贵金属日报：市场暂时企稳 贵金属回吐部分涨幅

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月15日 市场暂时企稳贵金属回吐部分涨幅 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock .com.cn 近期逻辑 近一个多月靓丽的美国经济数据表明通胀或有持续的风险，使得美联储和市场重新评估未来的加息和美国经济走向。近日美国就业市场显露降温迹象，叠加硅谷银行破产引发市场对加息带来系统性风险的担忧，目前3月加息重回25bp的预期，贵金属上方的压力得到释放。后续需关注美国银行系统是否稳定和新的经济数据的指引。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 3.美国银行业流动性问题 重要事件 20:30美国2月零售销售月率 20:30美国2月PPI年率及月率 第一部分行情回顾及分析 昨日，市场暂时企稳，美元指数止跌，贵金属窄幅波动。晚间公布的CPI数据整体上贴合预期，对市场的影响较小，但通胀年率6%、月率0.4%，仍未表明通胀有太多降温迹象。今天白天市场表现平淡，美元和10年美债收益率偏弱运行，外盘贵金属维持窄幅波动，内盘贵金属受汇率因素的影响，小幅上涨。 美联储正处于两难之中，需要决定控通胀和金融风险之间该先顾哪头。周末美联储对于硅谷银行事件的迅速反应目前看来取得了一定成效，昨日晚间美股开盘，区域性银行股整体上涨，避险情绪走弱，贵金属出现了涨幅回吐。目前在市场对美联储加息25bp还是暂停加息的分歧较大，市场隐含利率表明3月加息25bp的概率为79.7，但仍有部分机构和经济学家强烈呼吁3月暂停加息。后续关注金融市场更多的信号和美国经济数据，如果银行系统能企稳，并且通胀风险持续，美联储可能仍然会继续加息，但不会过于激进，由于目前的不确定性较高，料贵金属将呈现震荡行情。 从技术面来看，美元指数在103.6附近的支撑较强，贵金属前几日的大幅拉升 仍有回调迹象，缺口需要补足，伦敦金的支撑位在1870-1880附近，伦敦银支撑位 在21.3附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 2023年3月14日 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 国际市场 伦敦金（美元/盎司） 1911 1903.02 1895.5 1913.93 -0.48% 3.09% Comex黄金（美元/盎司 1919.4 1908.3 1899.8 1919.4 -0.55% 3.83% 伦敦银（美元/盎司） 21.777 21.676 21.506 21.965 -0.52% -8.92% Comex白银（美元/盎司 21.92 21.79 21.465 22.09 -0.55% -6.80% 国内市场 黄金T+D（元/克） 422.33 426.91 422.33 427 1.32% 3.47% 沪金期货主力（元/克） 423.9 426.36 423 426.74 1.41% 3.36% 白银T+D（元/千克） 4939 5010 4929 5034 2.73% -4.43% 沪银期货主力（元/千克 5054 5057 5000 5068 2.91% -2.94% 其他 10年国债收益率 103.673 103.597 103.497 104.049 0.00% -0.62% Tips收益率 1.33 1.53% -10.74% 美元/人民币 6.8549 6.8725 6.8531 6.887 -0.41% -0.01% ETF持仓 SPRD黄金持仓（吨） 913.27 0 -3.5 SLV白银持仓（吨） 14874.8 20.01 381.13 重要经济数据 周期 公布值 预期值 前值 说明 美国未季调CPI年率 2月 6% 6% 6.40% 已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低 美国季调CPI月率 2月 0.40% 0.40% 0.50% 为2022年12月以来新低 美国未季调核心CPI年率 2月 5.50% 5.50% 5.60% 已连续第六个月下降，为2021年12月来新低 美国核心CPI月率 2月 0.50% 0.40% 0.40% 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120 7,000 120460 115 6,500 115440 110 110420 6,0005,500 105 5,000 100 4,500 9590 4,0003,500 105400 100 95 90 85 80 380 360 340 320 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 300 3,000 852,500 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 802,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1.内外盘期货走势 美元指数SHFE白银 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 460 440 420 400 380 360 340 320 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 300 357,300 6,300 30 5,300 254,300 203,300 2,300 15 1,300 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 COMEX白银SHFE白银 44015 42013 40011 9 380 7 360 5 340 3 320 1 300-1 280-3 260-5 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D白银期现价差SHFE白银白银T+D 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 130 120 110100 90 80 70 60 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 50 110 100 90 80 70 60 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 50 上期所金银比comex金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 2017-112018-112019-112020-112021-112022-11 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3530 25 20 15 10 5 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图11:黄金期货持仓量图12:白银期货持仓量 370000500 12200007300 320000 270000 220000 170000 120000 70000 2020-03 20000 450 400 350 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 300 1020000 820000 620000 420000 220000 20000 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 6.期货库存 图13:沪金库存图14:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 0 500 450 400 350 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.成交量 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图15:沪金成交量图16:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源