新能源车企调价信号频发冲刺销量，中国动力电池企业份额再上新台阶

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 新能源车企调价信号频发冲刺销量，中国动力电池企业份额再上新台阶 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2022年12月05日 核心观点 本周看点 11月车企新能源销量陆续公布，环比整体维持坚挺 10月全球动力电池装机量数据出炉，比亚迪紧追LG夺得亚军 国民技术（300077.SZ）：与国轩高科签订采购合同 欣旺达（300207.SZ）：与电白区人民政府签署《项目投资协议书》 当升科技（300073.SZ）：投资170亿布局两大正极材料项目 锂电材料价格 钴产品：电解钴（33.75万元/吨，-2.32%%）；四氧化三钴（22.0万元/吨，--2.76%%）；硫酸钴（5.6万元/吨，-3.48%%）； 锂产品：金属锂（294.5万元/吨，0.00%）；碳酸锂（56.7万元/吨，-0.09%），氢氧化锂（56.0万元/吨，0.00%）； 镍产品：电解镍（20.9万元/吨，2.51%），硫酸镍（4.5万元/吨，-0.77%）； 中游材料：三元正极（523动力型35.0万元/吨，0.00%%；622单晶型36.3万元/吨，0.00%%；811单晶型40.4万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（17.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨 （330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平， 0.00%）；电解液（铁锂型5.9万元/吨，-7.38%；三元型6.7万元/吨，-4.29%；六氟磷酸锂26.5万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 光储车充一体化，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动 车、光伏风电到储能充电桩的轮转，实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑，即技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降，电动车性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体，旨在长期解决全球能 耗难题。 新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与 用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅 10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年空间广阔，矿石资源、电池材料长期紧缺，产业链仍是星辰大海。 短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已在股价中 体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，明年欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会减缓、盈利下挫是否接近尾声，这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。 建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩 捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799， 买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未 蜂巢能源IPO获受理，赣锋锂业筹划分拆上市，锂电企业竞相角逐资本战场 2022-11-28 评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 淬火成钢质地显，玉汝于成新征程：—— 2022-11-24 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 新能源汽车行业2023年度投资策略 钠电新玩家入场，锂镍资源布局紧密2022-11-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.111月车企新能源销量陆续公布，环比整体维持坚挺5 2.1.210月全球动力电池装机量数据出炉，比亚迪紧追LG夺得亚军6 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市9 3.重要公告梳理10 3.1国民技术（300077.SZ）：与国轩高科签订采购合同10 3.2欣旺达（300207.SZ）：与电白区人民政府签署《项目投资协议书》10 3.3当升科技（300073.SZ）：投资170亿布局两大正极材料项目11 3.3其他公告11 4.动力电池相关产品价格跟踪13 5.风险提示14 图表目录 图1：2022年11月新势力新能源车企单月交付量及环比增速（辆）5 图2：2022年11月新势力新能源车企单月交付量及同比增速（辆）5 图3：2022年10月全球动力电池装机量TOP10（GWh）6 图4：2022年1-10月全球动力电池装机量TOP10（GWh）6 图5：合创A06正式上市9 图6：小鹏G3i新增车型正式上市9 图7：东风富康ES600换电版上市10 图8：捷尼赛思纯电GV70/G80上市10 表1：本周上市公司公告汇总11 表2：动力电池相关产品价格汇总表13 1.