轻工行业：1~2月家具社零明显复苏，未来料将持续改善

1~2月家具社零明显复苏，未来料将持续改善轻工行业 推荐维持评级 核心观点： 2023年1~2月社零总额同比增长3.5%，需求有所复苏。2023年1~2月，社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售总额为7.04万亿元，同比增长5%； 餐饮收入同比增速达到9.2%，明显优于商品零售的2.9%。 家具类零售得到修复，看好地产销售改善&延期需求释放。2023年1~2月，家具类零售额为235亿元，同比增长5.2%。2月春节节后以来地产销售持续改善，新房、二手房销售数据均有明显修 复，预计后续仍将持续向好，贡献家居需求增量。同时，疫后消费显著复苏，2月家居线下客流明显回暖，延期需求持续释放，全年业绩料将得到保证。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲 分析师陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场表现2023.03.14 亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、 【喜临门】及【慕思股份】。 春节节庆提振烟酒消费，配套包装需求有望增加。2023年1~2月，烟酒类零售额为1,109亿元，同比增长6.1%。伴随防疫措施放开及各地感染后，居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明 显修复，2023年1~2月餐饮收入实现8,429亿元，同比增长9.2%，进而驱动烟酒消费复苏。原材料方面，包装纸价格仍处于下行趋势，3月10日，瓦楞纸、箱板纸、白卡纸价格分别较22年初下降 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 -15% 轻工制造沪深300 21.64%、15.46%、13.47%。建议关注：受益于下游3C、白酒板块 增长，环保包装发展向好的【裕同科技】。 文化办公用品略有下滑，全年消费仍然向好。2023年1~2月，文化办公用品类零售额为593亿元，同比下降1.1%。2022年受疫情反复影响，上学办公时间、节奏及方式受到抑制，进而导致文化 办公用品需求受损。当前疫情形式已得到明显改善，我们预计后续文化办公用品需求将持续修复。同时，消费升级带动产品高端化发展，价增将持续驱动市场扩容。建议关注：一体两翼持续发力，不断强化核心竞争力的【晨光股份】。 金银珠宝类明显好转，景气度有望延续回暖。2023年1~2月，金银珠宝类零售额为684亿元，同比增长5.9%。23年以来，金银珠 宝消费复苏趋势明显，未来延期婚庆需求将得到释放，贡献需求增量。此前龙头企业在疫情背景下逆势拓店，预计23年将收获亮眼表现。建议关注：持续进行产品研发升级、品牌建设及渠道拓展的【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。 风险提示：经济增长不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧的风险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业点评报告·轻工行业 2023年3月15日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评/轻工行业 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验、8年轻工制造行业分析师经验。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755~83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦0755~83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021~20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021~60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010~80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2