公用事业与环保产业研究：京津冀大气特别排放限值执行，提标建造大幕即将拉开

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 邓晖 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 联系人 (8610)66216739 denghui@gjzq.com.cn 京津冀大气特别排放限值执行，提标建造大幕即将拉开 事件  近日，环保部印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，决定在京津冀大气污染传输通道城市，即京津冀2+26城市执行大气污染物特别排放限值。 评论  京津冀特别排放限值执行文件正式落地，大气治理提标建造大幕即将拉开。京津冀特别排放限值执行文件正式落地，对于新建项目（有特别排放限值要求行业），自2018年3月1日起执行（原为2017/6/1）。对于现有企业，火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥及在用锅炉，自2018年10月1日起执行（原为2017/10/1）；对于炼焦化学工业现有企业，自2019年10月1日起执行（原为2018/6/1）。终稿对“钢铁烧结、球团工业，平板玻璃、陶瓷、砖瓦工业，以标准修改单方式提出大气污染物特别排放限值要求，自2018年6月1日起执行”不再单列，而是统一按修改单相应公告规定的时间执行。对比17年5月出台的征求稿，正式文件进行了细致的完善，强化了政策的可行性与实操性。  特别排放限值标准从严，河北、河南已率先行动。正式文件新增要求，地方有更严格排放控制要求的，按地方要求执行。特别排放限值标准从严，彰显环保治污决心。河北、河南已率先行动，河北省完成了超低排放改造，钢铁烧结、球团SO2浓度2015年起已低于国标20微克/立方米，并将在2018年将开展工业企业全面达标排放行动，对钢铁、焦化等重点行业实施超低排放改造。河南《2018年大气污染防治攻坚战工作方案》要求2018年10月底前，非电7行业完成超低排放改造，并要求钢铁行业烧结工序改造后，颗粒物、SO2、NOX排放浓度20/50/100毫克/立方米，已提标到国家标准修改单征求意见稿水平。  限产“一刀切”结束，企业改造主动性将大幅提高。正式文件提出，逾期未达标企业将依法责令改正或限产、停产，情节严重者责令停业、关闭，标志着环保限产不再实行“一刀切”模式，正式进入全面环保改造阶段。供给侧改革提供了非电行业利润基础，以超净排放为工业复产助推器，将大大提升企业环保治污的自主性，大幅增加环保改造、设施安装与监测设备的需求。预计钢铁、平板玻璃、陶瓷、砖瓦4行业提标改造市场空间近1000亿，同时排放限值提标将从4行业扩展至非电全行业，打开非电全行业提标建造市场空间，持续看好非电提标改造及监测设备的订单释放。  排放标准修订单正式文件即将落地，钢铁行业超净排放首当其冲。2017年6月13日，环保部发布“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）”，钢铁烧结（球团）特别排放限值降幅超50%，并新增玻璃、陶瓷、砖瓦行业大气污染物特别排放限值。钢铁烧结、球团等行业排放标准修改单即将落地，新一轮钢铁、玻璃、陶瓷、砖瓦等行业超低排放改造进程提速。 投资建议  京津冀“2+26”城执行大气污染物特别排放限值，表明大气治理政策正从顶层设计向执行层面过渡。大气污染物限排范围扩大，期限放宽，标准从严，彰显国家大气治理决心，提标建造箭在弦上。排污许可证核发有序推进，非电行业全面提标建造阶段到来，工业企业超低排放主动性大幅增强。随着环保税正式实施、工业复产临近，非电领域大气治理建造需求持续升温，坚定推荐清新环境、龙净环保、聚光科技。 风险提示  非电行业供给侧改革推动企业2016-2017年盈利大幅改善，但应注意盈利改善、环保督察推动、非电行业大气治理改造等存在落地时间滞后的风险；环保督察与大气督查关停和整改企业数量超过10万家，社会影响较大，应注意环保督察过于强硬影响过大的政策变动风险；部分集团企业内部已有环保治理机构，环保第三方治理模式存在推动进度滞后的风险。 证券研究报告 2018年01月21日 能源与环境研究中心 公用事业与环保产业研究 买入 (维持评级) 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》要点及调整分析 类别 文件要点 重要调整及分析 新建项目 已规定特别排放限值的行业，自2018年3月1日起执行。 执行时间延长，征求意见稿中执行时间为2017年6月1日。 未规定特别排放限值的行业，与制修订时间同步执行。 不变。 地方有更严格排放控制要求的，按地方要求执行。 新增要求特别排放限值标准按地方规定从严实施，给予地方更大治污权限。 现有企业 火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业现有企业以及在用锅炉，自2018年10月1日起执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。 执行时间延长，征求意见稿中六大非电行业执行时间为2017年10月1日，不再对钢铁烧结、球团工业特别排放限值等执行予以单列。 炼焦化学工业现有企业，自2019年10月1日起，执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。 执行时间延长，原炼焦化学工业为2018年6月1日。 未规定特别排放限值的行业，与制修订时间同步执行。 不再对平板玻璃、陶瓷、砖瓦工业特别排放限值执行予以单列。 地方有更严格排放控制要求的，按地方要求执行。 新增要求特别排放限值标准按地方规定从严实施，给予地方更大治污权限。 其他要求 逾期未达标企业将依法责令改正或限产、停产，情节严重者责令停业、关闭。 