2023年铁矿年报：全年重心向下，强预期低库存阶段性易涨难跌

2023年铁矿年报 全年重心向下强预期低库存阶段性易涨难跌 2022年12月 投资咨询：蒋维波Z0014775 联系人：粟茸琳F03092110 15177359075 0 目录CONTENTS 012022年行情走势回顾 02现货价格与基差变动 03铁矿石供给分析 04需求及库存分析 052023年供需平衡表预测及解析 062023年行情展望与操作建议 1 01 2022年行情走势回顾 2 1月28日收盘后发改委表态要稳定铁矿价格，2月8日约谈相关单位，研究抑制铁矿价格炒作，并表示要稳定煤价，2月11日赴交易所和重点港口开展监管调研，2月11日收盘后大商所调高部分铁矿石期货合约手续 费。 3月中-4月中，采暖季结束复产、疫情爆发，生产运输受限，政策维稳，弱现实强预期中来回震荡。 5月中-6月上，政策利好频出，上海解封复工，预期拉满黑色冲高 6月6日 全年先扬后抑，宽幅震荡，重心下移。 春节前补库 节后补库弱、冬奥会限产 2月末俄乌战争推涨商品，欧洲缺钢材；两会积极信号；因巴西暴雨，发运到港大减，港口去库；采暖季复产预期。 4月下- 5月中疫情超预期延长 6月中-7月 下，高温暴雨阻碍施工，消费疲弱，需求证伪，成材累库，钢厂亏损检修减产，铁水见顶回落；村镇银行暴雷、郑州烂尾楼，金融风险加大，市场情绪低迷。 黑色负反馈1 钢厂利润改善，检修结束，基差修复 633.5 地产持续恶化，宏观经济弱，33+19项稳经济措施托底，保交楼，9月国产矿事 故，宽幅震荡。 金九银十落空，钢厂和焦化厂亏损，铁水下降。 黑色负反馈2 美加息放缓，“开放”与“放开”，利好政策年底跑步，宏观、资金和情绪主导远月反弹 11月1日 02 现货价格与基差变动 4 2.1、现货价格前高后低，重心向下 与期货相比，2022年铁矿石现货的波动小很多，趋势也更加明朗。前高后低的走势几乎发生在所有铁矿石品种上面，全年价格整体下跌。62%Fe普氏指数从年初的119.5美元/吨在上半年上行至162.75美元/吨，10月31日下压至79.5美元/吨，最高价与最低价之间相差83.25美元/吨，1-11月平均值120.98美元/吨，相较于2021年的均值159.49美元/吨下跌了24.15%。 5 进口矿、国产矿与铁矿期货价格（元/吨） 20401040 40 2019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/12 进口矿指数国产矿指数铁矿期货指数 PB粉、金布巴与超特粉价格（元/吨） 15401040 540 40 2019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/12 日照港PB粉日照港金布巴日照港超特粉 国产精粉、卡粉与BRBF价格（元/吨） 20401040 40 2019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/12 唐山66%精粉日照港卡粉日照港BRBF PB块、国产球团与进口球团价格（元/吨） 304020401040 40 2019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/12 日照港PB块迁安62%球团日照港乌球 数据来源：钢联数据中州期货研究所 2.2、进口矿相比国产矿抗价，高低品出现分化 国产矿价格指数从年初的899.43元/吨上行至4月的高点位置1193.47元/吨，之后下行至11月底的840.27元/吨，波动幅度39.27%，截止11月末价格下跌5.9%。 国产矿山在9月份发生了安全事故，产量受安监影响下滑较快，价格受产量下降供应偏紧的影响，在下跌的过程中表现得相对坚挺，1-11月份唐山66%铁精粉平均跌幅在7%左右。 