国内消费持续回暖，但海外风险事件或仍有冲击

国内消费持续回暖，但海外风险事件或仍有冲击 一、一周行情回顾 周初美国硅谷银行倒闭事件引发市场的恐慌，铜价下跌；但随后美联储紧急出手，市场恐慌情绪缓解，而且总理出席记者会并回答中外记者提问，市场情绪偏乐观，铜价止跌回升；周三隔夜在硅谷银行危机蔓延之际，瑞信再起波澜，市场恐慌情绪攀升，铜价继续大跌；铜价大幅下跌后，下游积极逢低补货，国内铜消费持续回温给予铜价支撑。截止到周五收盘沪铜主力2305合约收于67030元/吨，周内跌2.56%；LME3月合约收于8612美元/吨，周内跌1.88%。 二、现货市场 加工费方面，铜精矿现货加工费延续回落，TC下降0.71至75.58美元/吨。本周铜精矿现货TC继续下行，尽管海外干扰基本消除，买方上调心理预期，但是卖方仍坚挺价格，买卖双方博弈中。海外干扰的影响逐渐显现，部分进口矿延期到港。巴拿马铜矿和秘鲁LasBambas已发运货物。随着海外干扰减弱，预计现货TC即将迎来上行趋势。本周国内港口铜精矿库存73.4万吨，较前一周增加3万吨。据SMM分析，4月起中国大冶总部、江铜、铜陵金冠、青海铜业等冶炼厂即将进入检修期，考虑到南美港口运力持续恢复、海外矿ft生产情况好于预期以及智利QB2即将官宣投产，预计现货TC或于二季度上旬回升。 现货方面，本周进口亏损幅度大幅收窄，且日内出现盈利迹象，部分进口货源有所流入，例如湿法货源有所增加，周内平均进口亏损318元/吨。前半周因临近03合约交割日，且交割前主流平水铜品牌升水仍维持上行，下游企业对于湿法、非注册等货源青睐性较高，但back结构依然企稳，整体换月前以按需采购为主。后半周换月首日，铜价大幅下挫，下游加工企业入市补库情绪高涨，虽现货升水大幅走高，但主动成交积极性表现尚可。截至周五上海地区现货报升水130元/吨，广东地区报升水75元/吨，华北地区报贴水90元/吨。据Mysteel调研得知，本周（3.9-3.16）国内电解铜产量 22.70万吨，环比减少0.50万吨；本周甘肃、广东等地有冶炼企业进行检修，产量受到小幅影响，其他冶炼企业正常高产。3月16日北方铜业表示，侯马北铜年处理80万吨铜精矿技改项目系控股股东中条ft集团的在建项目，该项目建设目前按计划积极推进，预计2023年10月投产。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价回落，周五精废价差报1576元/吨。本周铜价大幅下跌，市场避险情绪显著升温，废铜市场交投谨慎。上游持货商手中库存多为高价货源，出货意愿较弱，但有部分货商畏跌，为规避库存风险，适 量出货。下游铜厂多对后市信心不足，终端需求也一直未有明显好转，厂家成品库存去库缓慢，成品现货库存积压。而 废铜价格坚挺，精废价差持续收窄，厂家利润被严重压缩，抑制废铜采购需求。由于本周出货不理想，厂家的生产积极性也有所受损，个别厂家在此前便开始转生产铜阳极。 据SMM调研，本周（3月11日-3月17日）国内主要精铜杆企业周度开工率超预期回升5.91个百分点，录得75.36%。精铜杆周度开工率大幅上抬至75%上方，主因周尾铜价意外大跌，下游趁低下单所致。从调研来看，周初精铜杆行业订单环比上周变化不大，但周四铜价回落后，下游线缆及漆包线企业纷纷积极下单，铜杆厂一度出现“点价排 队”的繁忙现象。整体来看，本周受铜价下跌刺激，下游提货速度及提货量都有明显提升，下游企业对于铜杆需求增量明显，精铜杆企业订单表现旺盛，开工率同步回升。不过，本周铜杆订单旺盛更多是受铜价大跌刺激，调研中也有企业对周内超预期的订单有“透支未来消费”的担忧，因此对于后续订单能否延续旺盛还有待观察。 三、库存情况 本周上期所库存较前一周下降3.26万吨至18.2万吨；其中上海地区下降2.4万吨，广东地区下降2137吨，江苏地区下降6587吨，浙江地区下降350吨，江西地区增加957吨。伦铜库存较前一周增加2975吨至7.4万吨，其中欧洲地区增加775吨，亚洲地区增加2200吨，北美洲地区持平。COMEX铜库存较前一周下降301吨至1.48万吨。保税区库存较前一周增加0.62万吨至17.6万吨。 基金持仓方面，截至到3月7日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加4178手至6.4万手，非商业空头持仓较前一周增加5860手至7.2万手。净多头较前一周下降1682手至-7720手。 五、行情展望 本周上期所铜库存大幅下降3.26万吨至18.2万吨，进入3月后，国内铜库存去库速度较快；铜价下跌后下游积极补库，本周国内精铜杆企业开工率超预期回升5.91个百分点至75.36%，国内铜消费回温显著。季节性旺季即将到来，预计在铜消费向好的提振下，铜价存走高动力。而且周五央行降准，对市场情绪也有所提振。但本周欧美银行风险事件对市场冲击较大，目前来看，风险仍未完全解除，需警惕接下来避险情绪攀升对铜价的压力，待宏观风险解除后，铜价可考虑逢低建立多单。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。