化工：巴斯夫欧洲TDI停产情况解读交流纪要20230224

行业专家 时间：2023年2月24日 巴斯夫在欧洲的这套TDI装置自投产之后，整体的开工幅度特别低，有一定的技术问题一直没有得到解决，长期属于低负荷且不稳定的状态，去年包括能源危机的影响在内，有长达将近九个月属于停车状态，对整个欧洲市场的供应量非常少。巴斯夫官方已经明确这套装置的利润不达标，以及整个欧美的经济衰退，需求是低于他们预期的，针对未来的三到五年市场的展望，做出关停TDI装置的规划，但是具体的日期还没有给出明确的表态。 针对当前国内和全球TDI的情况来看，即便巴斯夫在欧洲30万吨的装置拆除，国内福建万华在大概五六月份会有一个30万吨左右的装置投建，相对而言会对冲掉。日本可能会关停一套大概2.5万吨的装置，但实际上白银投产之后，下半年检修后也会有扩建，也能对冲掉。 这几年全球的TDI装置维持在330万吨左右的产能，实际的消费量预计今年在240万吨左右，整体来说可控，供需不会发生较大的变化。但相对而言，因为TDI的产品集中度较高，全球的头部企业对TDI的产品(异氰酸酯和聚氨酯)的利润要求非常高，在此情况下，可能会导致未来3月份TDI的行情小幅度上扬，之后是一个僵持的状态。 价格：春节后欧洲的产品价格从3700欧元跌到3400欧元左右，3月31号欧洲科思创会解除供应不可抗力，欧洲实际上能保持自给自足，所以会降价，这对中国心态面有一定的影响，会有一个短暂的刺激。但从中长期来看，这套装置还没有明确关停，以及欧洲科思创要开车，欧洲价格应该会保持平稳的状态。国内头部企业对价格相对来说是可控的。因为福建的还没有投产，白银也没有开车。白银这套装置预计在3月底开车(排除中间的不确定性因素)，有一定计划稳步填充，国内的供需面偏稳定。需求：虽然疫情放开之后人员的聚集性和热情在增加，但终端制品的出口没有大幅的增量，房地产和人口的红利在缩减，所以对于TDI软泡的需求并没有出现稳固的提升。3月份到4月份，整体来说TDI是高位的、可控的，价格不会出现大幅下滑。 交流环节Q&A Q：巴斯夫TDI装置完全拆除之后，怎么看全球的供需情况？科思创未来有没有扩产的可能性？ A：全球未来几年的供应还是会增加。一方面是因为巴斯夫的装置不会马上关停，即便是今年关停巴斯夫30万吨的装置，福建万华的和白银今年扩产的总量也能对冲上，另一方面巴斯夫作为全球异氰酸酯行业的头部企业，在做关停策略的时候，它能自己在全球范围内去调控，能够满足自己客户一定需求。所以对整个供需影响并不算特别大。科思创去年年底的报告里指出，未来几年暂停MDI的大型扩建，拆除台湾4万吨聚醚的装置。所以我们可以看出，科思创这几年没有大型原材料装置扩产投建的计划。可能在中国下游配套的(TPU、异氰酸酯)会有一定的投建。未来大概就是万华匈牙利的扩建、万华福建的扩建、白银的扩建(投放之后产能的增量约3万吨)、沧州大化在2024年到2025年可能会有22万吨的扩建。目前产能是逐步增速的，产能的增速应该是大于需求的增速 。 Q：TDI装置拆除以后，复产的难度高吗？ A：TDI拆除基本上就是永久性停关停，不会再复建。如果是重建的话，可能性也许有，但是在这几年欧洲的经济形势下，五年之内不会做重建规划。 Q：TDI下游库存及需求情况？ A：库存：TDI下游库存是非常低的。去年有白银的一个缺失市场，整体来说国内是偏可控且平衡的一个状态，下游库存一直不是高位，因为去年的年均价是18800多，所以下游在这个价位没有太多做库存的欲望，这样会增加他们采购成本的风险。