地方政府债与城投行业监测周报：地方金融监管主体责任压实，地方债城投债发行规模回升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年3月6日—2023年3月12日 总第244期 2023年第9期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第8期】关注政府工作报告与预算草案四大看点，地方债城投债发行及净融资规模双下降，2023-3-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第7期】财政部指出部分地区债务风险较高，地方债城投债发行及净融资双回升，2023-3-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第6期】政治局会议强调稳增长防风险地方债城投债发行成本均上行，2023-2-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第5期】中央一号文件再提专项债支持 乡村振兴，银保监会1号令助力城投企业债务重组，2023-2-15 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方金融监管主体责任压实地方债城投债发行规模回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第9期 本期要点 要闻点评 机构改革方案划转企业债发行审核职责至证监会，进一步压实地方金融监管主体责任 安徽实施有效投资专项行动，推进重大项目建设 本周有1家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行与净融资规模有所上升，新增债完成提前下达限额的45.32%，发行利率与利差一降一升。本周共发行29只地方债，发行规模较前值上升398.72亿元至1529.86亿元，净融资额增加288.05亿元至1150.32亿元；截至3月12日，存续期内地方债规模合计36.07万亿元。从发行结构看，新增债22只，共计1092.71亿元，其中新增一般债1只、规模为40亿元，新增专项债21只、规模为1052.71亿元；再融资债7只，共计437.16亿元，地方债发行期限以10年期为主，规模占比达30.28%；地方债发行期限以15年期为主，规模占比达43.19%；地方债加权平均发行期限较前值缩短1.34年至12.84年。从区域分布看，湖南、江苏等6省发行地方债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下降至3.07%，加权平均发行利差走阔至12.46BP；湖南发行利率最高，内蒙古发行利差最大。 城投债发行规模与净融资规模均有所上升，发行利率、利差均有所下降。本周，城投债共发行247只，发行规模较前值上升34.48%至1908.43亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行230只，发行规模较前值上升40%至1829.99亿元；城投债净融资额较前值继续增加 276.04亿元至776.53亿元，基础设施投融资行业债券净融资规模增加 271.18亿元至767.09亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.83%、较前值下降47.97BP，发行利差为136.3BP、较前值收窄48.47BP。发行期限以1年及以下期限为主，占比为38.62%、较前值下降2.29个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比达43.32%，较前值上升1.91个百分点。从区域分布看，本周共有21个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为58只，规模占比20.26%；天津整体发行利率、利差均最高，分别为6.63%、441.41BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周无城投级别调整事件。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2566.66亿元，较前值上升822.82亿元；地方债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为1.71BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为5388.40亿元，较前值上升 126.59亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为3.56BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔2.86BP、1.130BP、0.52BP。 城投债异常交易：本周共有100家城投主体的165只债券发生265次异常交易，主体数量较前值略有减少，债券数量、异常交易次数均较前值略有增加。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）机构改革方案划转企业债发行审核职责至证监会，进一步压实地方金融监管主体责任 3月10日，十四届全国人大一次会议审议批准了国务院机构改革方案，根据方案，国家发改委的企业债发行审核职责由证监会统一负责，同时将建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制，地方政府设立的金融监管机构专司监管职责。发改委企业债发行审核职责划转对存量债券的影响较为有限，但弱区域、弱资质主体新发行企业债或面临不确定性，地方金融监管体制改革有利于压实地方债务管理主体责任，防范化解地方债务风险。 动态点评：国务院机构改革方案有以下两点值得关注：一是强化资本市场监管职责，企业债发行审核职责由发改委划转至证监会。发改委在企业债发行审核中更加注重募投项目资质，要求举债资金均对应项目建设，并且对项目收益情况、偿债来源、担保措施有一定要求，募集资金用于项目建设且具有担保的弱区域、弱资质主体具有一定发行空间，并且存在一定补充流动性的空间；证监会对公司债发行审核更加注重发行人所在区域及主体的风险，2021年证监会就参照地方政府债务风险等级“红橙黄绿”对城投融资进行了分类管理，从区域、主体两个维度限制高风险城投融资。