欧盟发布净零工业法提案，海外风光市场不确定性加剧

行业周报 电力设备及新能源 2023年03月19日 欧盟发布净零工业法提案，海外风光市场不确定性加剧 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.3.13-3.17）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）下跌4.72%，跑输沪深300指数4.51个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约23.77倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）下跌8.38%，其中，申万光伏电池组件指数下跌7.85%，申万光伏加工设备指数下跌9.99%，申万光伏辅材指数下跌5.86%，当前光伏板块市盈率约23.07倍。本周储能指数（884790.WI）下跌7.32%，当前储能板块整体市盈率为38.99倍。 本周重点话题 风电：海外市场拓展面临不确定性。国内风电产业在全球范围内具有较明显的竞争力，尤其表现在经济性方面，国内风机产品价格明显低于欧美风 机企业，未来的整体趋势是国内风机企业在海外市场扩大市场份额。近期，GE与韩国现代电气签订协议，后者将在韩国生产和组装Haliade-X海上风机，相当于给GE做代工；考虑2021年GE与东芝合作之后，日本首轮海上风电招标项目全部采用GE的风机产品，未来GE在韩国海上风电市场可能也将扮演重要角色。结合考虑目前维斯塔斯等欧洲风机巨头在韩国市场的拓展情况，我们认为虽然国内风机产业经济性优势明显，但面向欧美、日韩等市场的海外拓展面临的因素更为复杂，不确定性较大。 光伏：欧盟发布《净零工业法》提案，引发市场对光伏出口的担忧。本周，欧盟发布《净零工业法》和《欧洲关键原材料法案》提案，旨在提升欧盟 制造净零技术的竞争力，确保至2030年欧盟至少40%的清洁技术需求可以通过本土生产来满足；草案提出公共项目采购产品若在欧盟市场超过65%份额则将会被降级，并增大采购者获取补贴的难度，引发市场对中国光伏出口的担忧。短期看，在能源危机和地区形势紧张的背景下，欧盟仍将依赖中国的进口光伏产品。长期看，各国贸易政策和扶持本土产业的刺激政策仍有一定不确定性，我国光伏企业需持续推进行业降本增效、产品技术进步和性价比提升，通过海外设厂积极参与各国本土竞争，持续提升各类贸易摩擦应对技能技巧。近期，山东征求电力现货市场价格上下限规制等事项，电力市场负电价或成为“常态”；隆基绿能宣布鄂尔多斯30GW电池项目将导入高效N型TOPCon电池技术；华晟三期双面微晶182异质结电池出片，最高转换效率突破25%。当前，N型技术发展前景开始明朗，企业扩张速度超预期，依托N型技术有望快速兑现迭代红利，看好N型电池组件及相关设备、材料企业。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 储能：2023年经济和社会发展计划出炉，关注后续具体政策落地对储能的影响。2023年国民经济和社会发展计划已出炉，重视双碳任务、电力市场化改革和能源安全要求。《计划》要求积极稳妥推进双碳任务，明确提出发展储能产业，新能源建设将有序推进，储能作为缓解新能源对电网冲击的主流灵活性资源，仍具有较高重要性。电力价格市场化改革的推进，或将进一 步有利于独立储能、工商业储能等市场化程度较高的储能形式发展，建议关注后续具体政策的落地。需要注意的是，《计划》也强调煤电作为可靠性资源的作用，提出建立大型风光基地支撑调节煤电机组容量补偿机制，煤电在一定时间内或将与新能源配储形成竞争，对新能源配储的影响程度取决于容量补偿具体政策的力度，有待持续关注。 投资建议。风电板块：看好海上风电，重点包括两个方向，一是出海，二是海上风电向深远海发展带来的产业链相关机会，推荐大金重工、明阳智能、东方电缆、亚星锚链等海风核心标的，关注新强联。储能板块：建议关注储能各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代、鹏辉能源、派能科技等，PCS和集成环节的科华数据、阳光电源等，以及温控和消 防环节。光伏板块：供给端价格企稳及终端需求放量可期，重点看好新型电池细分赛道，建议关注N型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈为股份等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：海外市场拓展面临不确定性5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪6 二、光伏：欧盟发布《净零工业法》提案，引发市场对光伏出口的担忧10 2.1本周重点事件点评10 2.2本周市场行情回顾10 2.3行业动态跟踪12 三、储能：2023经济和社会发展计划出炉，发展储能仍是重要任务15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾15 3.3行业动态跟踪17 四、投资建议21 五、风险提示21 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势5 图表2风电指数与沪深300指数走势比较5 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7中厚板价格走势（元/吨）7 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）7 