现在下游库存是非常低的，国内合约的量只能占60%，剩下贸易环节的量会有一定的填充。同时海绵现在计算的一个成本是TDI按照18500到19000计算的，现在市场价格是19000多，所以它以是以合约为主。 需求：1)内贸：1月份疫情放开，1月到1月中旬下游的库存非常低，1月下旬海绵遇到了今年的强预期，库存逐步增加，增加到元宵节左右的时候，海绵的销售是非常好的。但从上周开始海绵的订单开始缩量。海绵订单需求缩量的原因主要是终端的家居是一个去成品库存的过程，它采购的海绵订单属于一个慢消化过程。另外房地产的需求并没有那么好，人口红利也消失，大家预计今年的整体需求可能会比2022年好，但不会有爆发性的增长，只能是有一个相对的好转。2)出口：各个产品的出口数据、订单情况整体不是特别乐观。海外7月份有一个会员日，所以到4、5月份才能看到出口型企业的订单情况。 Q：国内万华、沧化、聚力等TDI技术水平差别大吗？与巴斯夫、科思创相比怎么样？ A：巴斯夫、科思创的产品品质的确要比所有的国产工厂会稍微好一点。万华在不断的技改，万华的品质已经得到了有效的提升和认可。其他国产工厂技改研发投入的相对较低，未来应该也不会有特别大的改变。巴斯夫、科思创是差不多的，好于万华，万华好于沧化，沧化好于聚力，通过品牌溢价的空间也能印证它们品质的差异。 Q：巴斯夫欧洲停产的一些产能可以被国内新增的产能弥补上去，可不可以认为国内出口产品到欧洲的这些企业未来在全球的市占率会有逐步的提升？ A：是可以的。因为中国的产量和需求量差别太大，基本是2：1的比例，增量太多，未来首先是必然会有一个淘汰的过程，二是不能否认亚洲是全球的制造业中心，三是我们整个上下游配套太完善，所以未来一定会加速出口的节奏，一定会走出口这条路。从这几年的出口数据来看出口数据是非常乐观的，跟前几年相比发生了较大的转变。另外我们现在跟能源国比如俄罗斯、沙特等国际关系是很好的，所以出口是未来TDI的大方向。在欧洲这套装置还没关停之前 ，TDI中国目前在全球的占比大概在38%左右，关停后占比会更高，再算上未来我们的新增产能，未来能占到全球的一半。 Q：巴斯夫关停那套装置开工率大概有多少？ A：开工率大概是在40%到60%之间，去年总共才开了不到三个月，开工率是比较低的。它投建之后替代了原有的一个8万吨的产能，但是实际上它只比8万吨产能高4到5万吨，这几年维持在10-12，最好的时候大概是15万吨，整体的 产量是不高的，所以对市场有影响。 Q：巴斯夫在别的地方TDI装置运行相对来说比较稳定，为什么在欧洲当地的这个装置运行出现这么大的一个问题？是因为欧洲市场的原因还因为它自身技术的原因？ A：巴斯夫的技术是没有问题的。装置被淘汰有多方面因素，一是巴斯夫这套欧洲的装置扩建了很多年，扩建时间越长，装置后面不稳定系数就越强；二是欧洲这几年天气的不可抗力因素；三是能源、原材料成本的劣势；四是莱茵河水位导致运输的劣势。 Q：欧洲当地TDI的需求大概有多少量？ A：全球去年需求是225万吨左右，欧洲去年产量大概在40多万吨，整体的消费量是43.2万吨。欧洲去年整体的需求是非常差的，属于半停滞状态，今年有一定的恢复，但是恢复的情况也不及预期，今年预估有44.8万吨。欧洲当地对今年经济的预测跟去年是持平的，他们认为自己不会有特别强的增长。巴斯夫这套装置关停之后，整个欧洲还有两套装置，科思创的装置是30万吨，3月31号左右会满负荷运行，它会解除供应不可抗力。匈牙利的装置是25万吨，目前扩建了，那套装置现在应该能达到30万吨的产量。