宁德时代2022全年净利307亿，比亚迪电池装机高增站稳全球第二

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 宁德时代2022全年净利307亿，比亚迪电池装机高增站稳全球第二 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年03月15日 核心观点 本周看点 2月国内动力电池月度数据发布 1月全球动力电池装车量出炉，比亚迪高增站稳亚军 东丽与LG化学成立电池隔膜合资公司 宁德时代（300750.SZ）：2022年营收3285.9亿，净利润307.29亿 欣旺达（300207.SZ）：拟投资建设欣旺达SiP系统封测项目等 锂电材料价格 钴产品：电解钴（31.6万元/吨，3.61%）；四氧化三钴（17.0万元/吨，1.49%）；硫酸钴（4.3万元/吨，1.19%）； 锂产品：金属锂（255.0万元/吨，-5.56%）；碳酸锂（34.7万元/吨，-6.35%），氢氧化锂（40.9万元/吨，-3.31%）； 镍产品：电解镍（19.3万元/吨，0.91%），硫酸镍（4.4万元/吨，-0.23%）； 中游材料：三元正极（523动力型26.2万元/吨，-1.13%；622单晶型31.5万元/吨，-2.78%；811单晶型36.0万元/吨，-0.55%）；磷酸铁锂（14.5万元/吨，0.00%）；负极（天然石墨（低端产品）3.1万元/吨，0.00%；天然石墨（中端产品）4.9万元/吨，0.00%；天然石墨（高端产品）6.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆2.4元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.1元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型4.5万元/吨，0.00%；三元型5.3万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂16.0万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 光储车充一体化，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动 车、光伏风电到储能充电桩的轮转，实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑，即技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降，电动车性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体，旨在长期解决全球能 耗难题。 新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与 用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅 10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年空间广阔，矿石资源、电池材料长期紧缺，产业链仍是星辰大海。 短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已在股价中 体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会 减缓、盈利下挫是否接近尾声，这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。 建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩 捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799， 买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未 2月新能源车市回暖，钠离子电池产业化进程提速 2023-03-07 评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 国轩高科获大众电芯测试实验室资质，中 2023-02-28 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 科海钠发布钠电池电芯新品 2022年全球新能源汽车销量破千万，宁德时代与福特合作破局IRA 2023-02-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.12月国内动力电池月度数据发布5 2.1.21月全球动力电池装车量出炉，比亚迪高增站稳亚军6 2.1.3东丽与LG化学成立电池隔膜合资公司7 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理9 3.1宁德时代（300750.SZ）：2022年营收3285.9亿，净利润307.29亿9 3.2欣旺达（300207.SZ）：拟投资建设欣旺达SiP系统封测项目等10 3.3其他公告10 4.动力电池相关产品价格跟踪11 5.风险提示13 图表目录 图1：2023年2月动力电池产量及同比/环比增速（GWh）5 图2：2023年2月按材料类型划分的动力电池产量5 图3：2023年2月动力电池装车量及同比/环比增速（GWh）5 图4：2023年2月按材料类型划分的动力电池装车量5 图5：2023年2月国内动力电池企业装车量前十五名（GWh）6 图6：全球动力电池装机量（GWh）7 图7：2023年1月全球动力电池装机份额7 图8：2023款路虎揽胜极光L上市9 图9：2023款汉兰达双擎上市9 图10：AIONYYounger上市9 图11：新款小鹏P7i上市9 表1：本周上市公司公告汇总10 表2：动力电池相关产品价格汇总表11 1.本周观点 ●光储车充一体化为有机整体，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转，看似是不同景气板块轮换，实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑，即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及，储能需求应运而生，同时也带动居民长期电价/成本持续下降，电动车相比油车性价比持续提升，户用充电桩随之兴起；因此“光储车充”实则为一个整体，内在逻辑紧密相连，而非单纯的景气度轮转，旨在长期解决全球居民的能源消耗难题； ●新能源汽车长期趋势只会愈发确立，短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式，同时传统事物（燃油车研发/车型减少、加油站投入减少）的式微也只会加速电动化的推进，目前中国新能源车渗透率相对较高，但全球新能源车渗透率仍只有10%左右，欧洲、美国现状仍类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年左右空间广阔，矿石资源、电池材料长期依旧紧缺，产业链仍是星辰大海； ●短期关注电动车产业与投资的反身性。从短期来看，一方面市场的担忧，包括行业供需、竞争格局、盈利下挫、市场增速等因素，在股价里面均有所体现，产业链估值也达到了历史最低水平；而另一方面，产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，我们更需思考政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利下挫是不是到了偏尾声阶段，这些因素对电动车而言都是偏积极正面的思考，未来也有可能成为产业链反弹的主要动能。 ●建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.12月国内动力电池月度数据发布 3月10日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2月动力电池数据。 产量方面：2月，我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%。其中三元电池产量14.6GWh，占总产量35.1%，同比增长25.0%，环比增长48.3%；磷酸铁锂电池产量26.8GWh，占总产量64.7%，同比增长33.7%，环比增长46.3%。1-2月，我国动力电池累计产量69.6GWh，累计同比增长13.3%。 图1：2023年2月动力电池产量及同比/环比增速（GWh）图2：2023年2月按材料类型划分的动力电池产量 2021年2022年2023年 同比增速环比增速 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所 装车量方面：2月，我国动力电池装车量21.9GWh，同比增长60.4%，环比增长36.0%。其中三元电池装车量6.7GWh，占总装车量31.6%，同比增长15.0%，环比增长23.7%；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，占总装车量69.3%，同比增长95.3%，环比增长42.2%。1-2月，我国动力电池累计装车量38.1GWh,累计同比增长27.5%。 图3：2023年2月动力电池装车量及同比/环比增速（GWh）图4：2023年2月按材料类型划分的动力电池装车量 2021年2022年2023年 同比增速环比增速 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所 2月，我国新能源汽车市场共计39家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加4家。排名前 3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为18.7GWh、20.2GWh和21.6GWh, 占总装车量比分别为85.3%、92.2%和98.4%。（来源：中国汽车动力电池产业创新联盟） 图5：2023年2月国内动力电池企业装车量前十五名（GWh） 宁德时代比亚迪中创新航国轩高科亿纬锂能 LG新能源欣旺达孚能科技蜂巢能源瑞浦兰钧 捷威动力天劲新能源力神鹏辉能源正力新能 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所 2.1.21月全球动力电池装车量出炉，比亚迪高增站稳亚军 3月6日，韩国机构SNEResearch最新数据显示，2023年1月全球电动汽车电池总消耗量为 33.0GWh，同比增长18.1%。自2020年第三季度以来，市场持续增长。2023年1月，全球动力电池装车量TOP10榜单中，6家中国企业市场占有率达到59.7%。其中，宁德时代动力电池装车量11.2GWh，同比增速6.5%，持续位居全球装车量榜首；比亚迪装车量为5.8GWh，同比增速78.8%，稳居榜单的第二；中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达装车量分别为0.8GWh、 0.7GWh、0.6GWh和0.5GWh，分别位列榜单的第七、第八、第九和第十位。 SNE表示，宁德时代2023年1月装车量增速6.5%，以33.9