，目前执政党提出的草案面临着较大的阻力，环保派的议员和工业企业代表的议员对这一法案并不支持，供应链本土化可能会使风电和光伏装机计划难以实现，从而使环保派官员难以连任，《净零工业法案》达到2/3同意才能通过。 从法案通过的时间上，从提案到立法至少要一年以上时间，仍然有较长的窗口期，在这期间风机出口不会受到影响。可以对比美国的通胀削减法案，我们认为欧盟政策执行的力度不会超过美国，因此可以在�三国建厂的方式规避。我国风电设备企业可以利用窗口期，通过在东南亚，欧洲布置产能来规避工业法案的限制。 从中长期来看，一旦法案通过，将降低国内风电设备出海的天花板，但是对风电设备出口造成的障碍有限。我们认为法案内容恐难以完全落地，从欧洲整体的风电规划上 看，到2030年，风电新增的装机目标在480GW以上，海风规划装机量143GW。为了实现这一目标，未来10年平均的装机量增长保持在50GW以上。想要实现供应链的本土化，在俄乌冲突欧洲原材料和能源价格高企的背景下，风电产业链成本端的压力会进一步增大。风机、叶片、海缆等设备，由于欧洲起步较早，已经建立了技术优势，自供能力较强；而塔筒，铸件等原材料占比高，高能耗的零部件环节，欧洲本土扩产速度难以满足装机需求的高增，供应链的本土保护将会大幅提高成本，从而影响开发商的投资意愿，使装机规划难以完成。因此，即使法案通过，我们认为在高成本与高装机冲突的背景下，法案内容也很难完全落地。 图表1：欧洲风电新增装机量预测图表2：欧洲海上风电新增装机量预测 资料来源：彭博新能源财经，东证衍生品研究院资料来源：彭博新能源财经，东证衍生品研究院 3、风电产业链欧洲出口情况 从关键原材料角度，稀土是风力涡轮机电机中使用的永磁体的关键成分，目前全球用于永磁体的稀土100%是从中国精炼的。根据欧洲委员会的数据，欧盟对用于风力涡轮机和电动汽车的稀土需求到2030年将增长5至6倍，到2050年将增长6至7倍。 从风机设备供应链角度，风机主机，塔筒/桩基，铸件，海缆这几个零部件环节都具备出海欧洲的属性。其中，由于塔筒/桩基，铸件的安装属性较弱，因此在欧洲市场的出海格局更优。 铸件方面，全球风电市场80%的铸件由中国提供；塔筒/桩基方面，从价格上看，欧洲中厚板原材料的价格在国内的1.5倍左右，即使加上反倾销税和高额的海运费，塔筒/ 桩基出口仍然具备成本优势；从供给量上看，欧洲主要桩基供应商SIF，EEW，Bladt的年供应不足600根，受限于成本压力，扩产节奏较慢，远远无法满足欧洲高增的装机需求。 风机、海缆方面，由于这两个环节对于安装和运维的要求较高，出海欧洲的门槛相对较高。国内企业可以通过在欧洲部署产能或者和当地EPC合作的方式进行出海。 图表3：2022年风电机组制造企业出口（发运）总容量229万千瓦 序号 企业名称 出口容量（万千瓦） 装机占比 1 远景能源 115.3 50.35% 2 金风科技 61.2 26.72% 3 明阳智能 16.5 7.21% 4 运达股份 15.3 6.68% 5 中国中车 14.9 6.51% 6 东方电气 5.6 2.45% 7 中国中车 1 0.19% 资料来源：中国风电新闻网，CWEA，东证衍生品研究院 图表4：国产风机出口欧洲数量图表5：国产风机出口欧洲金额 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表6：彭博新能源财经风机价格指数图表7：风机平均交付时间 资料来源：彭博新能源财经，东证衍生品研究院资料来源：彭博新能源财经，东证衍生品研究院 4、投资建议 从《净零工业法案》和《欧洲关键原材料法案》内容上看，通过对在欧洲政府拍卖和补贴项目中达到65%份额的国家产品降档来把部分原本在中国的供应链转移给其他国家。对于风电产业链来讲，我们认为短期内风电出海欧洲受到的影响不大，一方面，此提案要2/3以上的议员同意才能通过立法，目前已有部分环保派议员和工业企业代表议员表示反对，即便方案通过也需要至少一年的时间，国内风电设备制造企业有窗口期进行应对。另一方面，风电产业链与光伏不同，出海的份额相对较少，仅有少数零部件和原材料会受到影响。从中长期看，此法案一旦通过或将降低风电设备出海欧洲的天花板，但影响幅度有限，欧洲供应链本土化进程将会提高风电装机成本，影响能源转型规划的装机目标的完成，为了实现欧盟的装机目标，此法案完全落地的概率较低。 《净零工业法案》或影响国内风电设备出口欧洲的竞争格局，布置了海外产能的企业可以规避法案的限制，天顺风能收购德国海工生产基地，大金重工在东欧也有产能布局，在欧洲能源转型风电高装机的背景下迎来出海机遇。 5、风险提示 本土供应链保护加剧；原材料价格上涨；海运费价格上涨 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公