所以当地现在整体的产能有60多万吨，足以满足当地的需求。以前整个欧洲是供给偏松的，但巴斯夫产能退出后，长期来看，当地的供需会略微恢复平衡的状态。 Q：中国产能的竞争力体现在哪些方面？成本比日韩、欧美低多少？低在哪里 ？ A：竞争力体现在：1)中国的产能装置比较新，产品的稳定性更强，抗各种极端天气的能力更强，因为TDI的发展历程是从欧美到日韩到中国，海外投放有20年之久的装置能达到60%左右，所以欧洲、美洲、日韩装置老化比较严重。2)我们具备能源优势。中国在所有原材料方面基本上都可以达到自给自足，能源危机对中国涉及的面不是很强。3)中国的竞争是狼性竞争的状态，比如去开发客户竞争的市场，去占有市场，所以具备较强的抵抗能力。而欧美属于偏资本市场，它的装置一旦出现微亏的状态，维持两年左右可能就会被淘汰。4)政策方面的导向。中国对光气的投建没有较强的去控制，但欧美区域对光气化工产品的控制力度太强，这几年基本没有新增装置。 成本：巴斯夫、科思创和中国万华和沧化的，基本上有2000-2500的差距。中国的要比日韩的低一些，低不了太多，最多500、1000。 Q：巴斯夫TDI配套的化工品的装置会不会一起停产？A：会的，原文件里说DNT、TDA，所有前端的装置都会关停。Q：巴斯夫未来会不会把整个路德维希港传统化工品都关停？ A：我个人认为他们是想放弃这一块的，因为莱茵河的水位导致运输的问题、人工成本、能源成本都太高，另外通过他们全球的布局来看，未来的重心是要放在中国，弱化欧洲。 Q：历史上化工品停产之后的装置设备是转给其他厂线，还是卖到海外去？ A：历史上太原蓝星、陶氏、聚力都是倾向于卖给同行。巴斯夫要保持高集中度，未来应该也是卖给现有异氰酸酯行业的人。 Q：TDI未来短期的价格和今年整个的价格运行区间的预期和之前相比有没有改变？ A：预期没有改变。巴斯夫并不是马上就会关停，所以今年供需层面是延续不变的。头部企业去年整体的利润指标完成的都不是特别好，今年的压力会比较大，所以会保持价格延续的高位。上半年TDI均价相对来说比较高，维持在大概17500到20500、21000之间。下半年随着白银的开车和福建万华TDI的投产(二季度应该都能投放，但新装置投放会有很大的不确定性)，我们预计到下半年会回归正常，大概15000到17000左右。 区间是往下震荡的过程。因为今年是中国TDI历史上供需发生较大转移的节点 ，2020到2023年上半年是偏供需紧平衡的，到今年下半年接近30万吨产能投放之后，供需会发生较大的的变化，未来会接近于MDI的状态，围绕着成本线以上相对利润空间可控的，大约2000到3000左右的波动。 Q：现在国内外TDI的价格和价差是怎样的？A：中国刚开始是提振的，价格大概是到了2700-2750左右，现在回到了2600 。欧洲最近在降价，春节后到现在从3700美欧元降到3400欧元。北美大概涨 到2750-2800，现在又回到2650。东南亚抬到2650到2700。韩国最近不是特别看好市场，可能回到2500。今天这个消息出了之后，全球的TDI可能会有一个心态的提振，下周工厂可能会有一部分涨价，但是幅度不会特别大，之后维持10天左右的高位僵持，3月下旬随着白银的开车会回归一个弱势。主要还是看未来装置重启的情况。 Q：TDI进口和出口的情况？ A：我们产品属于全球流通的，去年国内消费量大概78万吨，TDI出口量能达到33到34万吨。进口少，出口多，国内已经自给自足了，未来出口这块是TDI的生存王道。