从2017年全行业限产一刀切转向针对未达标企业的限产停产，并增加停业、关闭处罚要求。 2018年10月1日前，“2+26”城市现有企业仍按《关于执行大气污染物特别排放限值的公告》（环境保护部公告2013年第14号）中的有关要求执行。 过渡期仍执行2013年特别排放限值公告，避免政策空窗期。 来源：环保部、国金证券研究所 图表2：钢铁、平板玻璃、陶瓷、砖瓦行业排放限值标准 序号 标准项目 新建排放限值（毫克/立方米） 特别排放限值（毫克/立方米） 备注 颗粒物 SO2 NOX 颗粒物 SO2 NOX 1 钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准--烧结机球团焙烧设备（修改前） 50 200 300 40 180 300 烧结机和球团焙烧设备的特别排放限值修改内容：颗粒物限值从40mg/立方米调整为20mg/立方米、二氧化硫限值从180mg/立方米调整为50mg/立方米、氮氧化物限值从300mg/立方米调整为100mg/立方米。 2 钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准--烧结机球团焙烧设备（修改后） 50 200 300 20 50 100 3 钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准--烧结机机尾、带式焙烧机机尾、其他生产设备 30 - - 20 - - 4 平板玻璃工业大气污染物排放标准(修改前） 玻璃熔窑 50 在线镀膜尾气处理系统 30 配料、碎玻璃等其他通风生产设备 30 400 700 - - - 增加大气污染物特别排放限值，内容为：玻璃熔窑颗粒物限值20mg/立方米、二氧化硫限值100mg/立方米、氮氧化 物限值400mg/立 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 序号 标准项目 新建排放限值（毫克/立方米） 特别排放限值（毫克/立方米） 备注 颗粒物 SO2 NOX 颗粒物 SO2 NOX 5 平板玻璃工业大气污染物排放标准(修改后） 玻璃熔窑 50 在线镀膜尾气处理系统 30 配料、碎玻璃等其他通风生产设备 30 400 700 20 100 400 方米。 6 陶瓷工业污染物排放标准（修改前） 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 50 以油、气为燃料的原料制备和干燥 50 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 50 以油、气为燃料的烧成、烤花 30 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 300 以油、气为燃料的原料制备和干燥 300 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 300 以油、气为燃料的烧成、烤花 100 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 240 以油、气为燃料的原料制备和干燥 240 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 450 以油、气为燃料的烧成、烤花 300 - - - 增加大气污染物特别排放限值：喷雾干燥塔颗粒物限值20mg/立方米、二氧化硫限值30mg/立方米、氮 氧化物限值100mg/立方米； b）陶瓷窑颗粒物限值20mg/立方米、二氧化硫限值30mg/立方米、氮氧化 物限值150mg/立方米。 7 陶瓷工业污染物排放标准（修改后） 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 50 以油、气为燃料的原料制备和干燥 50 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 50 以油、气为燃料的烧成、烤花 30 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 300 以油、气为燃料的原料制备和干燥 300 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 300 以油、气为燃料的烧成、烤花 100 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 240 以油、气为燃料的原料制备和干燥 240 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 450 以油、气为燃料的烧成、烤花 300 20 30 以水煤炭为燃料的原料制备和干燥 100 以油、气为燃料的原料制备和干燥 100 以水煤炭为燃料的烧成、烤花 150 以油、气为燃料的烧成、烤花 150 8 砖瓦工业大气污染物排放标准（修改前） 原料燃料破碎及制备成型 30 人工干燥及焙烧 30 人工干燥及焙烧 300 人工干燥及焙烧 200 - - - 增加大气特别排放限值，将排放限值中的中人工干燥及焙烧窑的二氧化硫最高允许排放浓度从300mg/立方米 调整为150mg/立方米。 9 砖瓦工业大气污染物排放标准（修改后） 原料燃料破碎及制备成型 30 人工干燥及焙烧 30 人工干燥及焙烧 150 人工干燥及焙烧 200 原料燃料破碎及制备成型 20 人工干燥及焙烧 20 100 150 来源：环保部、国金证券研究所 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：目前已规定大气污染物特别排放限值的国家排放标准 来源：环保部、国金证券研究所 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部