企业债发行审核职责划转证监会后，发行审核规则大概率向公司债靠拢，发行或同样受到区域债务率“红橙黄绿”规则限制，弱区域、弱资质城投新发行企业债，存在面临区域及主体双维度受限的可能，关注相关区域平台再融资压力。二是深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制，统筹优化中央金融管理部门地方派出机构设置和力量配备；地方政府设立的金融监管机构专司监管职责，不再加挂金融工作局、金融办公室等牌子。方案明确地方金融监管职能以中央金融管理部门的派出单位为主，作为中央派出单位的金融监管机构与地方政府利益相关性较弱，中央垂直管理的方式有利于加强地方金融监管；同时地方政府设立的金融监管机构将专司监管职能，不再履行金融服务等职责，预计未来地方金融监管部门对辖区内地方性金融机构的监管将趋严，地方金融监管的主体责任将进一步压实，切实落实《政府工作报告》提出的“完善金融监管，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险”的要求，同时也有助于防范化解地方政府债务风险。 （二）安徽实施有效投资专项行动，推进重大项目建设 3月8日，安徽省印发《关于进一步提振市场信心促进经济平稳健康运行的若干政策举措》（皖政〔2023〕13号），提出实施有效投资专项行动，进一步提振市场信心、稳定发展预期，推动经济平稳健康运行。文件提出推进重大项目建设。省财政继续统筹安排专项资金，支持中央预算内投资的重点领域和省十大新兴产业；继续实施省领导联系重大项目机制，省、市、县三级联动推进重大项目；省财政安排城市更新专项资金，支持开展城市更新开发片区示范；科学合理引导投资方向，避免低水平重复建设和产能过剩；全年新开工亿元以上重点项目2600个以上、竣工1200个以上，固定资产投资力争增长10%以上。此外，文件还强调加大民间投资支持力度。放宽民间投资市场准入，鼓励和吸引更多民间资本参与重大工程和补短板项目建设，将民间投资等指标纳入投资“赛马”激励机制；将符合条件的优先纳入省重点项目投资计划，分级分类联系调度，按规定给予建设用地、资金支持以及行政审批绿色通道等政策便利；推出PPP标杆项目10个以上。 日期热点事件 涉及区域 2023/3/8 安徽省印发《关于进一步提振市场信心促进经济平稳健康运行的若干政策举措》（皖政〔2023〕13号） 安徽 （三）本周有1家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，广东省广州市城市建设投资集团有限公司发布提前兑付债券本息公告、规模15.47 亿元，具体情况见附表。截至3月12日，2023年共有12只城投债券公告提前兑付，提前兑 付本息共计68.19亿元。 （四）本周共5只城投债券取消发行 本周，共5只城投债券取消发行，计划发行规模共23.5亿元，具体情况见附表。截至3 月12日，2023年共有79只城投债取消发行，规模合计487.22亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行与净融资规模有所上升，新增债完成提前下达限额的45.32%，发行利率与利差一降一升。本周共发行29只地方债，发行规模较前值上升398.72亿元至1529.86亿 元，净融资额回升288.05亿元至1150.32亿元；截至3月12日，存续期内地方债规模合计 36.07万亿元。从发行结构看，新增债22只，共计1092.71亿元，其中新增一般债1只、规模 为40亿元，新增专项债21只、规模为1052.71亿元，主要投向棚改、交通、水利、市政和产 业园区基础设施等领域；再融资债7只，共计437.16亿元，全部用于偿还到期地方政府债券 本金，其中再融资一般债4只、合计286.27亿元，再融资专项债3只、合计150.89亿元。截 至3月12日，新增债共发行11884.12亿元，完成提前下达限额（26220亿元）的45.32%、完成全年额限额（45200亿元）的26.29%，其中新增一般债2447.55亿元，完成提前下达限额 （4320亿元）的56.66%、完成全年限额（7200亿元）的33.99%，新增专项债9436.57亿元，完成提前下达限额（21900亿元）的43.09%、完成全年限额（38000亿元）的24.83%。地方债发行期限以15年期为主，规模占比达43.19%、较前值上升35.11个百分点；地方债加权平 均发行期限较前值缩短1.34年至12.84年。从区域分布看，湖南、江苏、宁夏、安徽、内蒙 古、天津6省发行地方债，其中江苏发行规模最大、为796.94亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行4.17BP至3.07%，加权平均发行利差走阔2.09BP至12.46BP；其中一般债发行利率下行5.87BP至2.91%、发行利差走阔6.57BP至16.81BP，专项债发行利率下行6.28BP至3.11%、发行利差走阔0.86BP至11.28BP；湖南发行利率最高、为3.16%，内蒙古发行利差最大、为18.86BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 0 4 4 4 9 6 2 利率(%) - - - 2.87 2.96 3.00 3.13 3.22 3.39 利差(BP） - - - 17.16↑ 11.34↑ 13.1↑ 10.91↑ 11.22↓ 11.65↑ 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图1：地方债发行利率及发行利差情况图2：地方债发行以15年期为主 4.00（%）（BP）10.003.005.002.000.001.00-5.000.00-10.00 一般债专项债加权发行利率加权发行利差 利率较前值变化（右轴）利差较前值变化（右轴） 30年期, 8.36% 7年期, 17.01%10年期,5年期,4.81% 20.98% 15年期,20年期,43.19% 5.64% 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中