2022年报点评：金融、产业齐头并进，逆势增长彰显韧性

事件：远东宏信发布2022年报，公司2022年实现营收365.86亿元，同比+8.74%，实现归母净利润61.31亿元，同比+11.23%，业绩符合预期。 金融主业温和扩张，资产质量稳中向好：2022年，公司金融及咨询分部业务收入为235亿元，同比+5%；其中利息收入217亿元，同比+13%，咨询服务收入18亿元，同比-43%。公司咨询服务收入同比大幅下降主要系公司为适应外部经营环境变化，主动压降咨询服务业务规模。1）生息资产规模与净息差双升，推动利息收入稳健增长。2022年，公司在资产安全前提下平稳投放生息资产，依托传统业务的客户、渠道优势不断加码普惠金融、商业保理、PPP投资等新型业务，金融业务边界持续拓展。2022年，公司融资租赁业务生息资产平均余额2710亿元，同比+8%，期末生息资产余额2706亿元，同比+5%。与此同时，公司不断优化生息资产结构，2022年净息差达到3.94%，较2021年+73bps。2）不良资产率再度下降，资产质量持续向好。得益于风险管理体系持续优化，公司资产质量稳中有升，良好地应对了内外部环境的严峻考验。2022年公司不良资产率为1.05%，同比收窄1bps。 产业运营业务持续突破，宏信建发重续上市打开增长空间：2022年公司产业运营业务实现收入132亿元，同比+16%，收入占比达到36%，较2021年34%继续提升。其中，宏信建发实现收入79亿元，同比+28%，是推动远东宏信产业运营业务高增的主要引擎。2022年，宏信建发持续提升全国布局网点优势，不断巩固行业领先地位，2022年服务网点数量349个，较2021年末提升50个。同时，宏信建发已于2023年2月27日向港交所再次递交招股书，上市成功后有望进一步增厚对于远东宏信的业绩贡献。 盈利预测与投资评级：远东宏信秉承“金融+产业”双轮驱动的理念，在疫情反复以及经济下行背景下依旧实现了业绩的稳定增长。我们下调2023-2024年归母净利润预测至67.29/70.34亿元（前值为72.63/85.80亿元），对应2023-2024年EPS调整至1.56/1.63元；预计2025年公司归母净利润将达到75.20亿元，对应2025年EPS为1.74元。当前市值对应2023-2025年PE分别为4.02/3.84/3.59倍。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。 风险提示：1）监管趋严；2）产业运营业务增长不及预期。 表1：远东宏信盈利预测（单位：百万元/人民币）