光伏行业周报：欧洲《净零工业法案》影响或有限，美国储能市场有望改善

欧洲《净零工业法案》提案发布，短期实质影响或有限。3月16日，欧盟委员会发布《净零工业法案》，该提案设定的主要限制有以下几点。（1）到2030年，将欧盟净零技术制造能力的本土生产比例提高到至少40%，以减少进口依赖。（2）对于公共采购项目，应考虑净零技术来源的多样化，若单一供应来源超过65%以上，在投标评定中将被降级。目前提案落地时间以及实施细则仍存在不确定性，同时中国光伏企业成本及技术领先，具有较强竞争力，短期内实质性影响或有限。（1）提案到立法的程序复杂冗长，可能需1-2年，短期实质影响有限。（2）主要限制范围为公共采购项目，对应需求占比较小，影响程度或有限。（3）中国企业成本及技术领先，竞争优势明显。（4）当前欧洲本土光伏产能较少，依赖本土产能或将拖累欧洲能源转型进程。 2022Q4美国储能装机增速放缓，2023年美国储能市场有望改善。据Wood Mackenzie数据，2022年美国新增储能装机4.80GW/12.18GWh，分别同比增长34%/12%。22Q4美国新增储能装机功率容量1.07GW，同比-33%，环比-26%；22Q4美国新增储能装机能量容量3.03GWh，同比-42%。从季度数据来看，美国户用储能装机逐季增长，需求整体旺盛，主要得益于户用光伏装机的快速增长和保障供电需求日渐提升。表前储能在2022年四季度有所放缓，主要系个别项目在年底未能如期建成并网。随着2023年产业链价格回落、供应链短缺缓解，2022年推迟项目有望在2023年建成并网。美国储能市场需求仍旧旺盛，看好2023年美国储能市场改善。 国电投5.65GW光伏组件集采开标，最低报价1.58元/W。为避免产业链价格波动风险，本次招标有调价机制，可对标PVinfolink报价的涨跌幅可进行调价。从本次中标情况来看，双面双玻组件较单面单玻组件平均报价高0.02元/W左右，N型组件较P型组件平均报价高0.1元/W左右。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料小幅下跌，部分硅片价格小幅上涨。本周多晶硅致密料价格报220元/kg，较上周下跌4元/kg。182/210mm单晶硅片分别报6.38/8.20元/片，其中182mm单晶硅片涨0.16元/片，210mm单晶硅片价格稳定不变。本周电池片价格较上周持平。182/210mm单晶PERC电池片价格分别报1.08/1.10元/W。本周组件价格较上周持平。 182mm/210mm单面单玻PERC组件价格分别报1.73/1.74元/W，182mm/210mm双面单玻PERC组件价格分别报1.75/1.76元/W。辅材方面：光伏玻璃价格稳定不变，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元/m²，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报25.50元/m²。本周部分胶膜价格较上周小幅上涨。EVA胶膜价格报10.50元 /m2 ，较上周上涨0.5元 /m2 ，POE胶膜价格报17.00元 /m2 ，较上周持平。 重要公司公告：大全能源、芯能科技、钧达股份等披露2022年年报；爱旭股份、美畅股份、晶盛机电、亿纬锂能等披露2022年业绩快报；双节良能同亿晶光电签订硅片销售合同。 行业重要新闻：宁夏发改委发布《“十四五”扩大内需实施方案》，提出以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏基地，稳步推进集中式风电项目建设。 投资策略：1）光伏及储能双赛道加持，逆变器环节需求高速增长，目前整体估值较低。建议关注德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。2）新电池技术产业化提速。异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。钙钛矿产业化加速，建议关注捷佳伟创、京山轻机等设备公司。3）上游原材料价格下降，分布式EPC公司有望受益。建议关注正泰电器、中来股份等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、欧洲《净零工业法案》影响或有限，美国储能市场有望改善 （一）欧洲《净零工业法案》提案发布，短期实质影响或有限 3月16日，欧盟委员会发布《净零工业法案》（Net Zero Industry Act）提案。该提案旨在扩大清洁能源技术的制造规模，提升欧盟净零技术及相关制造业的竞争力，其设定的主要限制有以下几点。（1）到2030年，将欧盟净零技术制造能力的本土生产比例提高到至少40%，以减少进口依赖。（2）对于公共采购项目，应考虑净零技术来源的多样化，若单一供应来源超过65%以上，在投标评定中将被降级。 目前提案落地时间以及实施细则仍存在不确定性，同时中国光伏企业成本及技术领先，具有较强竞争力，短期内实质性影响或有限。 （1）提案到立法的程序复杂冗长，落地时间以及实施细则仍存在不确定性。目前该法案仍处于提案阶段，后续需要经过漫长的审议和修正程序，经各成员国同意后才能正式立法。实际操作过程可能需1-2年，短期内实质性影响有限。 （2）主要限制范围为公共采购项目，影响程度或有限。据SPE数据，2022年欧洲新增分布式/集中式光伏装机分别为25/17GW，同比分别+45%/+51%，分布式/集中式光伏装机占比60%/40%。公共采购项目暂未划定明确范围，但从装机类型判断，预计对应需求占比较小，若按目前提案中单一国家的限制65%测算，影响程度或将更低。 （3）中国企业成本及技术领先，竞争优势明显。成本方面，考虑欧洲电力及人工成本的提升，据测算硅片-电池-组件一体化成本将提高约15%-20%。技术方面中国企业相对成熟，N型新技术产业化领先，欧洲本土产能短时间内难以赶上。 （4）当前欧洲本土光伏产能较少，依赖本土产能或将拖累欧洲能源转型进程。欧洲本土新能源产能有限，据净零工业法案描述，几乎所有的光伏组件均依赖进口，其中部分光伏环节的依赖程度超90%。上游硅料等环节扩产周期长，技术难度大，短时间内欧洲难以摆脱中国的依赖。