策略研究周报：市场冲高回落，静待行情企稳

证券研究报告：策略报告 2023年5月14日 大盘指数 策略研究周报（2023.05.08-2023.05.12） 4000 14000 13000 3000 12000 11000 2000 10000 市场冲高回落，静待行情企稳 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 主要观点 市场行情回顾：指数冲高回落，市场出现调整。本周市场冲高回落，呈现先扬后抑态势，主要指数全面下跌；行业方面，公用事业、煤炭等行业涨幅居前，建筑、传媒等行业则出现大幅调整。 9000 3000 8000 7000 2000 本周行情解读：美国通胀仍有韧性；我国4月社融信贷数据不及预期。海外方面，美国4月CPI同比上涨4.9％，核心CPI同比上涨5.5%，整体通胀数据略低于市场预期，但仍呈现出一定韧性。同时，美国政府原定于本周五举行的债务上限会议被推迟，美国债务上限的僵局仍在持续。 国内方面，4月新增社融信贷低于预期，且居民中长期贷款同比少增，显示居民端仍存在降杠杆的趋势，整体风险偏好明显下降。另一方面，4月CPI与PPI也出现超预期回落，CPI继续下降，PPI降幅扩大，整体经济金融数据显示我国经济内生动力偏弱，国内需求不足消费仍有待进一步修复。 研究所 周初金融板块强势上涨带动上证指数突破年内高点，而后续资金乏力导致板块出现显著回落；同时，在存量博弈的市场环境下，前期受资金追捧的科技板块本周则出现明显调整；金融板块突破未果回落叠加我国4月经济金融数据不及预期，最终市场呈现冲高回落的态势，各大指数均出现较为明显的调整。 近期研究报告 后市展望：全球经济处于探底期；美联储加息已至尾声；市场中长期趋势依然向好。目前全球经济正处于最后的探底阶段，从全球贸易角度来看，经济下滑或已接近尾声；从通胀来看，欧美通胀已出现 《中国特色估值体系专题研究》-2023.05.09 放缓迹象，美联储加息周期也已接近终结，随着5月加息结束，海外流动性或将迎来改善。从利率端来看，国内利率长期下行的趋势较为确定，而受一季度国内经济在低基数下冲高的影响，短期资金面略有紧势，但伴随国内外经济最后的探底，预计短期利率也将走低。从中长期来看，我国经济正在逐步复苏，企业盈利也有望见底回升，我们认为市场短期下行的空间不大，中长期趋势依然向好。 在配置方面，我们认为当前位置强趋势、强周期拐点的行业主要为TMT；强趋势、弱周期行业主要包括创新药、医疗设备、军工、氢能源以及黄金。弱趋势、强周期的行业主要为传统周期行业，具体包括地产、建筑建材、基建、纺织服装、交通运输等行业。具体来说，建议控制一定仓位，在处于强趋势且周期上行的TMT板块内选择有业绩支撑且确定性强的公司进行积极布局；同时继续关注受益于央企价值重估的央企金融、建筑等板块；此外，建议关注有确定性长期行业趋势且股价、筹码调整到位的创新药、医疗器械等板块。 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是创业板指，领跌的是科创50。行业方面，行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为公用事业、煤炭、汽车，领跌行业是建筑装饰、传媒、有色金属。 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于高位。机构调研频次最高的公司为德赛西威、东威科技、TCL科技等，前十公司所属行业相对分散，为汽车、机械、电子等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电子元件。 2023年Q1十大基金重仓个股中，上周宁德时代、阳光电源上涨泸州老窖、山西汾酒等下跌。重仓行业中，上周电气设备涨幅靠前。 北向资金上一周净流入99.59亿元。北向资金流入行业集中在非银金融、电力设备、银行，流出行业靠前为计算机、食品饮料、家用电器。 沪深两市最新两融余额16204.01亿元，近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、国防军工，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、银行、钢铁。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌1.11%，标普500下跌0.3%，纳斯达克指数上涨0.4%。 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1上周市场回顾5 2机构调研情况7 3机构一季报重仓股表现8 4北向资金动向9 5两融资金动向10 6美国股市情况12 7主要观点与风险提示14 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业资金流入流出5 图表4：行业周涨跌幅6 图表5：各行业本月以来涨跌幅6 图表6：近一周机构调研频次前10公司7 图表7：近一周机构调研频次前10行业7 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现8 图表9：重仓股周涨跌幅8 图表10：重仓行业周涨跌幅8 图表11：北向资金净流入（亿元）9 图表12：南向资金净流入（亿元）9 图表13：北向资金行业流向9 图表14：融资融券余额（亿元）10 图表15：两融资金行业流向10 图表16：融资净买入额前十个股11 图表17：融券净卖出额前十个股11 图表18：全球重要指数周涨跌幅12 图表19：全球重要指数月涨跌幅12 图表20：美股标普行业指数周表现12 图表21：美股道琼斯行业指数周表现12 图表22：五日涨幅靠前中概股13 1上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是创业板指，领跌的是科创50。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是巴西IBOVESPA指数，领跌的是恒生指数。