银行业动态点评：降准25BP，降息可能性下降

事件：3月17日，央行宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 3月17日央行公告全面降准25BP，略超预期。就降准幅度而言，25BP符合预期，与去年4、12月的步长一致；就降准节奏而言，在3月15日MLF超额续作后，央行紧接着进行降准，略超市场预期。此次降准除了补充银行流动性外，主要目的还有：1）提振市场信心：国内经济复苏仍较缓慢，居民端恢复仍需时间，降准表达“宽货币，宽信用”的政策导向不变；2）稳息差：降准释放的资金可以用于偿还MLF，也可以用于放贷，有助于银行业降成本，增收益，稳息差；3）提前防范风险：海外金融机构脆弱性显现，可能波及到海外资产，尤其是规模较大，海外业务较多，且在1、2月份投放较多中长期贷款的大行，提前做好流动性准备。 释放流动性约5400亿 ， 降低资金成本61亿 ， 增厚银行业净利润0.21pct。2月末金融机构境内人民币存款规模约268万亿元，考虑到法定存准率5%的机构不再纳入降准范围（存款占比约20%），我们推算此次降准释放的流动性约5400亿元。法定存准率下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。假设降准释放资金用于偿还MLF，则本次降准可降低金融机构资金成本每年约61亿元，测算提高上市银行净息差0.25bp，增厚2023年净利润0.21pct。 降息的可能性降低。此次降准通过降低金融机构成本的方式继续让利实体经济，之后继续降息的可能性较小。1）2021-2022年多次降息，带动贷款加权平均成本降至历史低位；2）目前经济逐渐复苏，商品房销售回暖，房地产市场交易活跃性有所上升，今年1-2月份全国商品房销售面积同比下降3.6%，较2022年全年降幅大幅收窄20.7pct；3）四季度货币政策执行报告以及3月3日的国新办发布会均强调货币政策要更加“精准有力”，央行副行长潘功胜表示将“保持正利率和向上的收益率曲线，不大水漫灌、不大收大放”。 投资建议：2023年银行业的息差有望企稳：1）此次降准通过降低金融机构成本的方式继续让利实体经济，之后继续降息的可能性较小；2）2月信贷结构有所改善，年初以来地产销售逐渐复苏，居民端边际改善，高收益的零售贷款占比有望提升。银行业整体业绩有望继续保持稳健增长。目前银行板块估值仅0.54x23PB，处于历史低位，我们看好2023年银行的绝对和相对收益，推荐业绩高增长，资产质量较优的银行，如宁波银行、常熟银行、平安银行、邮储银行、兴业银行。 风险提示：经济超预期下行、新型传染病蔓延、海外金融风险传导、息差大幅收窄