铁矿周报：供需阶段性错配，价格易涨难跌

期货研究报告|铁矿周报2023-03-19 供需阶段性错配，价格易涨难跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看，当前铁矿供应季节性偏低，需求尚未回升至旺季顶点，各环节库存水平较低，基本面结构优良。尽管政策调控不断，但在供应端未明显著增加之前，去库趋势或将维持至5-6月，价格易涨难跌。策略方面�于谨慎和风险对冲的考虑，可以适当空配产能较为过剩的成材。 核心观点 ■市场分析 本周受海外金融风险事件和粗钢压产传闻影响，铁矿期货主力合约2305震荡收于915 元/吨，环比上涨0.55%。日照港PB粉报927元/吨，环比上涨11元/吨。周均港口成交 104.12万吨，处历史同期中低位水平。 供应方面：本周Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万 吨。澳洲发运量环比减少124.5万吨至1711.1万吨，巴西发运量环比增加92万吨至 717.7万吨，非主流发货534.7万吨，环比增加83.9万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少39.9万吨至617.6万吨，BHP发运量环比下降73.9万吨至471.7万吨，FMG发运量环比增1.2万吨至365.9万吨，VALE发运量环比增加45.6万吨至504.5万吨。全球发运保持季节性偏低特征，本周巴西及非主流发运增加，澳矿有所减少，整体海外供应维持偏紧格局。 消费方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。两会结束后，日均铁水季节性回升，目前暂未达 到需求顶点，需要等到3月下旬至4月中上旬才能验证需求的顶点，鉴于产业链各环节铁矿库存都较低，钢材供应顶点未至，铁矿石需求依旧展望乐观。 库存方面：本周Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13682.88万吨，环比降 87.15万吨；日均疏港量303.31万吨降7.47万吨；分量方面，澳矿6477.81万吨降2.21万吨，巴西矿4740.92万吨降51.48万吨；贸易矿8079.14万吨降46.98万吨，球团725.28万吨增35.97万吨，精粉1095.08万吨降28.2万吨，块矿2021.23万吨降46.25万吨，粗粉9841.29万吨降48.67万吨；在港船舶数73条降5条。铁矿港口库存维持三周去库趋势，全口径铁元素库存也在持续低位去化，各环节铁矿石库存较低。 整体来看，当前铁矿供应季节性偏低，需求尚未回升至旺季顶点，各环节库存水平较低， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 基本面结构优良。尽管政策调控不断，但在供应端未明显著增加之前，去库趋势或将维持至5-6月，价格易涨难跌。策略方面�于谨慎和风险对冲的考虑，可以适当空配产能较为过剩的成材。 ■策略 单边：偏强震荡跨期：无 跨品种：多矿空材05合约期现：无 期权：无 ■风险 钢厂利润情况，旺季需求水平，政策因素等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/6 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨图2:全球铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 250 200 150 100 50 20192020202120222023 1591317212529333741454953 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:澳洲铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨图4:巴西铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1000 900 800 700 600 500 400 300 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 2019 2020 2021 2022 2023 图5:全国247家高炉开工率丨单位：%图6:铁矿石45港口日均疏港量(周度)丨单位：万吨 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 350 330 310 290 270 250 230 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:64家钢厂烧结矿日耗（周均）丨单位：万吨图8:64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度)丨单位：万吨 20192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:我国铁矿石港口库存季节性变化（周度）丨单位：万吨 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2019 2020 2021 2022 2023 11000 10000 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 166156146136126116106968676665646362616 I1909-I2001I2001-I2005I2005-I2009I2009-I2101I2101-I2105I2105-I2109I2109-I2201I2201-I2205I2205-I2209I2209-I2301I2301-I2305I2305-I2309I2309-I2401 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com