本月以来，A股各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是科创50。今年以来，各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是上证综指，跌幅靠前的是创业板指。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 创业板指上证综指 深证成指 上证50 中证500沪深300 中小100中证800 上证综指 中证500 中证800 深证成指 沪深300 创业板指 上证50 中小板指 科创50 科创50 -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00% -8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为公用事业、煤炭、汽车，领跌行业是建筑装饰、传媒、有色金属。各行业指数月度涨少跌多，涨幅靠前的行业是公用事业、纺织服装、银行，领跌的行业是通信、有色金属、石油石化。 行业资金上周家用电器(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是传媒(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 家用电器(申万) 50,386.17 1 传媒(申万) -731,849.86 2 公用事业(申万) 27,125.62 2 计算机(申万) -313,786.62 3 纺织服饰(申万) 9,421.06 3 非银金融(申万) -309,149.47 4 轻工制造(申万) 3,778.78 4 有色金属(申万) -276,344.35 5 美容护理(申万) 539.05 5 电力设备(申万) -274,671.30 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 公用事业 煤炭汽车 电气设备 环保纺织服装 钢铁轻工制造家用电器 化工 银行农林牧渔 电子计算机房地产休闲服务上证综指国防军工美容护理非银金融 综合医药生物交通运输机械设备建筑材料食品饮料 通信石油石化商贸零售有色金属 传媒建筑装饰 公用事业纺织服装 银行环保煤炭 非银金融房地产汽车钢铁 轻工制造电气设备上证综指建筑材料交通运输 化工传媒 农林牧渔计算机医药生物食品饮料 综合国防军工美容护理休闲服务商业贸易 电子机械设备建筑装饰家用电器石油石化有色金属 通信 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于高位。 近一周机构调研频次最高的公司为德赛西威、东威科技、TCL科技等，前十公司所属行业相对分散，为汽车、机械、电子等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电子元件。 图表6：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 002920.SZ 德赛西威 164 6.75 机动车零配件与设备 2 688700.SH 东威科技 129 14.55 工业机械 3 000100.SZ TCL科技 123 0.84 电子元件 4 300662.SZ 科锐国际 79 -2.82 人力资源与就业服务 5 301073.SZ 君亭酒店 75 -6.43 酒店、度假村与豪华游轮 6 000876.SZ 新希望 61 -0.63 农产品 7 603918.SH 金桥信息 60 11.30 信息科技咨询与其它服务 8 002174.SZ 游族网络 56 -16.99 家庭娱乐软件 9 002599.SZ 盛通股份 50 10.88 商业印刷 10 002271.SZ 东方雨虹 47 -6.78 建材 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表7：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 工业机械 300 115 84 9 54 38 101 2 机动车零配件与设备 193 48 73 11 23 38 32 3 电子元件 160 62 38 7 33 20 28 4 食品加工与肉类 146 68 39 9 17 13 27 5 信息科技咨询与其它服务 130 44 53 5 11 17 22 6 农产品 101 41 30 3 18 9 12 7 电气部件与设备 83 21 41 5 13 3 45 8 互联网软件与服务 83 43 19 3 14 4 17 9 人力资源与就业服务 79 50 12 2 12 3 1 10 应用软件 77 24 22 5 12 14 13 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构一季报重仓股表现 2023年Q1十大基金重仓个股中，上周宁德时代、阳光电源上涨；泸州老窖、山西汾酒等下跌。 重仓行业中，上周电气设备涨幅靠前。 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现 代码 名称 周涨跌幅 持有基金数 持股市值(万元) 季报持仓变动(万股) 300750.SZ 宁德时代 4.84% 1,435 11,369,796.71 -1702.5771 300274.SZ 阳光电源 1.01% 495 3,026,012.99 -8,945.26 603259.SH 药明康德 -0.38% 388 3,846,462.79 -9893.3423 688111.SH 金山办公 -0.41% 612 3,167,807.48 -835.82 600036.SH 招商银行 -1.87% 490 2,981,160.75 -23,366.41 300760.SZ 迈瑞医疗 -2.41% 477 3,835,211.64 -3,432.46 600519.SH 贵州茅台 -2.49% 1685 15,083,175.56 -1112.65