策略研究周报：降准提振市场信心，静待行情企稳反攻

证券研究报告：策略报告 2023年3月19日 大盘指数 策略研究周报（2023.03.13-2023.03.17） 4000 14000 13000 3000 12000 11000 2000 10000 降准提振市场信心，静待行情企稳反攻 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 主要观点 9000 3000 8000 7000 6000 2000 市场行情回顾：市场震荡，科技领涨、新能源下跌。指数方面，除科创50与上证指数表现较强外，其余主要指数均出现下跌；板块方面，科技板块领涨，以新能源为首的赛道股大幅调整；行业方面，传媒、建筑装饰、计算机等涨幅居前，电气设备、休闲服务、汽车等显著下跌。 本周行情解读：海外银行业危机扰动，国内经济稳步复苏，A股市场震荡调整。海外方面，硅谷银行倒闭事件持续发酵，美联储、美国财政部以及FDIC发布联合声明保障储户资金安全并帮助承压银行致使市场避险情绪有所降温。而随后瑞士信贷自曝内控制度存在重大缺陷后，市场恐慌情绪再度蔓延。短期来看，海外银行业风险仍在延续，近期包括A股在内的全球资本市场波动幅度明显加大。 研究所 国内方面，本周1-2月经济数据出炉，社零数据明显改善，地产也有所回暖，显示我国整体经济正在稳步复苏。此外，北向资金近一周大幅回流，净流入达147.81亿元。受多重消息影响，本周A股市场也出现较大波动，整体呈现震荡调整态势。 后续行情展望：海外银行业风险影响有限，超预期降准提振信心短期市场有望震荡企稳，中长期看好市场继续走强。 近期研究报告 虽然短期海外银行业风险仍存在反复，但此次银行业风险并不具普遍性。硅谷银行倒闭主要源于自身资产负债期限错配导致的损失较大，且美联储等监管机构已迅速采取银行定期融资计划(BTFP)等措施应对流动性压力；与此同时，瑞士金融监管部门亦向瑞士信贷提供500亿瑞郎救助，并推动瑞银集团收购瑞士信贷以抑制风险蔓延。因此，我们认为海外银行业风险总体可控，对A股市场的影响有限。 另一方面，美国银行业危机减缓了美联储的加息节奏与幅度，美联储3月加息预期已由50BP降至25BP，终端利率由5.5%降至5%。若3月22日美联储加息25BP落地，市场上无论多空的担忧均将兑现，届时A股有望迎来企稳回暖。 另外，在本周MLF超额续作的情况下，周末央行超预期降准25BP共计释放长期资金约5000亿元。此次降准保障了流动性的合理充裕体现出货币政策的靠前发力以助推实体经济稳步增长；同时在海外银行业风险发酵的时点上，全面降准将有效缓解投资者的担忧，有力提振了市场信心。 此外，从中长期来看，各项经济数据都验证了我国经济正在逐步复苏，经济平稳增长的趋势是确定的。因此在基本面和资金面的支撑下，我们认为短期市场有望震荡企稳，中长期看好市场继续走强。 在配置方面，我们认为当下市场的主线仍为科技板块与国企改革概念，同时还可以关注消费板块的布局机会。 具体来说，一是持续关注政策催化下科技自主与数字经济的机会。两会政府工作报告明确提出要发展和安全并举，培育壮大新兴产业，大力发展数字经济，同时科技政策应聚焦自立自强。推荐半导体军工、计算机、传媒等行业。 二是继续关注国有企业的价值重估。国企改革是近期行情的主线之一，目前大型央企仍是A股估值洼地，而提高促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提升已成为当务之急。推荐布局中字头低估值、高分红的央企。 三是关注消费的布局机会。恢复和扩大消费以促进内需是今年政府工作的重点。推荐关注行业格局优化且业绩有改善预期的酒店、餐饮、零售、食品等相关领域。 数据指标回顾 上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为传媒、建筑装饰、计算机，领跌行业是电气设备、休闲服务、汽车。近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。机 构调研频次最高的公司为工业富联、华特达因、一品红等，前十公司所属行业相对分散，为电子、医药、机械等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、电子制造服务和电子元件。 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、贵州茅台上涨亿纬锂能、药明康德等下跌。重仓行业中，上周电子、银行涨幅靠前 北向资金上一周大幅流入，净流入147.81亿元。北向资金流入行业集中在电力设备、医药生物、传媒，流出行业靠前为银行、非银金融、家用电器。 沪深两市最新两融余额15856.7亿元，近期有所下降。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、煤炭，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、电子、通信。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌0.15%，标普500上涨1.42%，纳斯达克指数上涨4.41%。从行业来看，涨幅靠前的是通信设备，跌幅靠前的是能源。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1上周市场回顾5 2机构调研情况7 3机构四季报重仓股表现8 4北向资金动向9 5两融资金动向10 6美国股市情况12 7主要观点与风险提示14 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业资金流入流出5 图表4：行业周涨跌幅6 图表5：各行业本月以来涨跌幅6 图表6：近一周机构调研频次前10公司7 图表7：近一周机构调研频次前10行业7 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现8 图表9：重仓股周涨跌幅8 图表10：重仓行业周涨跌幅8 图表11：北向资金净流入（亿元）9 图表12：南向资金净流入（亿元）9 图表13：北向资金行业流向9 图表14：融资融券余额（亿元）10 图表15：两融资金行业流向10 图表16：融资净买入额前十个股11 图表17：融券净卖出额前十个股11 图表18：全球重要指数周涨跌幅12 图表19：全球重要指数月涨跌幅12 图表20：美股标普行业指数周表现12 图表21：美股道琼斯行业指数周表现12 图表22：五日涨幅靠前中概股13 1上周市场回顾 上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是纳斯达克指数，领跌的是英国富时100。