进口矿价格指数从年初的766.81元/吨上行至4月的高点位置1006.86元/吨，之后下行至11月底的732.5元/吨，波动幅度35.78%，截止11月末价格下跌4.5%。 进口矿现货整体较为抗价，品种间出现分化。其中，球团价格下跌幅度最大，特别是乌球，因供应不稳定、性价比低而受到钢厂冷落。 进口粉矿里，低品粉矿价格逆势上行，超特粉、阿特拉斯粉、杨迪粉、罗布河粉1-11月的涨幅分别为25.7%、13.7%、6.9%、6.5%。 中高品粉矿，如卡粉、PB粉、巴混、纽曼粉、麦克 粉，则整体价格下跌，只有金布巴粉表现较好。根本的原因是2022年钢厂整体呈现微利或亏损的状态，为了降低生产成本，配矿上从中高品转向中低品。 6 数据来源：钢联数据中州期货研究所 2.3、高中低品矿价差缩小 platts58%/62%从年初0.641升至7月末0.901，表征中低品矿价差缩小，相应的PB粉与超特粉的价差在1-7月走低。platts62%/65%今年1-11月在0.8-0.92的范围内窄幅波动，相应的（卡粉+超特粉）/2与PB粉的价差全年变化不那么明显。 今年1-11月卡粉-PB粉平均价差158元/吨，2021年为242元/吨。2022年钢厂整体呈现微利或亏损的状态，叠加焦炭因成本支撑而价格高企，钢厂挣扎在盈亏线，为了控制成本转向更便宜的中低品矿，高品矿泡沫被挤掉，1-7月高中低品价差明显收窄。 pb-超特 卡粉-pb （卡粉+超特）/2-pb 数据来源：钢联数据Wind数据中州期货研究所 7 2.4、球团、块矿溢价下行，采暖前夕块矿溢价反弹 2022年钢厂整体呈现微利或亏损的状态，为了降低生产成本，价格相对较高的球团、块矿自然不是配矿的首选。此外，块矿作为生矿入炉时的燃料消耗要高于熟矿，当焦炭价格提高时，钢厂倾向于降低块矿的配比，以达到降本的目的。 今年截至目前，64家钢厂球团入炉配比均值为15.76%，2021年均值为16.53%，同比下降0.77%。 今年截至目前，64家钢厂块矿入炉配比均值为11.36%，2021年均值为11.96%，同比下降0.6%。 块矿溢价在一季度表现为坚挺走强，由0.1945涨至0.4465美元/干吨，而后伴随着钢厂利润的持续走弱表现低迷，在7月底跌至今年最低0.044美元/干吨，历经8-9月在0.1美元/干吨左右的持稳波动之后，在9月底伴随着提前交易采暖季预期而反弹上扬。 印度自5月22日提高铁矿出口关税，对球团矿征收45%的关税，直到11月18日恢复原关税，但期间并未推高国内球团溢价 64家钢厂烧结矿入炉品位 64家钢厂球团入炉配比 64家钢厂块矿入炉配比 8 数据来源：钢联数据Wind数据中州期货研究所 2.5、基差变动剧烈，交割月前收基差伴随着盘面反弹 2022年铁矿石最优交割品出现多次变动，上半年以超特粉为主，下半年以PB粉、金布巴粉为主。 今年的基差变动较为剧烈，可以看到在年初需求的乐观预期下，2月份超特粉基差在接近平水的位置。在进入下半年后，盘面大多时间维持高贴水的状态，显示市场预期的急剧转变。同时随着基差一次次走阔，临近交割月又一次次的收回，造成行情波动剧烈。 下半年铁矿石在主力合约临近交割月前的一段时间均出现了明显的基差修复，同时对应着盘面出现2波反弹。 9 数据来源：钢联数据Wind数据中州期货研究所 03 铁矿石供给分析 10 3.1、今年中国铁矿进口同比降约2.7%，非主流矿同比减约4200万吨 据钢联数据，2022年截止12月4日，全球铁矿发运144965.9万吨，同比下滑6416.2万吨，降幅4.24%；其中，澳洲铁矿发运87507.8万吨，同比增1.58%；巴西铁矿发运32125.8万吨，同比降4.28%；非主流国家发运25332.3万吨，同比下滑6337.1万吨，降幅20.01%。 2022年铁矿供给减量的主要原因:（1）巴西1-3月多地暴雨，影响了矿山生产和港口运营; （2）俄乌战争影响（3）印度出口减少（4）非主流矿整体减量。 