【电力行业更新】进口煤同比大增71%，淡季检验煤价走势【国海公用杨阳】

【电力行业更新】进口煤同比大增71%，淡季检验煤价走势【国海公用杨阳】 1-2月进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，是历史第二高水平，上次高点在2020年（6795万吨）。 今年进口煤价格优势明显，低卡印尼煤价格较国内现货低200多元（折算成标煤），叠加澳煤放开进口，沿海电厂的Q1改善确定性强，且呈现出逐月改善的情况。 电量方面，火电发电疲软，1-2月份火电发电量-2.3%，水电-3.4%，核电+4.3%，风电+30.2%，太阳能+9.3%，随着经济弱复苏的预期逐步建立，大宗价格面临压力。 全年维度，我们认为火电的发电量增长应该不会超过2%，电煤弱需求的预期正在逐步兑现。 过去2年煤价呈现淡季不淡旺季不旺的趋势，因此淡季来临成为了检验煤价趋势的重要时间窗口。标的上，一是基本面向上的火电和绿电企业，二是存在资产整合预期的央国企。 推荐基本面向上的华能国际、粤电力A、宝新能源、华润电力、中国电力、大唐发电、上海电力、华电国际、国电电力等；此外，推荐绿电优质标的龙源电力，以及地方性国企皖能电力、福能股份、申能股份、广州发展、建投能源、浙能电力等 空间上，我们认为这轮电力股有望创新高，以华能国际为例，绿电资产价值1200e（15xPE），火电资产合理市值800e，合计2000e，目前 1400e，仍有40%空间。 另，当前大唐发电位置较低，建议重点关注。