招商轮船油运交流-调研纪要

招商轮船油运交流202303151、市场担心俄乌缓解，运价涨得高对高度有点担心。现在淡季超预期，今天一次把俄乌缓解交易完了，去年也是这样。 这个味道比较熟悉，去年来了好多次，但是今年跟去年还是有很多不同。 2、vlcc创了今年新高10万，期租市场1年期到了5.6万，成品油的期租创了新高。 今年的市场总体是看好的，今年的市场大概率是淡季不淡，但是也是出乎我们意料的，没想到那么猛。俄乌对vlcc的影响最小，首先是影响阿芙拉和苏伊士的船队。 这轮为什么走这么强是因为中国经济的恢复和需求的提振，恢复的情况出乎预期。 今年还有很多炼厂投产，一个1600万吨和一个2000万吨的炼厂投产，靠vlcc来承运，一个月多10船货。今年基本上没什么新船，明年会更低，明年可能供给要减少。 西面更多的油的出口有关系，从3月份美国到远东超过30船货，比2月份超过30艘船。船东的船更加集中了，把一些中小船东的船放在一起，加强了船东的议价能力。 5.6万是有价无市，船东不愿意租，不报价，180天的期租，没有7万拿不下来。对今年2季度的市场比较乐观。 100点回调是正常的，今年的市场很有可能要超过2020年的市场，整体的tce可能围绕6-7、7-8万，水平会很高。伊拉克和伊朗已经谈了很多轮了，是最后请中国收尾阶段。 现在俄乌开始谈到解决2-3年时间，现在可能都还没到谈判阶段，即使俄乌进入了停火阶段，欧洲对俄罗斯的制裁不可能回到原来的状态，美油出口到欧洲是长期的趋势。 俄罗斯也会加大对远东的出口，最经济的出口方式还是vlcc。 3、vlcc现在要找到利空比较困难，今年对运价的担心就没有必要了。 利空短期的因素就是西非有个炼厂会导致那边的出货量减少，最近的消息是又要推迟到12月份。国内的主营炼厂和地炼国外都认为我们需求很好，美国的需求也没有那么差。 今年一波波上涨，底部和高点越来越高，大家担心美湾出口的持续性问题，opec今年不太会增产，页岩油的增量不会太多，不确定的是中国复苏的节奏，包括bdi的表现来看，实盘市场也在超预期。 虽然印度说要遵守限价，也有美国帮助俄罗斯合法的油运出来。所以短期的供给和需求都看的清楚。 vlcc从去年到现在景气了那么长时间，vlcc的订单没有增加，小船今年只有28条船。供给的强约束都确认了。 原油西油东运和成品油东游西运的长期趋势。现在能看到最早的阿芙拉25年底才能交船。油轮有1/4的评级是E级。 今年油轮的订单没有300条的话，未来运力曲线是会更快地往下掉。 4、干散也超过船东的预期，本来认为是大船强，小船弱，但是最近发现小船也挺强的。 期租市场也比预期的好，原来的判断是前低后高，机会出现在Q3以后，现在来看会超预期。运力交付还是比较平稳，散货船航速今年有所下降。 散货还需要跟踪中国的节奏，铁矿和煤炭比原来的预期好，第二个是欧美的流动性持续收紧，现在看加息超预期的风险在减少，原来拥堵的情况回到了均值以下，周转率回升了，短期也有变化。 现在看来油散共振是在发生。 5、近期市场在担心经济危机的扰动，但是后面4月中旬以后海外油轮一季报出来，业绩都能直接加到市值上去，只要补库没有完成，新船没出来中间的调整都是机会。 6、现在供给增速vlcc订单是0，老船退出来说，现在船龄是在陡峭的集中老化。 全球吨海里的需求未来两年都是增长的，供给端今年开始成品油开始往下走，原油明年往下走，vlcc是船队最年轻的但是他的订单最少。 300条也只是能够平替E级老船退出的水平。 7、美国是一个重要的进口国也是一个重要的出口国，因为炼厂的结构问题需要进口重油出口轻油，今年还是继续放SPR，油价目前来说也没到补库需求的价格，从原油的产出来说还是比较紧绷的，补库的预期是一直在的。 目前油轮市场还是没有交易补库。 8、成品油运价其实不弱，可以看到波交所和potent的评估值。 前期看到弱的是大西洋，之前是没什么货，现在基本上已经恢复了，到3万美金，等于vlcc7万美金。 然后TC7最近比较弱主要是中国韩国很多检修，然后其他的一些成品油航线还是比较强的，亚太一揽子还在2万多美金，淡季炼厂都在检修，裂解价差也比较低的情况下，lr和lr2已经回到很景气的程度，2万的运价*2.5等于vlcc的运价，实际上景气度是很高的。 9、沙特和伊朗的事件目前来看肯定是相关国家的船队受益。 vlcc的需求主要是石油产出的需求，所以沙特和伊朗从全球来看有利于产出的稳定。 10、股权激励还是比较有信心能做到，除了集装箱以外，未来还是个上行周期，既要跑赢单一的油轮公司也要跑赢单一的散货公司，非常看好未来几年的市场。