本周观点 ●光储车充一体化为有机整体，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转，看似是不同景气板块轮换，实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑，即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及，储能需求应运而生，同时也带动居民长期电价/成本持续下降，电动车相比油车性价比持续提升，户用充电桩随之兴起；因此“光储车充”实则为一个整体，内在逻辑紧密相连，而非单纯的景气度轮转，旨在长期解决全球居民的能源消耗难题； ●新能源汽车长期趋势只会愈发确立，短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式，同时传统事物（燃油车研发/车型减少、加油站投入减少）的式微也只会加速电动化的推进，目前中国新能源车渗透率相对较高，但全球新能源车渗透率仍只有10%左右，欧洲、美国现状仍类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年左右空间广阔，矿石资源、电池材料长期依旧紧缺，产业链仍是星辰大海； ●短期关注电动车产业与投资的反身性。从短期来看，一方面市场的担忧，包括行业供需、竞争格局、盈利下挫、明年增速等因素，在股价里面均有所体现，产业链估值也达到了历史最低水平；而另一方面，产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，我们更需思考明年政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利下挫是不是到了偏尾声阶段，这些因素对电动车而言都是偏积极正面的思考，未来也有可能成为产业链反弹的主要动能。 ●建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.111月车企新能源销量陆续公布，环比整体维持坚挺 各车企近日纷纷公布11月新能源汽车交付成绩，从厂商批发销量来看，比亚迪共计销售230427 台，依旧遥遥领先。埃安以71704台的销量位列第二。 新势力车企中，哪吒汽车11月交付15072辆，环比下降16.3%，但仍处于领先位置。理想汽车 11月销售15034辆紧随其后，环比增长49.6%，创单月销量纪录。此外，蔚来汽车11月交付 14178台，环比增长40.9%；极氪汽车交付11011台，环比增长8.8%；零跑汽车11月交付8047 台，环比增长14.5%；AITO问界11月交付8260台，销量相较10月减少31.3%，岚图交付1508 辆，环比减少40.9%。各新势力品牌环比有升有降，整体预计持稳。 图1：2022年11月新势力新能源车企单月交付量及环比增速（辆） 250000 200000 150000 100000 50000 0 11月10月环比 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 数据来源：公司官网，东方证券研究所 图2：2022年11月新势力新能源车企单月交付量及同比增速（辆） 250000 200000 150000 100000 50000 0 11月10月同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 数据来源：公司官网，东方证券研究所 乘联会表示，11月疫情影响持续扩大，消费鼓励政策作用发挥受限，车市难以快速恢复。疫情呈现出“波及范围广、传播链复杂、持续时间长、清零难度大”的特点，广东、重庆、北京等汽车 消费强势区域新增病例规模达新高，当地车市受到抑制作用，相较往年市场不佳。但新能源厂商抢抓政策红利，积极应对有望形成分化行情。 11月中旬乘用车总体市场折扣率约为14.5%，整体让利水平相比上月（14.2%）略降，终端经营 压力加大。因而预计11月狭义乘用车零售市场在186.0万辆左右，同比增长2.4%，其中新能源零售在60.0万辆左右，同比增长58.5%，渗透率约32.3%。（来源：第一电动） 2.1.210月全球动力电池装机量数据出炉，比亚迪紧追LG夺得亚军 据SNEResearch最新数据显示，10月全球动力电池装机量48GWh，环比下降12.2%，同比增长83.2%。其中宁德时代装机量为18.1GWh，市场份额达到37.7%，位居全球第一。排在第二的是比亚迪，装机量为7.8GWh，LG新能源以5.4GWh位列第三。松下、SKOn、三星SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能占据第4-10名。 图3：2022年10月全球动力电池装机量TOP10（GWh） 20 15 10 5 0 2022年10月环比增长 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 数据来源：SNE，东方证券研究所 环比来看，比亚迪从第三上升到第二，一转9月形势。但从1-10月份全球范围内的市场份额来看，二者差距减小，LG新能源市占率为13.8%，比亚迪为13.2%。此外，亿纬锂能追赶蜂巢能源排行第十，除此之外，其他企业排名没有变化。 全球动力电池装机量TOP10中仍有6家中国企业，市场占有率达64.2%，相较于9月份的59.4%，环比上涨9.3个百分点，占据全球动力电池市场半壁江山。（来源：第一电动） 图4：2022年1-10月全球动力电池装机量TOP10（GWh） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022