图表9国内历年风机招标规模7 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）7 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况7 图表12申万相关光伏指数趋势11 图表13申万相关光伏指数涨跌幅11 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股11 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股11 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）11 图表17重点公司估值12 图表18多晶硅价格走势12 图表19单晶硅片价格走势（元/片）12 图表20单晶PERC电池价格走势（元/W）12 图表21光伏组件价格走势（元/W）12 图表22Wind储能指数(884790.WI)走势16 图表23Wind储能指数与沪深300走势比较16 图表24本周涨幅前五个股16 图表25本周跌幅前五个股16 图表26Wind储能板块市盈率（PE_TTM）16 图表27重点公司估值17 图表283月国内储能项目招标情况17 图表293月国内储能项目中标情况18 一、风电：海外市场拓展面临不确定性 1.1本周重点事件点评 事件：近日，通用电气可再生能源（GERenewableEnergy）与韩国现代电气（HyundaiElectric）签订协议，后者将在韩国生产和组装Haliade-X海上风机。这是GE第二次在亚洲地区通过与本地企业合作的方式进入当地市场，2021年5月，GE 与东芝合作，将Haliade-X引入日本市场。 点评：国内风电产业在全球范围内具有较明显的竞争力，尤其表现在经济性方面，国内风机产品价格明显低于欧美风机企业，未来的整体趋势是国内风机企业在海外市场将扩大市场份额。GE与韩国现代电气签订协议，后者将在韩国生产和组装 Haliade-X海上风机，相当于给GE做代工；考虑2021年GE与东芝合作之后，日本首轮海上风电招标项目全部采用GE的风机产品，未来GE在韩国海上风电市场可能也将扮演重要角色。结合考虑目前维斯塔斯等欧洲风机巨头在韩国市场的拓展情况，我们认为虽然国内风机产业经济性优势明显，但面向欧美、日韩等市场的海外拓展面临的因素更为复杂，不确定性较大。 事件：中材科技公布2022年报，2022年风电叶片单瓦收入和毛利率大幅下降。 点评：根据中材科技披露的2022年年报，2022年风电叶片业务实现销售收入65.03亿元，同比减少6.87%，销售容量14.4GW，同比增长26%，单瓦收入0.452元，同比下降约27%；2022年风机叶片单套功率达4.5MW/套，同比增长36%，表明在风机单机容量变大时，风电叶片的单位价值量被明显摊薄。具体来看，2022年一套4.5MW风机叶片的税后收入为 203.4万元，2021年一套3.3MW风机叶片的税后收入为203.9万元，单机容量大幅提升了但一套风机叶片的价格基本没有变化。2022年中材科技风机叶片毛利率9.83%，同比下降5.93个百分点，创近年新低，表明叶片行业的竞争有所加剧，可能是风机叶片的参与者越来越多的结果。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.3.13-3.17），风电指数（866044.WI）下跌4.72%，跑输沪深300指数4.51个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约23.77倍。 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 截至 2023-3-17 指数 周 月 年初至今 风电指数 3500 3000 2500 2000 1500 1000 涨跌幅（%） 风电指数-4.72-8.68-7.71 500 Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22 Mar-23 沪深300 -0.21 -2.72 2.25 相较沪深300 （pct） 风电指数-4.51-5.96-9.96 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 11.00% 4.88% 2.96% 1.04% 0.73% 精功科技大金重工海力风电恒润股份振江股份 -8.77% -8.30% -10.05%-10.00% -11.01% 12%0% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 华电重工三一重能中船科技上纬新材中天科技 -2% -4% -6% -8% -10% -12% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 10 资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称 股票代码 评级 图表6重点公司估值 2023-3-17 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 大金重工 002487.SZ32.39 0.90 0.92 1.96 3.01 36.0 35.2 16.5 10.8 推荐 东方电缆 603606.SH47.50 1.73 1.22 2.06 2