国联证券被国联集团以91.1亿元拍得民生证券30.3%的股权,估值虽高,但能显著带动集团协同能力。民生证券投行业务具备明显优势,当前股权尚未形成控股权。国联集团竞拍,当前股权尚未形成控股权。全面注册制下,看好双方业务协同机会。我们维持2022/2023/2024年EPS预期为0.43/0.61/0.81元,BPS分别为5.89/6.08/6.34元,当前股价对应PB分别为1.87/1.81/1.74倍,ROE分别为7.32%/10.10%/12.73%,综合PB-ROE及相对估值法,考虑公司中小券商成长空间较大,我们给予2023年业绩2.3倍PB估值,目标价14.0元,维持“推荐”评级。
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