油运专家深度交流电话会议纪要–20230128

A希望各位带着两个问题1、12月5号的俄油制裁是否达到了欧洲和美国的预期？ 2、为何近期运价持续下降，而整个市场无论从投资的方面，还有业内人士的方面都达成了对于大周期即将到来的共识？ 首先站在2022年的时间点上看，对于原油油运增量主要来自于1、除中国外全世界主要经济体的经济都是在向大流行之前2019年快速恢复，使得原油和成品油的交易量上涨2、俄乌冲突导致的运距变化。 原油：Q4上涨：我国前三季度原油进口量下降约5%。 而Q4有关键变化，9月底超预期释放成品油配额带动了运价市场。 在整个国家经济层面持续低迷的情况下，是这一部分成品油配额转换成原油进口，从而刺激到了vlcc市场运价上行。运价回落：配额是短期刺激，刺激过后运价回落。 11月底运价快速下行的另一个重要因素是临近12月5日制裁。大的改变通常伴随着紊乱。 为了应对制裁带来的影响，出现了集中抢运的情况。 而等制裁落地后，1）抢运运力释放，供给增加2）俄油出口布局需要时间，短期紊乱出口量缩减3）中国急速开放到时原油需求下滑三方面因素加速了运价回落。 成品油：成品油的运输在整个2022年达到过两次高点，第一次高点就是在俄乌冲突刚爆发后，市场大量吸收成品油船，运价跳涨。第二次就是我国成品油配额下发以后。 目前也是由于淡季和国内放开的短期影响运价下滑。 为什么说在运价持续下行，整个市场却基本达成了大周期即将到来的共识？ 目前对于市场的顾虑基本上都已经清空了，市场都看到了中国复苏对原油消费的正向刺激，同时对于未来2~3年的大周期的到来应该达成了共识，但是对于大周期到来的时间点或者高度还有一些担忧。 今年以来市场已经释放原油进口配额和成品油出口配额两大利好，但运价还没有明显反应。主要原因是真个传导需要时间在春节后会有一个显现。 是否达到了欧美的预期？ 市场觉得制裁不够严厉，因为欧美的出发点就是不要严厉，在整个欧洲和美国经济快速回暖的情况下，如果石油价格在高位运行，必然会催生通胀。 目前制裁的结果让石油保持70-80美元的稳定状态，然后反馈到市场，欧美的经济数据会相对平和，也会利好原油和成品油市场。他们制裁的目的也达到了。 大周期的变量：俄乌冲突带来的油运贸易结构变换是底层逻辑，叠加船队老化，新增运力不足对整个大周期起到了支撑作用。对于今年的展望其实可以参考2022年欧美经济复苏，今年中国的经济复苏将带动整个宏观层面的复苏。 大家担忧制裁取消的担忧，之前欧洲对俄罗斯能源依存度太高，但由于俄油意识形态的问题，未来势必要脱钩。所以短期看制裁方面是不会取消的。 新增运力方面，已经陆续有船东开始询价，最终下单的量取决于对于未来景气高度的展望。目前看环保政策对于供给端的影响是小于之前预期的。 未来展望：目前对成品油和原油都是淡季，未来3月有望看到一系列类的政策释放。 成品油方面2月5号制裁落地后，大约一个半月成品油的最终格局的形成，从随着中国宏观政策的一个运行，从而决定成品油运的一个周期高度。俄罗斯原油出口调整已经结束，过驳（STS）区域已经形成。 驶向中国的船也在逐渐增多，未来有望进一步增加，更进一步激发市场运价。 成品油同样，但由于成品油没有黑市，俄罗斯成品油很可能将极度减少，变向增加俄罗斯原油出口。原油有望在春节后或者3月左右看到之前出台的刺激政策对市场的刺激。 运价展望：我的观点是从3月份开始，它会持续的升高，也许到4-5月份它会冲高，然后到下半年会回落到6-8万的水平。 未来最大的变数：近期对老旧船的青睐在增加，这是反常态的，未来若由于老船运输产生安全隐患将加大老旧船舶出清的速度。 Q1：未来预测的3月运价上行是经济复苏拉动的吗？ 俄油准备完毕是不是代表了俄油东运逐步开启？ 实际上现在整个市场最主要的观点就是我国经济的重启，还有配额的下放，以及3月有望逐步出台的宏观经济刺激下的经济层面的复苏底层逻辑还是原油和成品油贸易结构重构，三月后成品油和原油的贸易结构将会逐步固化，逐步成熟。 虽然短期会紊乱但最终还是会成熟，并产生正向刺激。 Q2：未来全球原油补库节奏？ 全世界它的库容量它有两种，一种是战略储备，一种是商业储备。经合组织的战略储备还是有一定量，未来可能补库。 我国库存基本以油价100美金为基准，一般高于基准就会开始消耗库存，若低于基准就会存在补库行为。不用担心美国自产自存自售。 美国原油大进大出，自产页岩油主要用于出口，(各行业纪要+v：hjk985211)进口中质油匹配本国炼厂，基本不会出现自产自存自售的行为。 Q3：2月5日后，成品油轮和原油轮市场估计短期走势会如何发展？ 近期开始看到一些俄罗斯成品油出口到亚洲（阿联酋，新加坡，韩国），除了拉美和非洲，亚洲会不会也像原油一样成为俄罗斯新的出口增量目的地？ 我明白现在大家担心的就是说什么？ 一是实际上去年如果大家仔细去看的话，从数据上或者说从实际操作层面，去年2022年，俄罗斯向新加坡出口很多成品油，它以船舶的形式在那储存，未来也会存在向新加坡等地出口。 成品由跨区贸易为主，而跨区域贸易对于利差敏感度非常高。但如果整个市场高景气，利差就会消失。 未来如果俄罗斯成品油的价格出现很低的位置也是也是会催化中国等一些炼能较大的国家地区进口成品油，何乐而不为呢。