社零数据点评：1-2月社零表现优于市场预期，金银珠宝表现优异

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业快报 2023年3月15日 1-2月社零表现优于市场预期，金银珠宝表现优异 同步大市-A(维持) 社零数据点评 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 资料来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】Adidas2022年末存货环比降5%，制鞋企业2月营收增速环比改善-纺服家居行业周报2023.3.14 【山证纺织服装】国际运动品牌业绩指引梳理，慕思推出睡眠新品“世纪梦”系列-纺服家居行业周报2023.3.7 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 事件描述： 3月15日，国家统计局公布2023年1-2月社零数据。 事件点评： 1-2月社零表现优于市场预期，2月社零总额环比1月基本持平。23年1-2月，国内实现社零总额7.70万亿元，同比增长3.5%，增速由负转正，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年1-2月社零当月同比增速预测平均值为+2.9%）。其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长5.0%。根据国家统计局，从环比看，2月份社会消费品零售总额比上月下降0.02%。按消费类型分，餐饮收入在上年同期高基数情况下同比增长9.2%，商品零售同比增长2.9%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额同比增长3.4%，乡村消费品零售额同比增长4.5%。今年以来，国内消费市场如期复苏，线下客流显著恢复，接触型餐饮消费表现显著优于商品零售，根据汇客云，2023年农历春节期间（1.21-1.27日）全国购物中心场均日客流1.95万人次，同比2022年春节增长6.9%。“3.8女神节”全国购物中心场均日客流2.06万次，同比去年同期增长15%。 商品零售线上渠道表现继续优于线下，百货业态增速由负转正。线上渠道，2023年1-2月，实物商品网上零售额为1.75万亿元/+5.3%，实物商品网上零售额占商品零售比重为25.5%，其中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长5.3%、4.0%、5.7%。线下渠道，2023年1-2月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额）约为5.12万亿元/+1.6%。按零售业态分，2023年1-2月限额以上超市、便利店、专业店、百货店零售额同比分别增长2.3%、10.0%、3.6%、5.5%，品牌专卖店下降5.4%，百货业态增速由负转正。 可选消费品类中金银珠宝表现更优，住宅竣工回暖明显。必选品类，2023年1、2月，食品类CPI分别同比增长6.2%、2.6%，2023年1-2月，限上粮油食品类同比增长9.0%，限上饮料类同比增长5.2%，表现较为稳健；限上日用品同比增长3.9%，限上烟酒类同比增长6.1%，增速由负转正。可选品类，2023年1-2月，限上化妆品同比增长3.8%，限上金银珠宝同比增长5.9%，限上纺织服装同比增长5.4%，金银珠宝在上年同期高基数的情况下依旧实现更快增速，在婚庆需求释放、金价稳步上涨、克重黄金首饰工艺提升驱动下，表现优异。2023年1-2月，我国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.72%，住宅销售面积1.34亿平方米，同比下降0.56%，住宅竣工面积9782万平方米，同比增长9.73%，地产相关消费品家具、家电音像类同比分别增长5.2%、下滑1.9%，改善明显。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，台湾鞋履制造及纺织成衣制造企业2月单月营收环比均有所改善，品牌库存去化仍在进行，建议优选与老品牌长期战略合作、新品牌拓展能力强的头部纺织制造企业，积极关注华利集团、申洲国际；23Q2露营旺季将至，同时建议关注运动户外用品标的浙江自然、牧高笛。品牌服饰方面，持续看好运动服饰需求的稳健性与国产运动品牌势能、产品研发实力的持续提升，建议关注波司登、安踏体育、李宁。黄金珠宝方面，看好中高端黄金珠宝消费的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升，建议关注今年渠道拓展有望加速，黄金品类持续发力的珠宝公司周大生。 家居用品板块，23年1-2月，住宅竣工面积同增9.7%，多地二手房交易市场持续升温，叠加去年被疫情影响的家装需求，家居线下客流持续升温。目前行业进入315活动期，家居企业普遍主推满足消费者一站式购物的多品类整家套餐，深挖单一客户价值，提升客单价，通过线上渠道向线下门店引流来获取订单，并发力整装渠道布局抢夺流量，目前时点看好家居需求的持续回暖和头部家居企业市场份额的继续提升。建议关注喜临门、顾家家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜。 风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产市场改善不及预期；原材料价格大幅波动。 图1：国内社零及限额以上消费品零售情况图2：国内实物商品线上线下增速估计 资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所 注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。 图3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速 资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所 图5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图6：地产相关典型限额以上品类增速 资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336