本月以来，A股各指数涨少跌多,其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。今年以来，各指数涨多跌少,其中领涨的是科创50，跌幅靠前的是创业板指。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 科创50科创50 上证综指上证综指 沪深300沪深300 中证800中证800 上证50中证500 中证500上证50 中小100 深证成指 深证成指 中小板指 创业板指 创业板指 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00% -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为传媒、建筑装饰、计算机，领跌行业是电气设备、休闲服务、汽车。各行业指数月度涨少跌多，涨幅靠前的行业是建筑装饰、传媒、通信，领跌的行业是汽车、电气设备、美容护理。行业资金上周计算机(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是电力设备(申 万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 计算机(申万) 561,370.79 1 电力设备(申万) -487,471.88 2 传媒(申万) 276,722.02 2 医药生物(申万) -446,579.26 3 通信(申万) 188,499.93 3 食品饮料(申万) -75,422.11 4 非银金融(申万) 178,243.35 4 基础化工(申万) -70,260.87 5 建筑装饰(申万) 150,135.63 5 有色金属(申万) -69,042.18 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 传媒建筑装饰计算机通信 电子公用事业非银金融商贸零售上证综指交通运输农林牧渔 银行石油石化房地产家用电器 钢铁纺织服装建筑材料食品饮料 综合环保 轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工 煤炭化工汽车 休闲服务电气设备 建筑装饰 传媒通信计算机电子 交通运输公用事业上证综指石油石化 银行环保 国防军工非银金融 钢铁商业贸易农林牧渔家用电器机械设备医药生物 综合纺织服装休闲服务房地产建筑材料有色金属食品饮料 煤炭 化工轻工制造美容护理电气设备 汽车 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。 近一周机构调研频次最高的公司为工业富联、华特达因、一品红等，前十公司所属行业相对分散，为电子、医药、机械等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、电子制造服务和电子元件。 图表6：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 601138.SH 工业富联 129 25.25 电子制造服务 2 000915.SZ 华特达因 63 -4.43 西药 3 300723.SZ 一品红 61 4.85 西药 4 301330.SZ 熵基科技 52 12.51 电子设备和仪器 5 003025.SZ 思进智能 48 6.17 工业机械 6 300766.SZ 每日互动 47 12.61 互联网软件与服务 7 300903.SZ 科翔股份 44 -2.09 电子元件 8 600552.SH 凯盛科技 38 -6.38 电子元件 9 002514.SZ 宝馨科技 30 -1.24 工业机械 10 000603.SZ 盛达资源 29 15.17 贵金属与矿石 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表7：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 工业机械 170 61 53 4 39 13 20 2 电子制造服务 129 51 23 2 20 33 1 3 电子元件 96 39 23 4 14 16 6 4 电子设备和仪器 75 19 47 3 4 2 8 5 互联网软件与服务 62 23 25 1 10 3 3 6 电气部件与设备 48 14 18 1 8 7 6 7 基础化工 41 15 11 1 7 7 6 8 建筑与工程 38 17 13 6 1 1 3 9 机动车零配件与设备 32 5 24 1 1 1 4 10 贵金属与矿石 29 5 21 2 1 0 1 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构四季报重仓股表现 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、贵州茅台上涨；亿纬锂能、药明康德等下跌。 重仓行业中，上周电子、银行涨幅靠前。 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现 代码 名称 周涨跌幅 持有基金数 持股市值(万元) 季报持仓变动(万股) 600809.SH 山西汾酒 1.94% 414 4,307,382.58 -1313.286