据海关统计，今年1-10月我国累计进口铁矿91805万吨，同比下降1536万吨，降幅1.65%。主流矿山发运同比平稳，减量集中在非主流矿。其中，1-10月从印度进口989万吨，同比减2287万吨；从南非进口同比减184万吨；从加拿大进口同比减183万吨；1-9月从俄乌进口1181万吨，同比减813万吨。 预估2022年中国铁矿石进口10.94亿吨，同比降2.8%，非主流矿进口同比减少约4200万吨。 11 数据来源：海关总署，钢联数据，中州期货研究所 3.2、今年港口到货量同比降约2.3% 2022年截止12月4日，澳矿发中国的比例83.7%，去年同期为 82.25%；巴西矿发中国的比例67.66%，去年同期为66.93%。海外需求 弱，主流矿更多的发向了中国。 2022年截止12月4日，澳巴以外非主流国家铁矿发运量同比下降 20.01%，中国从非主流国家进口的铁矿同比降幅约21.7%。价格敏感的非主流矿被海外分流增加。 今年8月、9月沿江区域进口量远低于前两年。 数据来源：钢联数据，中州期货研究所 钢联数据截至12月4日，45港到港量109752万吨，同比减少2538万吨，降幅2.3%。其中2月、3月、4月到港下降最快，2-4月期间同比减量1157万吨，发运减少和非主流矿海外分流是到货偏低的原因，5月以后有所回升。 12月5日，澳大利亚、巴西发货量最大的七个港口铁矿石库存总量 1022万吨，低于均值水平。 12 3.3、国产矿供给同比降约1.1% 根据钢联的数据，1-10月我国332家矿山企业铁精粉产量21834.3万吨，同比下降2.21%。预计2022年全年332家矿山企业铁精粉产量约2.61亿吨，同比减少1.17%。 根据统计局的数据，2021年中国铁矿石原矿产量9.81亿吨，今年1-10月我国累计生产铁矿石80986.6万吨，同比下降1%。预计 2022年全年原矿产量约9.7亿吨，同比减少1.12%，粗略估计能产出精粉约2.82亿吨。 从钢联调研的全国363座矿山产能利用率率情况看，2021年6月10日，山西代县大红才铁矿发生透水事故，当地矿山企业全部停产，安全整顿持续了一个多月，此后叠加环保和资源受限，去年6-12月产量明显下滑。而今年9月份，河北迁西、山西代县几个矿山发生安全事故，安全整顿导致区域内矿山全停1个月，叠加疫情影响、10月份炸药限制以及需求疲弱，今年9-10月产量大幅缩减，11月下旬开工率才企稳反弹。当前入冬进入生产淡季，预计年内供应恢复有限。 统计局与钢联数据差异原因：统计样本不同、原矿选精矿的折算率差异。预计全年铁精粉产量2.7亿吨左右，同比降约1.1%。 13 数据来源：钢联数据，中州期货研究所 04 需求及库存分析 14 4.1、全年国内生铁产量同比微降约0.7% 根据统计局数据，1-10月，国内生铁累计产量7.27亿吨，同比下降1.2%。预估2022年全年生铁产量同比下滑约700万吨，同比下降0.7%。 从钢联调研的247家钢厂铁水产量数据来看，全年呈现“M”型走势。1-2月受春节、冬奥会2+26城限产及采暖季影响铁水低位运行，2月下旬以后钢厂生产积极性高，铁水产量日渐回升至6月初243万吨/日的高点。之后，钢厂盈利恶化，开始主动减产检修，高炉开工率下降，铁水产量迅速见顶回落。到8月初钢厂盈利有所改善，为迎接“金九银十”恢复生产，铁水再度升高到240万吨/日的水平，在钢厂利润压力下再度见顶回落。 2022年4月开始发改委提出要求全年继续压减粗钢，但未给出具体压减量。在稳经济稳工业的背景下，今年的采暖季限产相对去年力度明显减小，预计四季度铁水产量均值约230万吨/日，而2021年四季度铁水产量均值约205万吨/日。 15 数据来源：统计局钢联数据中州期货研究所 4.2、全年总库存下降约5000万吨，钢厂铁矿石库存历史极低 今年年初45港库存为15626万吨，由于港口到港量偏低和钢厂盈利尚可，生产较为积极，上半年45港库存去化明显；下半港口库存出现小幅回升，年则由于到港量增加而钢厂