此外限制中国进口，将减缓欧洲可再生能源装机，或将加剧能源危机。 综上所述，短期内此次提案对我国光伏产业影响有限，经过回调光伏板块已具性价比，我们仍看好技术及成本领先、具备海外布局能力的中国光伏企业。 （二）2022Q4美国储能装机增速放缓，2023年美国储能市场有望改善 据Wood Mackenzie数据，2022年美国新增储能装机4.80GW/12.18GWh，分别同比增长34%/12%。分装机类型来看，2022年美国表前储能装机4.01GW，同比+35%；户用储能装机0.59GW，同比+47%；工商业储能装机0.20GW，同比+43%；表前储能、户用储能、工商业储能的功率容量占比分别为84%/12%/4%。 受原材料涨价以及供应链影响，22Q4美国储能装机增速放缓。22Q4美国新增储能装机功率容量1.07GW，同比-33%，环比-26%；22Q4美国新增储能装机能量容量3.03GWh，同比-42%。分装机类型来看，22Q4美国表前储能装机848MW/2506MWh，同比-41%/-45%；户用储能装机171MW/428MWh，同比+39%/+36%；工商业储能装机48MW/96MWh，同比-17%/-27%。 图表1 2022年美国新增储能装机4.80GW/12.18GWh 图表2 2022年美国表前储能装机功率占比达84% 图表3 2022Q4美国新增储能装机1067MW，同比-33% 2023年美国储能市场有望迎来改善。从季度数据来看，美国户用储能装机逐季增长，需求整体旺盛，主要得益于户用光伏装机的快速增长和保障供电需求日渐提升。表前储能在2022年四季度有所放缓，主要系个别项目在年底未能如期建成并网。随着2023年产业链价格回落、供应链短缺缓解，2022年推迟项目有望在2023年建成并网。据Wood Mackenzie数据，截止2022年底，美国还有463GW规划待建储能项目，包括已宣布的项目和正在申请并网许可的项目。美国储能市场需求仍旧旺盛，看好2023年美国储能市场改善。 （三）国电投5.65GW组件集采开标，最低报价1.58元/W 国电投5.65GW光伏组件集采开标，最低报价1.58元/W。据智慧光伏公众号数据，3月14日国电投组件采集开标，本轮共42家企业参与投标，其中，单面单晶PERC182mm报价范围为1.58~1.814元/W，平均价格为1.676元/W；双面单晶PERC182mm报价范围为1.62~1.791元/W，平均价格为1.695元/W；双面单晶PERC210mm报价范围为1.6~1.85元/W，平均价格为1.697元/W；N型双面单晶182mm及以上的报价范围为1.685~1.94元/W，平均价格为1.805元/W。 本次招标有调价机制，N型溢价约0.1元/W。为避免产业链价格波动风险，本次招标有调价机制，可对标PVinfolink报价的涨跌幅可进行调价。从本次中标情况来看，双面双玻组件较单面单玻组件平均报价高0.02元/W左右，N型组件较P型组件平均报价高0.1元/W左右。 图表4国电投5.65GW组件集采开标报价情况 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌1.59%，电力设备行业指数下跌5.90%。全市场31个申万一级行业中11个行业上涨，20个行业下跌。涨幅前三的行业分别是传媒（5.86%）、建筑装饰（5.46%）、计算机（4.50%），跌幅前三的行业分别是电力设备（-5.90%）、社会服务（-2.98%）、汽车（-2.96%）。 图表5本周电力设备行业下跌5.90%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨幅排名前三的是电网设备、电机Ⅱ、其他能源设备Ⅱ，涨跌幅分别为-0.84%、-2.47%、-4.66%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、电池、光伏设备，涨跌幅分别为-5.06%、-6.70%、-8.38%。 图表6本周光伏设备下跌8.38%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为华光环能（17.97%）、中国西电（16.09%）、声光电科（14.09%）、麦克奥迪（11.74%）、涪陵电力（9.10%）。跌幅前五的公司分别为红相股份（-22.14%）、德业股份（-19.94%）、固德威（-17.98%）、晶科能源（-15.67%）、阳光能源（-15.63%）。 图表7本周华光环能上涨17.97% 图表8本周红相股份下跌22.14% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为瑞能新能源（0.47%）、阿特斯太阳能（0.01%）、First Solar（-0.56%），涨幅后三为Sunrun（-8.30%）、SunPower（-7.91%）、晶科能源（-6.19%）。 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（3月17日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、计算机，PE（ TTM ）分别为116x、98x、62x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、7x、11x。其中电力设备的PE（ TTM ）为25x。 图表10本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ、电池，PE（ TTM ）分别为47x、30x、28x；排名后三的行业分别是电网设备、光伏设备、风电设备，PE（ TTM ）分别为22x、23x、24x。 图表11本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为28x，估值分位数为7.2%。分位数排在前三的行业为农林牧渔（90.0%）、社会服务（87.0%）、汽车（82.9%）；排在后三的行业为有色金属（1.1%）、煤炭（1.1%）、银行（2.6%）。 图表12截至3月17日，电力设备行业PE估值分位数为7.